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事件：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2024年1-2月房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)投資和銷售數(shù)據(jù)。2024年1-2月，全國(guó)實(shí)現(xiàn)：商品房銷售面積1.1億㎡，累計(jì)同比-20.5%；商品房銷售額1.1萬億元，累計(jì)同比-29.3%；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額1.2萬億元，累計(jì)同比-9.0%；房地產(chǎn)到位資金1.6萬億元，累計(jì)同比-24.1%。
　　（備注：同比增速均為統(tǒng)計(jì)局披露的可比口徑增速，因考慮到了在庫(kù)項(xiàng)目管理、統(tǒng)計(jì)執(zhí)法、數(shù)據(jù)質(zhì)量管理等客觀方面的因素，故國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)去年同期數(shù)據(jù)進(jìn)行了合理修正）
　　高基數(shù)+推盤節(jié)奏，2024開年銷售數(shù)據(jù)下滑明顯，期待政策效果加速傳導(dǎo)。2024年1-2月全國(guó)實(shí)現(xiàn)商品房銷售面積1.1億㎡，累計(jì)同比-20.5%，增速相比2023年全年-12.0pct；1-2月全國(guó)實(shí)現(xiàn)商品房銷售額1.1萬億元，累計(jì)同比-29.3%,增速相比2023年全年-22.8pct；1-2月全國(guó)累計(jì)銷售均價(jià)9293.7元/㎡。由于積壓需求于去年開年集中釋放導(dǎo)致了去年年初的高基數(shù)，疊加今年1、2月份房企推盤較少，2024開年銷售數(shù)據(jù)下滑較為明顯。2024年至今，地方層面被充分授予自主調(diào)控權(quán)，一線城市陸續(xù)放松限購(gòu)，近期杭州二手房全面放開限購(gòu)。我們認(rèn)為近期需求端政策出臺(tái)頻率加快，2024年政策寬松基調(diào)基本已確立，期待政策效果不斷傳導(dǎo)。
　　到位資金整體暫未呈修復(fù)趨勢(shì)，自籌資金同比降幅收窄，看好房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制加速落地。
　　2024年1-2月全國(guó)實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)到位資金1.6萬億元，累計(jì)同比-24.1%，增速相比2023年全年-10.5pct。各細(xì)分項(xiàng)累計(jì)同比分別為：國(guó)內(nèi)貸款-10.3%、自籌資金-15.2%、定金及預(yù)收款-34.8%、個(gè)人按揭貸款-36.6%;2023年1-2月到位資金整體同比未呈修復(fù)趨勢(shì)，其中：2024年1-2月國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金、定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款同比增速相比2023年全年分別-0.4pct、+3.9pct、-22.9pct、-27.5pct。我們認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制逐漸落地，2024年房企融資環(huán)境有望進(jìn)一步改善。
　　地產(chǎn)投資累計(jì)同比降幅收窄，新開工/竣工累計(jì)同比降幅走寬。
　　 2024年1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額實(shí)現(xiàn)1.2萬億元，累計(jì)同比-9.0%，增速相比2023年全年+0.6pct。2024年1-2月累計(jì)新開工、竣工面積分別實(shí)現(xiàn)0.94、1.04億㎡、累計(jì)同比分別-29.7%、-20.2%，增速相比2023年全年分別-9.3pct、-37.2pct。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制將更加精準(zhǔn)地支持房地產(chǎn)項(xiàng)目合理的開發(fā)貸款需求，且城中村改造與保障性住房等三大工程正積極穩(wěn)步推進(jìn)，2024年房企投資開工意愿具備政策環(huán)境支持。
　　投資建議：雖2024開年銷售因高基數(shù)與推盤節(jié)奏等原因下滑明顯，但我們于前期報(bào)告中提到：結(jié)構(gòu)性小陽(yáng)春已至，看好一線樓市需求支撐+政策持續(xù)護(hù)航，樓市結(jié)構(gòu)性見底初見苗頭，2024有望成為基本面見底之年，一線城市/二手房標(biāo)的優(yōu)先受益。重點(diǎn)關(guān)注：我愛我家、貝殼-W、浦東金橋、天健集團(tuán)、建發(fā)股份。此外，建議關(guān)注：①城中村改造(越秀地產(chǎn)、城建發(fā)展、中華企業(yè));②優(yōu)質(zhì)民企(新城控股、龍湖集團(tuán)); ③格局優(yōu)化(保利發(fā)展、招商蛇口、華發(fā)股份、建發(fā)國(guó)際集團(tuán))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地或不及預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延；樓市回暖不及預(yù)期。