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◆概況：公司成立于2005年4月，由南秘魯銅業(yè)與墨西哥礦業(yè)合并而成，大股東墨西哥集團(tuán)持股比例88.91%。南方銅業(yè)是全球前5大銅礦公司，2023年產(chǎn)銅91.1萬(wàn)噸，主要有4座在產(chǎn)主力礦山，2座在墨西哥北部，位于北美斑巖銅礦集區(qū)“大集群”，由墨西哥礦業(yè)運(yùn)營(yíng)；2座在秘魯南部，位于秘魯南部古新世斑巖銅礦成礦帶，由南秘魯銅業(yè)運(yùn)營(yíng)。公司4座主力礦山運(yùn)營(yíng)時(shí)間都超過(guò)了40年，通過(guò)改擴(kuò)建，近10年銅年產(chǎn)量從60萬(wàn)噸增加到90-100萬(wàn)噸。
　　◆公司優(yōu)勢(shì)1：資源儲(chǔ)量豐富。截至2022年末，公司擁有銅金屬儲(chǔ)量4497萬(wàn)噸，鉬金屬儲(chǔ)量150萬(wàn)噸，是全球銅儲(chǔ)量最大的礦企，由于資源儲(chǔ)備豐富，雖然公司礦山均已服役超過(guò)40年，但可采年限還有70年左右，即使考慮到2028年后公司擴(kuò)產(chǎn)，可采年限仍有50年。
　　◆公司優(yōu)勢(shì)2：全球成本最低的大型銅企。公司是全球成本最低的大型銅企，生產(chǎn)成本位于全球銅礦山成本曲線(xiàn)前15%，2022年不考慮副產(chǎn)品收益的現(xiàn)金成本4453美元/噸，考慮副產(chǎn)品收益的現(xiàn)金成本僅1720美元/噸。公司生產(chǎn)成本低主要有2個(gè)原因：
　　 ①副產(chǎn)品收益。公司4座在產(chǎn)主力礦山都是銅鉬伴生，在產(chǎn)主力礦山都是典型的銅鉬伴生礦，2023年公司鉬產(chǎn)量2.69萬(wàn)噸，是全球第二大鉬生產(chǎn)商，鉬營(yíng)收占比10%。以2022年為例，考慮副產(chǎn)品收益的現(xiàn)金成本是1720美元/噸，不考慮副產(chǎn)品收益的現(xiàn)金成本則為4453美元/噸，副產(chǎn)品抵掉了大部分成本，這是南方銅業(yè)保持低成本的關(guān)鍵。
　　 ②火法+濕法冶煉工藝結(jié)合，處理不同品位礦石。公司濕法銅年產(chǎn)量占公司總產(chǎn)量17%，濕法煉銅成本極低，根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)C1成本不到1400美元/噸，有效降低公司成本。尤其這兩年國(guó)外通脹，人工、能源、耗材價(jià)格大幅上漲，濕法工藝所需人工、能耗極少，有效平抑了成本上升趨勢(shì)。
　　◆公司優(yōu)勢(shì)3：儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，10年內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)到160萬(wàn)噸。得益于豐富的資源儲(chǔ)備，公司將在墨西哥和秘魯繼續(xù)新建銅礦山，未來(lái)10年規(guī)劃的主要開(kāi)支項(xiàng)目包括7個(gè)銅礦項(xiàng)目和2個(gè)銅冶煉廠，2020-2030年間公司資本開(kāi)支將超過(guò)150億美元，預(yù)計(jì)到2032年銅產(chǎn)量達(dá)到161.5萬(wàn)噸，比2022年增長(zhǎng)80%。
　　◆盈利能力強(qiáng)，股息率高。由于公司資源稟賦好，采選成本低，公司盈利能力強(qiáng)于同行業(yè)公司，2021-2023年ROE分別為44.2%/32.5%/31.3%，同時(shí)公司堅(jiān)持高分紅，2021-2023年股息率分別為5.8%/5.8%/4.4%。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：因宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)銅價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，社區(qū)沖突導(dǎo)致新建銅礦項(xiàng)目進(jìn)度推遲風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)采深度增加帶來(lái)的礦坑地質(zhì)災(zāi)害、成本抬升風(fēng)險(xiǎn)，罷工等突發(fā)事件導(dǎo)致產(chǎn)量下降風(fēng)險(xiǎn)