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事件：2月7日公司發(fā)布定增預(yù)案，擬向控股股東礦冶集團(tuán)定向發(fā)行A股股票，募集資金總額不低于8億元且不超過10億元，所募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　控股股東大額注資增強(qiáng)公司資金實(shí)力，為后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金保障。本次礦冶集團(tuán)8-10億元的注資將全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，這將極大增強(qiáng)上市公司資金實(shí)力，支撐公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，推動(dòng)產(chǎn)品迭代升級(jí)，鞏固技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為公司提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力、成功穿越鋰電行業(yè)周期奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，本次定增也為公司產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金保障，公司23年底三元自有產(chǎn)能達(dá)到11萬噸，攀枝花鐵鋰項(xiàng)目規(guī)劃總產(chǎn)能30萬噸，一期第一階段4萬噸預(yù)計(jì)24年初投產(chǎn)；芬蘭項(xiàng)目總體規(guī)劃三元20萬噸+鐵鋰30萬噸，一期6萬噸高鎳三元產(chǎn)線預(yù)計(jì)26年投產(chǎn)。
　　本次定增穩(wěn)定公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，提振市場(chǎng)信心。本次發(fā)行由控股股東礦冶集團(tuán)作為唯一的發(fā)行對(duì)象全額認(rèn)購，有助于增強(qiáng)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，助力公司高質(zhì)量發(fā)展。本次發(fā)行展現(xiàn)了礦冶集團(tuán)對(duì)鋰電行業(yè)和公司發(fā)展前景的堅(jiān)定看好，傳遞了對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，有利于提振投資者信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
　　23年盈利大幅領(lǐng)先同行，預(yù)計(jì)24年盈利優(yōu)勢(shì)維持。出貨端來看，我們預(yù)計(jì)公司23年三元正極出貨6.3-6.4萬噸，同比持平；24年海外優(yōu)勢(shì)維持，同時(shí)將積極拓展國內(nèi)市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)24年出貨有望同增20%左右。盈利端，我們測(cè)算公司23全年單噸扣非利潤(rùn)仍維持3萬元+，同比下降5%左右，盈利水平遠(yuǎn)超同行，我們預(yù)計(jì)公司24年單噸利潤(rùn)仍將高于行業(yè)平均水平。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)19/15/18億元的預(yù)測(cè)，同比-15%/-23%/+22%，對(duì)應(yīng)PE為9x/12x/10x，考慮公司海外優(yōu)勢(shì)明顯，給予2024年18x，目標(biāo)價(jià)53元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期