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事件：2024年4月26日，公司發(fā)布2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)，23年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.27億元，同比增長(zhǎng)14.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.95億元，同比增長(zhǎng)26.60%，扣非歸母凈利7.64億元，同比增長(zhǎng)20.45%。
　　分季度來(lái)看，23Q4公司營(yíng)收為13.20億元，同比減少55.21%；歸母凈利0.75億元，同比減少69.14%。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.54億元，同比減少22.67%，歸母凈利1.48億元，同比減少24.83%；扣非歸母凈利1.5億元，同比減少21.07%。
　　盈利水平方面，23年公司毛利率和凈利率有所改善，分別為22.81% /10.12%，同比增加3.83pcts / 0.98pcts；24Q1公司毛利率和凈利率分別為30.39%/14.12%，同比分別+4.16pcts/-0.51pcts。
　　主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極拓展：1）風(fēng)電海工：23年海工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.1億元、銷量12.2萬(wàn)噸，已有四大基地陸續(xù)投產(chǎn)，包括江蘇鹽城射陽(yáng)基地20萬(wàn)噸、江蘇南通通州灣基地25萬(wàn)噸、廣東揭陽(yáng)惠來(lái)基地30萬(wàn)噸、廣東汕尾基地20萬(wàn)噸的產(chǎn)能；同時(shí)，射陽(yáng)二期30萬(wàn)噸、廣東陽(yáng)江基地30萬(wàn)噸和歐洲德國(guó)基地50萬(wàn)噸的產(chǎn)能正在建設(shè)中，福建漳州基地也處于前期規(guī)劃準(zhǔn)備階段。2）風(fēng)電塔筒：23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32億元、銷量45.3萬(wàn)噸，8大塔筒基地產(chǎn)能遍布華北、東北、華中、華東和華南等區(qū)域，在保持過(guò)往優(yōu)勢(shì)的同時(shí)更加關(guān)注精細(xì)化管理以及良好的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流管理；3）葉片及模具：23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.7億元，成功開(kāi)拓拉擠業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了拉擠板大梁的批量生產(chǎn)，目前常熟基地一期已落地調(diào)試完成92條拉擠板生產(chǎn)線，并將持續(xù)拓展玻纖、碳纖復(fù)合材料在船舶、航空領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)及應(yīng)用。
　　全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)強(qiáng)化：23年國(guó)外收入增長(zhǎng)較快，貢獻(xiàn)營(yíng)收5.81億元，同比增長(zhǎng)72.40%。公司已在德國(guó)設(shè)立了海工生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品出海到裝備制造能力出海的轉(zhuǎn)變。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.3/162.0/188.3億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14.2/24.5/29.9億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12/7/6X，考慮公司風(fēng)塔龍頭地位穩(wěn)固、海工全球布局穩(wěn)步推進(jìn)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，行業(yè)需求不及預(yù)期等。