>> 光大證券-無(wú)錫銀行(600908)2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：規(guī)模營(yíng)收穩(wěn)步擴(kuò)張，股東增持彰顯信心-240330
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2024/3/31 |
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來(lái)源： |
光大證券 |
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買入 |
作者： |
王一峰 |
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事件：
3月29日，無(wú)錫銀行發(fā)布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.4億，同比增長(zhǎng)1.3%，歸母凈利潤(rùn)22億，同比增長(zhǎng)10%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）為11.48%，同比下降1.5pct。
點(diǎn)評(píng)：
營(yíng)收增長(zhǎng)提速，盈利增速略有放緩。全年無(wú)錫銀行營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為1.3%、-0.6%、10%，增速分別較前三季度變動(dòng)0.4、3.1、-6.2pct。其中，凈利息、非息收入增速分別為-0.8%、8.5%，較前三季度分別變動(dòng)-0.1、2.8pct。拆分盈利增速結(jié)構(gòu)：（1）凈利息收入“量增難抵價(jià)降”，規(guī)模對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊儇暙I(xiàn)程度邊際放緩，息差收窄對(duì)業(yè)績(jī)拖累亦有所減弱。（2）非息收入增長(zhǎng)提速，對(duì)盈利增速拉動(dòng)作用環(huán)比增強(qiáng)。（3）撥備對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)拉動(dòng)作用邊際減弱，全年風(fēng)險(xiǎn)成本（損失準(zhǔn)備/平均總資產(chǎn)）0.29%，較前三季度下降5bp。
規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，對(duì)公貸款投放景氣度較好。2023年末，無(wú)錫銀行總資產(chǎn)、生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為11%、10.9%、11.2%，均同3Q末基本持平，規(guī)模延續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。貸款方面，單四季度新增19億，同比多增3億，占生息資產(chǎn)比重較3Q末提升0.6pct至61%。結(jié)構(gòu)層面，4Q單季對(duì)公、零售、票據(jù)分別新增16、-5、9億，同比分別變動(dòng)13、-5、-5億；全年對(duì)公、零售分別新增121億、-5億，同比多增62億，少增22億，“對(duì)公強(qiáng)、零售弱”特點(diǎn)突出。其中，對(duì)公領(lǐng)域，制造業(yè)、租賃商服、批零年內(nèi)分別新增41、22、14億，同比多增8.3、16.7、10.3億，是驅(qū)動(dòng)貸款增長(zhǎng)的主要力量。零售領(lǐng)域，年內(nèi)消費(fèi)貸、經(jīng)營(yíng)貸分別新增13.6、10.4億，同比多增0.1億，少增5.6億，按揭延續(xù)負(fù)增態(tài)勢(shì)。
存款增長(zhǎng)放緩，定期化趨勢(shì)延續(xù)。年末無(wú)錫銀行總負(fù)債、付息負(fù)債、存款同比增速分別為11.3%、11%、12.4%，較3Q末分別變動(dòng)1.3、1.5、-1.4pct。4Q單季存款新增26億，同比少增18億，占付息負(fù)債比重較3Q末上升0.8pct至94%。分期限看，4Q季內(nèi)定期、活期存款分別新增2、16億，同比分別少增20、9億。平均余額數(shù)據(jù)看，23年定期款平均余額1317億，增速16%，占存款比重70.3%，較22年提升2.5pct，定期化趨勢(shì)仍有延續(xù)。其中，個(gè)人定期平均余額898億，較22年增長(zhǎng)31%，占存款平均余額比重48%，較上年提升6.8pct。市場(chǎng)類負(fù)債方面，4Q單季應(yīng)付債券、金融同業(yè)負(fù)債分別新增9、-23億，同比多增29億，少減16億，二者合計(jì)占付息負(fù)債比重較3Q末下降0.8pct至6.4%。
NIM較上半年收窄2bp至1.64%。資產(chǎn)端，無(wú)錫銀行年內(nèi)貸款收益率4.42%，較年中下行11bp，較2022年下行21bp，受LPR連續(xù)下調(diào)、有效需求不足、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇等因素影響，貸款定價(jià)運(yùn)行承壓。負(fù)債端，全年存款成本率2.29%，較年中下降4bp，較2022年下行1bp。前期掛牌利率下調(diào)效果顯現(xiàn)，公司年內(nèi)存款成本實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有降。往后看，有效需求不足疊加LPR調(diào)降，貸款定價(jià)下行趨勢(shì)較難扭轉(zhuǎn)；負(fù)債端，公司或通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整、掛牌利率調(diào)降等方式強(qiáng)化成本管控，緩釋NIM收窄壓力。
投資收益穩(wěn)增推動(dòng)非息收入增長(zhǎng)提速。公司全年非息收入10.8億（YoY+8.5%），占營(yíng)收比重較1-3Q下降2pct至24%。其中，（1）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入1.3億（YoY-42%），延續(xù)負(fù)增態(tài)勢(shì)，占非息收入比重較前三季度下降-1.9pct至12%，主要受代理服務(wù)手續(xù)費(fèi)負(fù)增拖累。（2）凈其他非息收9.5億（YoY+23.4%），占非息收入比重提至至88%，仍是非息增長(zhǎng)主要支撐。其中，投資收益7億（YoY+11.5%），占凈其他非息收入比重較前三季度提升7pct至75%。
不良率較3Q末小幅上行，撥備覆蓋率維持高位。2023年末無(wú)錫銀行不良率0.79%，較3Q末上升1bp，較年初下降2bp，仍保持歷史低位運(yùn)行。年末逾期率、關(guān)注率分別為0.66%、0.42%，較年初分別下降5bp，上升11bp，前瞻性指標(biāo)略有波動(dòng)但仍在較低水平。年末不良余額11億，全年新增0.9億，同比多增1.5億，不良生成壓力加大，核銷力度略降。年內(nèi)信用減值損失6.5億，較2022年少增1.7億，對(duì)應(yīng)全年風(fēng)險(xiǎn)成本0.29%，較上年下降11bp，撥備計(jì)提強(qiáng)度有所下降。年末公司撥貸比、撥備覆蓋率分別為4.11%、523%，較3Q末下降0.14、24.8pct，但公司風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力整體較強(qiáng)，撥備反哺利潤(rùn)空間充裕。
資本充足率安全邊際增厚，保險(xiǎn)股東增持彰顯對(duì)公司發(fā)展信心。年末公司核心一級(jí)/一級(jí)/資本充足率分別為11.3%、12.5%、14.4%，均較3Q末提升0.2pct。季末風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速6.75%，較上季末下降0.14pct。公司前期30億可轉(zhuǎn)債已于2024年1月30日到期，累計(jì)轉(zhuǎn)增股本3.15億元，增厚公司核心一級(jí)資本，相對(duì)充裕的資本儲(chǔ)備為公司后續(xù)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┮欢ūＵ?。同時(shí)，年初以來(lái)公司股東長(zhǎng)城人壽先后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等方式累計(jì)增持3433萬(wàn)股，截至1月19日，長(zhǎng)城人壽持股1.39億股，占公司總股本6.36%，股東增持彰顯對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)同及對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。近年來(lái)公司現(xiàn)金分紅率基本維持在21%左右，截至3月29日收盤，公司股息率3.89%，處在可比同業(yè)中游水平。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)。無(wú)錫銀行深耕江蘇本土三農(nóng)小微市場(chǎng)，持續(xù)受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利。2023年公司步入新三年發(fā)展規(guī)劃階段，核心思路仍
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