>> 招商銀行-2024年1月PMI數(shù)據(jù)點評：窄幅回升，仍處收縮-240131
| 上傳日期： |
2024/2/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
譚卓,張冰瑩 |
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1月制造業(yè)PMI環(huán)比微升0.2pct至49.2%，自去年四季度以來持續(xù)位于收縮區(qū)間。非制造業(yè)PMI環(huán)比微升0.3pct至50.7%，仍為歷史同期最低值。其中，建筑業(yè)與服務業(yè)環(huán)比較上月反轉(zhuǎn)，前者回落3pct至53.9%，后者回升0.8pct至50.1%，時隔三個月重返擴張。
一、產(chǎn)需：需求修復弱于生產(chǎn)
需求端景氣度仍處收縮。開年制造業(yè)內(nèi)外需景氣度環(huán)比改善，但分別連續(xù)第四個月、第十個月位于榮枯線下方。1月制造業(yè)新訂單、新出口訂單指數(shù)上行0.3pct、1.4pct至49%、47.2%，外需環(huán)比升幅大于內(nèi)需。
非制造業(yè)需求景氣度環(huán)比分化。受節(jié)假日臨近、極端天氣等季節(jié)性因素影響，1月建筑業(yè)與服務業(yè)新訂單指數(shù)分別大幅下行3.9pct、上行0.7pct至46.7%、47.7%。
生產(chǎn)端修復加快。部分企業(yè)節(jié)前備產(chǎn)備貨，1月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比季節(jié)性回升1.1pct至51.3%。就業(yè)持續(xù)承壓，制造業(yè)、建筑業(yè)與服務業(yè)從業(yè)人員指數(shù)自去年二季度以來均持續(xù)位于收縮區(qū)間。
價格指數(shù)環(huán)比回落。因生產(chǎn)端修復持續(xù)強于需求端，制造業(yè)出廠價格與服務業(yè)收費價格指數(shù)自去年四季度以來均位于收縮區(qū)間。行至淡季，建筑業(yè)需求端修復放緩，收費價格指數(shù)環(huán)比回落，仍處擴張區(qū)間。制造業(yè)原材料價格指數(shù)回落1.1pct至50.4%，企業(yè)成本壓力略有緩解。
庫存端，銷售不振和價格下行影響企業(yè)采購意愿，制造業(yè)企業(yè)庫存去化持續(xù)放緩。1月原材料、產(chǎn)成品庫存指數(shù)均位于收縮區(qū)間。值得注意的是，新訂單與產(chǎn)成品庫存指數(shù)差自去年二季度以來首次轉(zhuǎn)負，考慮到企業(yè)節(jié)前備貨等因素，實際庫存較需求修復情況仍然偏高，或壓制企業(yè)后續(xù)生產(chǎn)空間。
二、行業(yè)：普遍位于榮枯線下方
制造業(yè)方面，原材料與能源類環(huán)比回升，中間品類、設備類和生活消費品類較上月回落，其中設備類PMI錄得49.7%，景氣度最高。
非制造業(yè)方面，交通運輸類回升，信息與商服類、居民服務類環(huán)比和房屋建筑類環(huán)比回落。其中，節(jié)假日出行拉動交通運輸類PMI大幅回升至57.2%，升至領跑位。居民服務類PMI排名連續(xù)第三個月最低。
三、小結(jié)：需求仍待修復
總體上看，1月PMI環(huán)比止跌回升，連續(xù)第四個月位于收縮區(qū)間。需求修復動能持續(xù)偏弱，疊加季節(jié)性因素，持續(xù)影響企業(yè)生產(chǎn)、采購與庫存。前瞻地看，節(jié)假日對產(chǎn)需兩端均有擾動，2月PMI指數(shù)或仍位于榮枯線以下。
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