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投資要點(diǎn)
　　2024Q1歸母凈利潤同比扭虧為盈，毛利率環(huán)比改善
　　2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.69億元，同比增長40.99%；歸母凈利潤-1.80億元，較同期虧損減少58.07%；扣非歸母凈利潤-1.95億元，較同期虧損減少55.88%。公司業(yè)績不及預(yù)期主要原因系行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷售價(jià)格持續(xù)走低，毛利率有所下降。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.72億元，同比增長95.39%；歸母凈利潤338.54萬元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤81.18萬元，同比扭虧為盈；毛利率15.62%，環(huán)比大幅改善。
　　新能源業(yè)務(wù)穩(wěn)步上升，重點(diǎn)拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，積極放眼全球市場(chǎng)
　　2023年，公司新能源業(yè)務(wù)營業(yè)收入19.40億元，比去年同期增長38.02%。新能源（源、網(wǎng)、荷、儲(chǔ)）設(shè)備及系統(tǒng)營業(yè)收入10.82億元，占營業(yè)收入比重45.69%，同比增長51.93%，成為有力的新增長點(diǎn)。公司為桂東羅霄、江蘇如東、懷化洪江等多個(gè)儲(chǔ)能電站提供儲(chǔ)能關(guān)鍵設(shè)備系統(tǒng)及EPC服務(wù)。同時(shí)，公司依托在“一帶一路”沿線國家的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，持續(xù)拓展多能互補(bǔ)、源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化應(yīng)用場(chǎng)景，在烏干達(dá)、坦桑尼亞、科特迪瓦、巴基斯坦、柬埔寨等國中標(biāo)多個(gè)集中式儲(chǔ)能、水光儲(chǔ)、光儲(chǔ)柴多能互補(bǔ)項(xiàng)目。
　　環(huán)保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)修復(fù)，以科研為導(dǎo)向，應(yīng)用端持續(xù)鞏固行業(yè)地位
　　2023年，公司環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入3.81億元，同比增長67.80%，占營業(yè)收入比重16.08%。水利、水處理自動(dòng)化產(chǎn)品及整體解決方案營收3.25億元，占營業(yè)收入比重13.71%，同比增長93.39%。公司應(yīng)用智能曝氣系統(tǒng)、磁混凝系統(tǒng)、二次供水物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)、內(nèi)壓超濾膜組件以及浸沒式超濾膜組件等多項(xiàng)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)產(chǎn)品，相繼中標(biāo)全球單廠規(guī)模最大的除鹽水EDI項(xiàng)目、全球最大生物合成生態(tài)產(chǎn)業(yè)園水處理運(yùn)營服務(wù)等多個(gè)重要項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是電力自動(dòng)化領(lǐng)先企業(yè)，受益于政策額行業(yè)需求推動(dòng)，新能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速增長?？紤]到儲(chǔ)能系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力降低，我們下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤分別為1.96、3.13、4.09億元（下調(diào)之前2024-2025年歸母凈利潤為3.92、6.18億元），2024年扭虧為盈，2025-2026年同比分別增長59.56%、30.86%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.49、0.79、1.03元，對(duì)應(yīng)PE分別為17、11、8倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原材料成本大幅上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。