>> 萬和證券-策略周報：流動性壓力邊際上行，供需矛盾仍存-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
大?。?/td>
| 639KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬和證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉志勇 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點
上周主要指數(shù)均下跌，申萬一級行業(yè)全線收跌。主要指數(shù)周K均收陰。盤面上，上證指數(shù)下跌6.19%；深成指下跌8.06%；創(chuàng)業(yè)板指下跌7.85%；滬深300下跌4.63%；中證1000下跌13.19%；上證50下跌3.69%。行業(yè)方面銀行（-0.59%）、家用電器（-2.06%）、煤炭（-2.34%）跌幅相對較小，社會服務（-15.08%）、計算機（-14.20%）、輕工制造（-14.09%）跌幅較大。
◆上周北上資金呈凈流入趨勢，兩市交易日量能回落。上周滬深兩市日均成交額為7,471.61億元，環(huán)比上期7,970.78億回落6.26%；兩市日均成交量786.52億股，環(huán)比上期788.87億股回落0.30%；兩市周換手率9.78%，環(huán)比上期9.80%回落0.02個百分點。上周A股風險溢價率在+1std上方繼續(xù)上行，已接近10年極值，風險厭惡情緒較高。以人民幣計陸股通北向合計凈流入99.38億元，其中滬股通凈流入66.14億，深股通凈流入33.24億。
◆制造業(yè)PMI小幅回升，供需矛盾仍存。國家統(tǒng)計局近日公布1月PMI數(shù)據(jù)，1月份制造業(yè)PMI為49.2%，較上期回升0.2個百分點，制造業(yè)景氣度有所回升。歷年臨近春節(jié)，多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)活動會面臨暫時性的收縮，預計2月PMI指數(shù)將不會出現(xiàn)大幅改善，3月的制造業(yè)PMI指數(shù)是否改善是關注的重點。從分項上來看，制造業(yè)企業(yè)開工狀況仍然較好，但新訂單指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，供需之間仍存在矛盾，這點也能從產(chǎn)成品庫存指數(shù)和出廠價格指數(shù)上反映出來，1月產(chǎn)成品庫存指數(shù)較上期回升，庫存有所增加；1月出廠價格指數(shù)較上期回落，出廠價格指數(shù)連續(xù)三期下降，庫存增加但價格下降或表明主動補庫存進程近期不暢。
◆美聯(lián)儲首提降息，但節(jié)奏仍有待進一步確認。美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金目標利率5.25%-5.5%，符合市場預期。這是自2023年9月議息會議以來，美聯(lián)儲連續(xù)第四次暫停加息，會議中刪除了“進一步緊縮”的措辭，并且表示降息將通過對通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)的觀察來進行下一步的確定。2023年12月美國剔除了食品和能源價格因素的核心通脹繼續(xù)下行。但就業(yè)方面來看，2023年12月美國新增非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)量仍然高于市場預期。暫時維持利率水平觀察目標數(shù)據(jù)波動來進行下一步判斷是美聯(lián)儲現(xiàn)階段的決定。鮑威爾在會上暗示3月降息并不是標準路徑，使得近期市場對3月的議息會議宣布降息的預期降溫。美國的通脹短期內(nèi)來看仍具有一定的上行風險，但現(xiàn)階段市場對于降息預期仍顯得較為樂觀，我們對2024年上半年美國開啟降息持較為謹慎的態(tài)度，下半年開啟降息的概率較大。
◆資金面邊際壓力有所增加，短期內(nèi)仍需謹慎。2月1日，央行發(fā)布公告，1月新增抵押補充貸款1500億元，房地產(chǎn)項目“白名單”第一筆貸款落地，但政策面的利好并未支撐大盤向上，上周上證指數(shù)呈加速下跌的趨勢，周五觸及2666點，接近2020年的低點。流動性方面需要注意的是，杠桿的風險正加速出清，融資余額持續(xù)下行，并且臨近春節(jié)前夕，居民資金需求增加，贖回壓力邊際上行，近期A股波動風險增加。我們建議進行防御性板塊配置，如石油石化、銀行、煤炭等防御性板塊，且在國企央企估值概念回暖的情況下近期可持續(xù)關注中字頭和高股息概念重疊的股票。
◆風險提示：需求端持續(xù)疲軟，經(jīng)濟恢復不及預期，兩融余額持續(xù)下行。
|
|
