>> 山西證券-名創(chuàng)優(yōu)品(09896.HK)2024Q1毛利率刷新單季新高，海外市場延續(xù)快速開店-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
大?。?/td>
| 466KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
5月14日，公司公布截至2024年3月31日止季度的未經(jīng)審計財務(wù)業(yè)績。2024Q1，公司實現(xiàn)營收37.24億元，同比增長26.0%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤6.17億元，同比增長27.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.82億元，同比增長25.1%。
事件點評
2024Q1公司營收增速略超預(yù)期，經(jīng)調(diào)整凈利潤增速繼續(xù)快于收入。2024Q1，公司實現(xiàn)營收37.24億元，同比增長26.0%，營收增速略超我們預(yù)期，其中，國內(nèi)市場收入同比增長16.2%，海外市場收入同比增長52.6%。2024Q1，公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤6.17億元，同比增長27.7%，經(jīng)調(diào)整凈利率16.6%，同比提升0.2pct；實現(xiàn)歸母凈利潤5.82億元，同比增長25.1%，歸母凈利率15.6%，同比下滑0.2pct。
2024Q1海外市場延續(xù)快速開店，國內(nèi)同店銷售與上年同期基本持平。分業(yè)務(wù)看，1）MINISO中國，2024Q1實現(xiàn)營收22.85億元，同比增長14.2%。分渠道看，MINISO中國線下業(yè)務(wù)營收同比增長16%至21.19億元，線下同店銷售為上年同期的98%；MINISO中國線上業(yè)務(wù)營收同比下降1%至1.66億元。截至2024Q1末，名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)共擁有門店4034家，較年初凈增加108家，其中直營、第三方門店分別為29、4005家，較年初凈增加3、105家。2）MINISO海外，2024Q1實現(xiàn)營收12.22億元，同比增長52.6%。拆分經(jīng)營模式看，海外直營市場收入同比增長84%至7.13億元，海外代理市場收入同比增長23%至5.09億元。截至2024Q1末，名創(chuàng)優(yōu)品海外市場門店合計為2596家，較年初凈增加109家。分經(jīng)營模式看，直營、第三方模式門店分別為281、2315家，較年初凈增加43、66家。分區(qū)域看，北美、拉美、亞洲（除中國）、歐洲、其它區(qū)域門店分別為191、563、1402、237、203家，較年初凈增加19、11、69、6、4家。3）TOPTOY，2024Q1實現(xiàn)營收2.14億元，同比增長55.1%，其中同店銷售同比增長約26%，平均門店數(shù)量同比增長32.2%。截至2024Q1末，TOPTOY擁有門店160家，較年初凈增加12家。
2024Q1毛利率創(chuàng)單季新高，經(jīng)調(diào)整凈利率基本保持穩(wěn)定。盈利能力方面，2024Q1公司毛利率43.4%，同比提升4.1pct，環(huán)比提升0.2pct，毛利率提升主因直營市場占海外收入比重由上年同期的46%提升至58%，以及TOPTOY毛利率有所提升。2024Q1公司銷售及一般行政費用率為23.8%，同比提升3.7pct，其中銷售及分銷費用率為18.7%，同比提升3.8pct，一般及行政費用率為5.1%，同比下滑0.1pct。2024Q1公司經(jīng)營利潤率為20.0%，同比提升0.5pct，經(jīng)調(diào)整凈利潤率16.6%，同比提升0.2pct。2024Q1，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為83天，同比增加10天，其中國內(nèi)市場、海外直營市場存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為72、153天，同比分別增加5、25天，主要由于公司今年1季度為抓住市場銷售，進行充足備貨。
投資建議
2024年1季度，開店角度看，公司國內(nèi)與海外市場均延續(xù)快速開店，開店進度符合公司全年凈增900-1100家目標。同店銷售層面看，國內(nèi)市場雖面臨客流自然下滑負面影響，但受益于即時零售業(yè)務(wù)及產(chǎn)品組合優(yōu)化，同店銷售基本與上年同期持平，海外市場同店銷售增長21%。公司在2024Q1單季度，受益于IP興趣消費產(chǎn)品繼續(xù)受到歡迎，銷售毛利率刷新單季新高，其中國內(nèi)市場與海外市場毛利率同比均有提升。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為173.49/211.66/254.18億元，歸母凈利潤分別為28.28/34.52/41.35億元，EPS分別為2.25/2.74/3.28元，以公司5月13日收盤價計算，2024-2026年P(guān)E分別為20.0/16.4/13.7，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
海內(nèi)外市場門店拓展放緩；海外地緣政治風(fēng)險；匯率大幅波動風(fēng)險。
|
|
