>> 太平洋證券-紡服&零售行業(yè)周報：4月社零同增2.3%，內(nèi)需有待提振，繼續(xù)推薦制造&出海-240520
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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| 2200KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
郭彬 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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核心觀點：1）紡服：海外品牌去庫順利，看好短期具備彈性的制造企業(yè)。長期來看，品牌端持續(xù)看好景氣度高的運動行業(yè)頭部企業(yè)以及經(jīng)營質(zhì)量、品牌勢能增強的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；制造端看好長期景氣的運動產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的產(chǎn)業(yè)地位提升的邏輯不變。2）美護：24開年國貨美妝品牌表現(xiàn)亮眼；抖音渠道貢獻(xiàn)主要增量；關(guān)注頭部國貨化妝品集團借助新品迭代和爆品放量搶占細(xì)分/空白賽道的消費者心智；醫(yī)美產(chǎn)品拿證進展超預(yù)期帶來行業(yè)供給增量，利好需求市場和增量創(chuàng)造，疊加監(jiān)管趨嚴(yán)利好頭部企業(yè)。3）零售：跨境電商渠道增長紅利+成熟的制造業(yè)基礎(chǔ)，看好供應(yīng)鏈出海2C零售。我們在年度策略中強調(diào)了制造鏈復(fù)蘇&供應(yīng)鏈出海是年度的重要投資主線。近期制造業(yè)細(xì)龍頭公司24Q1業(yè)績展現(xiàn)出高彈性，供應(yīng)鏈出海兌現(xiàn)出高成長，我們預(yù)計制造供應(yīng)鏈拐點向上趨勢明確，優(yōu)先布局受益去庫存周期反轉(zhuǎn)和細(xì)分賽道高壁壘的公司。
本周市場回顧：1）本周（2024/5/13-5/17）市場指數(shù)表現(xiàn)：上證指數(shù)/深證成指/創(chuàng)業(yè)板指/滬深300分別變動-0.02%/-0.22%/-0.70%/+0.32%，恒生指數(shù)上漲3.11%。其中紡織服飾上漲1.30%，美容護理下跌0.72%，商貿(mào)零售上漲0.68%，較上證指數(shù)分別跑贏1.32pct、跑輸0.70pct和跑贏0.70pct。2）本周31個申萬一級行業(yè)：紡織服飾（+1.30%）、美容護理（-0.72%）、商貿(mào)零售（+0.68%）在31個申萬一級行業(yè)中分別排名第6位、第21位和第10位。本周市場表現(xiàn)排名靠前的板塊是房地產(chǎn)（+12.65%），漲幅最小的板塊為家用電器（-2.36%）。
行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：關(guān)注外需和出口訂單邊際變化，社零同增2.3%，增速環(huán)比放緩。1）紡服：Cotlook A指數(shù)/中國棉花價格指數(shù)/羊毛綜合指數(shù)分別較上周變動-1.48%/-0.55%/+1.07%。粘膠短纖/粘膠長絲較上周持平/持平。滌綸長絲POY/FDY/DTY環(huán)比上周變動-0.60%/持平/-0.56%。PA66環(huán)比上周持平；錦綸絲POY/FDY/DTY環(huán)比上周變動+0.10%/+0.09%/+0.37%。2）美護&珠寶：原油/棕櫚油/聚丙烯指數(shù)/低密度聚乙烯價格/黃金Au9999價格/白銀價格分別較上周變動-0.89%/+2.23%/+2.97%/+4.95%/+0.92%/+3.41%。3）社零數(shù)據(jù)：4月社零總額同增2.3%，其中限上可選消費品中服裝鞋帽類、化妝品、金銀珠寶和通訊器材當(dāng)月同比變動分別為-2.0%/-2.7%/-0.1%/+13.3%。4）出口數(shù)據(jù)：①需求端：4月美國服裝及服裝配飾店零售額同比-0.91%，3月服裝及服裝配飾店零售的庫銷比為2.32%；②出口端：2024年4月越南紡織品和服裝出口同比-0.56%（24M3為-1.52%），鞋出口同比-5.4%（24M3為+8.0%）。③企業(yè)端：4月豐泰收入+4.4%，多數(shù)制造商呈現(xiàn)有序恢復(fù)增長態(tài)勢。
行業(yè)資訊：Canada Goose加拿大鵝最新年報業(yè)績超預(yù)期，大中華區(qū)上季度同比增29.7%；安德瑪2024財年營收同比下滑4%，亞太地區(qū)增長6%；On昂跑最新季報的凈利潤翻番，中國市場強勁增長；上海家化聘任林小海為首席執(zhí)行官兼總經(jīng)理。
投資建議
出海：跨境電商行業(yè)發(fā)展窗口期，關(guān)注運營能力強的企業(yè)以及制造企業(yè)順應(yīng)行業(yè)布局跨境電商。1）產(chǎn)品出海：賽維時代等；2）平臺出海：女裝品牌起家，拓地區(qū)、拓品類和平臺化進展順利的SheIn，拼多多（Temu）等；3）制造企業(yè)布局跨境電商進展順利：玉馬遮陽、恒林股份、西大門等。
紡服：1）品牌端：①高景氣賽道+優(yōu)質(zhì)公司：安踏體育，361°，李寧，特步國際；②經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)質(zhì)+拓店順暢/空間足的細(xì)分賽道頭部品牌：報喜鳥、比音勒芬。2）制造端：①海外頭部品牌去庫接近尾聲，預(yù)計帶動上游制造端訂單回暖，重點推薦長期景氣的運動產(chǎn)業(yè)鏈龍頭華利集團、申洲國際；②格局優(yōu)化、訂單恢復(fù)、產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來的布局機會，推薦關(guān)注開潤股份、新澳股份、南山智尚、偉星股份、健盛集團等二線細(xì)分龍頭。
美護&珠寶：1）化妝品：國貨品牌表現(xiàn)亮眼，國產(chǎn)替代外資化妝品的趨勢明顯，等待新渠道催化的背景下，看好具備α的國貨化妝品集團，尤其是單品迭代&新品放量&品類心智強化，推薦關(guān)注：珀萊雅、巨子生物、潤本股份、福瑞達(dá)、倍加潔；2）醫(yī)美：今年多款產(chǎn)品獲批，2月江蘇吳中的首款童顏針獲批，3月Xeomin獲批再次拉開肉毒獲批新序幕；監(jiān)管趨嚴(yán)背景下醫(yī)美行業(yè)逐步規(guī)范利好頭部下游機構(gòu)和上游的器械商，關(guān)注獲批進展超預(yù)期帶來的行業(yè)利好。推薦關(guān)注上游頭部醫(yī)美器械商愛美客。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，存貨減值風(fēng)險，原材料成本上漲，營銷/渠道/新品發(fā)展不及預(yù)期，終端零售/加盟渠道拓展不及預(yù)期等。
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