>> 交銀國際-網(wǎng)易(NTES.US)《蛋仔派對》領(lǐng)先競品；預(yù)計保持武俠RPG賽道領(lǐng)先優(yōu)勢，增長確定性高-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
大?。?/td>
| 1322KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
近期游戲更新：《蛋仔派對》內(nèi)容有先發(fā)優(yōu)勢，在競品上線后加大運(yùn)營力度，近期其iOS日流水/下載量反超競品，我們預(yù)計派對游戲賽道維持競爭激烈，春節(jié)期間營銷投入或持續(xù)，但對利潤的影響會部分被游戲渠道分成優(yōu)化所抵消。網(wǎng)易繼續(xù)拓展品類布局，女性向《世界之外》1月上線，首月流水約1.5-2億元，射擊游戲《螢火突擊》搜索熱度領(lǐng)先其他待上線射擊游戲。
4季度業(yè)績預(yù)覽：預(yù)計收入同比增12%至284億元（人民幣，下同），市場預(yù)期為283億元。預(yù)計調(diào)整后凈利潤79億元，與市場預(yù)期一致，同比增65%。預(yù)計游戲及增值服務(wù)收入/有道/云音樂收入同比+17%/+0%/-17%：游戲增長受新手游帶動；有道以扭虧為盈為首要目標(biāo)，低回報硬件渠道業(yè)務(wù)調(diào)整帶來的影響有望在2023年4季度結(jié)束；云音樂收入下降主要因社交娛樂業(yè)務(wù)調(diào)整影響，預(yù)計音樂業(yè)務(wù)毛利率改善和直播分成收窄帶動調(diào)整后運(yùn)營利潤維持環(huán)比擴(kuò)張（+38%）。根據(jù)4季度流水追蹤數(shù)據(jù)表現(xiàn)，我們下調(diào)4季度手游收入預(yù)測約5%，并考慮游戲營銷投入增加上調(diào)營銷費(fèi)率、調(diào)整匯兌損益、投資收益預(yù)測，下調(diào)利潤，預(yù)計2023年調(diào)整后凈利潤增45%至330億元人民幣。
2024年產(chǎn)品線：2024年公司待上線游戲儲備強(qiáng)勁，包括將在上半年上線的《燕云十六聲》、《射雕》（均已獲版號）。海外關(guān)注《蛋仔派對》收入起量、《燕云十六聲》全球發(fā)行及更多游戲計劃更新。
估值：我們微調(diào)2024年預(yù)測，我們預(yù)計2024年游戲收入增13%，其中手游增15%（Visible Alpha一致預(yù)期為11%/14%）。2024年網(wǎng)易重點游戲關(guān)注武俠RPG，該賽道競爭較二次元/射擊賽道緩和，網(wǎng)易具備領(lǐng)先優(yōu)勢，增長確定性更強(qiáng)。我們維持目標(biāo)價135美元/206港元（9999HK）及買入評級。風(fēng)險：老游戲流水下滑；新游上線不及預(yù)期。
|
|
