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新水島有望驅(qū)動高成長，維持“買入”評級
　　自2004年成立以來，金科環(huán)境深耕再生水和高品質(zhì)飲用水業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為新水島產(chǎn)品有望助公司實(shí)現(xiàn)高成長。根據(jù)公司業(yè)績快報(bào)和經(jīng)營情況，我們下調(diào)裝備和資源化營收預(yù)測，考慮新水島上市初期或?qū)⒆尷茝V，下調(diào)裝備毛利率預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利0.70/1.04/1.43億元（前值1.15/1.51/1.99億元），對應(yīng)EPS 0.57/0.84/1.16元。Wind一致預(yù)期下，可比公司2024年P(guān)E均值為18.1x，給予公司2024年P(guān)E 18.1x，對應(yīng)目標(biāo)總市值18.8億元，目標(biāo)價(jià)15.20元，維持“買入”評級。
　　發(fā)布3年股東分紅回報(bào)規(guī)劃，對應(yīng)2023年股息率3.2%
　　2月19日，公司發(fā)布2023年-2025年股東分紅回報(bào)規(guī)劃，每股派發(fā)現(xiàn)金股利原則上不低于當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的30%，或不低于0.30元/股（含稅）。其中，2023年公司擬基于公司首次公開發(fā)行股票價(jià)格20.38元/股（除權(quán)除息后）約2%股息率的原則，派發(fā)現(xiàn)金紅利5000萬元（含稅），按照2月21日收盤價(jià)測算，對應(yīng)股息率約3.2%。
　　中標(biāo)多個(gè)污廢水資源化和高品質(zhì)飲用水領(lǐng)域項(xiàng)目
　　根據(jù)金科環(huán)境官方公眾號和公告，近期公司成功中標(biāo)江蘇常州江邊五期及污水資源化利用工程的廠區(qū)污水處理超濾反滲透系統(tǒng)（規(guī)模4萬噸/日）、河南洛陽關(guān)林水廠提標(biāo)改造納濾膜系統(tǒng)（規(guī)模5萬噸/日），簽訂唐山南堡經(jīng)開區(qū)污水處理廠委托運(yùn)營項(xiàng)目合同，合同期限27年，設(shè)計(jì)水量為年度日均14萬噸，委托運(yùn)營服務(wù)費(fèi)1.96元/噸（含稅）。公司在污廢水資源化和高品質(zhì)飲用水領(lǐng)域連續(xù)中標(biāo)，我們認(rèn)為新增訂單將為業(yè)績增長奠定良好基礎(chǔ)。
　　新水島產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，廣泛應(yīng)用于工業(yè)再生水領(lǐng)域
　　2023年10月，工業(yè)和信息化部、水利部發(fā)布《國家鼓勵(lì)的工業(yè)節(jié)水工藝、技術(shù)和裝備目錄（2023年）》，金科環(huán)境新水島產(chǎn)品“水深度處理工程產(chǎn)品化及數(shù)字化集成裝備”工藝技術(shù)、“基于組合式膜濾工藝的市政污水回用技術(shù)”成功入選。新水島已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化，高度集成化、標(biāo)準(zhǔn)化和模塊化，可廣泛應(yīng)用于光伏、PCB、化纖、印染、鋼鐵等工業(yè)再生水領(lǐng)域，典型案例包括1）無錫錫山再生水項(xiàng)目，為PCB企業(yè)提供2萬噸/日生產(chǎn)用水；2）唐山南堡再生水項(xiàng)目，為化纖企業(yè)提供5萬噸/日生產(chǎn)用水；3）太原清徐再生水和平湖臨港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)再生水項(xiàng)目，為化工企業(yè)提供各6萬噸/日生產(chǎn)用水。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新水島訂單增長不及預(yù)期，市場競爭加劇，項(xiàng)目拓展不及預(yù)期。