>> 招商證券-招商研究一周回顧-240621
| 上傳日期： |
2024/6/22 |
大?。?/td>
| 598KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
章紅寶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點回顧摘要：
宏觀組。
1、2024年5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評.目前，我國實物工作量增速較為穩(wěn)定，突出的矛盾仍是名義增長在沒有重大沖擊時落后于實際增長。具體來看，國內(nèi)消費改善的確定性很強、但斜率偏緩且不同年齡/收入/職業(yè)群體之間的差異較大。內(nèi)需中房地產(chǎn)投資增速連續(xù)多月處于低位，而地產(chǎn)投資對政策的敏感度顯著高于消費，從體量和彈性看，唯有地產(chǎn)企穩(wěn)才能接棒出口來抵御經(jīng)濟下行壓力。5月的生產(chǎn)端表現(xiàn)仍好于需求端，下游服務(wù)消費有所恢復(fù)；上游工業(yè)品價格整體呈上行趨勢，但漲幅相對有限，下游除了豬肉以外的商品價格仍有大幅上行的壓力。
2、當(dāng)前急需打破價格持續(xù)負(fù)增長的不利局面。5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)供給側(cè)總量指標(biāo)同比增速仍快于需求測總量指標(biāo)，這意味著價格水平短期內(nèi)將繼續(xù)負(fù)增長。這種情況下，等風(fēng)險水平將進(jìn)一步上升，進(jìn)而導(dǎo)致有效需求繼續(xù)走弱，最終將反噬供給側(cè)總量指標(biāo)的表現(xiàn)。也就是說，若不盡快結(jié)束價格水平的負(fù)增長，生產(chǎn)法視角下的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也難免走弱的風(fēng)險。
策略組。
1、“科特估”怎么估？哪些領(lǐng)域估值有望提升。近期“科特估”這個概念橫空出世，但是科技股的估值，按照不同的階段，可以分為現(xiàn)金流型科技股，周期型科技股，賽道型科技股，不同的科技股估值方法不同，現(xiàn)金流型科技股通常使用（P/OCF,P/FCF）等估值指標(biāo)，受到無風(fēng)險利率影響較大。周期型科技通常使用PEG的估值視角，受到自身產(chǎn)業(yè)景氣趨勢的影響較大。賽道型科技通常用未來市值貼現(xiàn)模型（FMvD）進(jìn)行估值，受到產(chǎn)業(yè)滲透率提升概率，實現(xiàn)的年限，未來市場規(guī)模等綜合因素影響，也受到無風(fēng)險利率的影響。當(dāng)前的情況來來看，如果美聯(lián)儲逐漸進(jìn)入降息周期，香港的恒生互聯(lián)網(wǎng)、恒生科技有望估值提升；消費電子、半導(dǎo)體景氣度上行，對應(yīng)的估值有望上行，而賽道型科技股被寄予厚望的是AI和人型機器人，目前正在耐心等待技術(shù)的進(jìn)步和突破，當(dāng)然如果參照AI發(fā)展更快的全球代表性公司市值，AI相關(guān)領(lǐng)域的核心標(biāo)的估值提升的空間更大。
2、市場偏好：行業(yè)偏好上，電子、農(nóng)林牧漁、石油石化獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入儲能、綠電、醫(yī)療器械及服務(wù)，融資資金加倉中特估、白酒、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代。寬指ETF均為凈申購，其中科創(chuàng)50ETF申購最多；行業(yè)ETF以凈申購為主，其中醫(yī)藥ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF；凈贖回最高的為國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF。
本報告為資料匯編，摘要部分風(fēng)險提示，敬請關(guān)注相關(guān)報告。
|
|
