>> 開源證券-振德醫(yī)療(603301)公司信息更新報告：2023年內(nèi)外擾動致業(yè)績承壓，常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長-240622
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,司樂致 |
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公司積極參加院端學(xué)術(shù)會議，展示手術(shù)感控業(yè)務(wù)潛力，維持“買入”評級
公司將參加在北京舉行的2024年手術(shù)室護理學(xué)術(shù)年會，并將重點展出有效預(yù)防暴露性角膜炎的一次性醫(yī)用水凝膠眼貼，具有壓瘡預(yù)防功能的多層結(jié)構(gòu)的聚氨酯泡沫敷料，和可減少職業(yè)傷害，增加手術(shù)安全性的手術(shù)廢液收集系統(tǒng)，創(chuàng)新產(chǎn)品將展示公司手術(shù)感控業(yè)務(wù)潛力。但考慮海外庫存節(jié)奏、國內(nèi)醫(yī)療合規(guī)化工作仍在持續(xù)和感染防護產(chǎn)品需求常規(guī)化，我們下調(diào)公司2024-2025年并新增2026年的盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為4.01/4.78/5.71億元（原值6.27/7.73億元），EPS分別為1.50/1.79/2.14元，當前股價對應(yīng)P/E分別為13.3/11.2/9.4倍，具備估值性價比和安全空間，維持“買入”評級。
2023年內(nèi)外擾動致業(yè)績承壓，但整體常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
2023年營收41.27億元（yoy-32.76%），歸母凈利潤1.98億元（yoy-70.82%）；分產(chǎn)品，手術(shù)感控收入14.26億元（yoy+16.92%），基礎(chǔ)護理收入10.72億元（yoy+3.20%），感染防護收入6.41億元（yoy-78.00%），現(xiàn)代傷口護理收入5.39億元（yoy+15.28%），壓力治療與固定收入4.27億元（yoy-12.86%）。分地區(qū)，境內(nèi)收入19.47億元（yoy-52.56%），境外收入21.59億元（yoy+6.49%）。2024Q1收入9.64億元（yoy-25.88%），歸母凈利潤0.73億元（yoy-49.89%），2024Q1疫情基數(shù)已出清，常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長未來可期。
醫(yī)療需求釋放和健康升級助推醫(yī)療端產(chǎn)品放量，產(chǎn)品協(xié)同助力業(yè)務(wù)橫向發(fā)力
醫(yī)療需求釋放和醫(yī)療健康升級有望帶動公司院端產(chǎn)品恢復(fù)性增長，公司現(xiàn)已覆蓋醫(yī)院超8000家，其中三甲醫(yī)院達約1150家，各業(yè)務(wù)板塊院內(nèi)品牌協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。手術(shù)感控:據(jù)CMI機構(gòu)統(tǒng)計，2026年全球市場規(guī)模有望達37億美元，其中一次性和定制化為確定性大方向，定制化手術(shù)包屆時市場有望達213億美元，公司此業(yè)務(wù)為第一大業(yè)務(wù)；傷口護理：國內(nèi)傷口護理高端占比較低，滲透率提升空間較大，公司基礎(chǔ)和現(xiàn)代傷口護理業(yè)務(wù)有望通過渠道協(xié)同、產(chǎn)品升級、品類擴增和質(zhì)量與成本優(yōu)勢搶占更大市場份額。壓力固定：國內(nèi)有靜脈曲張和血栓預(yù)防需求的患者較多，靜脈曲張襪和抗血栓梯度壓力帶市場雖分散但空間可期。
后疫情時代個護意識加強，消費健康端有望借品牌和渠道實現(xiàn)銷售共振
后疫情時代隨個人家庭健康護理意識增強，及國內(nèi)老齡化加深保健護理需求釋放，公司家庭健康產(chǎn)品有望借品牌和渠道力迎來銷售共振。渠道方面：百強連鎖藥店覆蓋率超98%，共計門店17萬余家，公司電商店鋪已達17家，全網(wǎng)粉絲量超900萬人；品牌方面：贊助“杭州第19屆亞運會”等舉措成功進行了振德品牌輸出，讓更多新老客戶和消費者看到振德品牌的新發(fā)展和品牌魅力。
風(fēng)險提示：公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，貿(mào)易爭端影響海外訂單
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