>> 招商證券-大類資產(chǎn)配置跟蹤：原油價(jià)格上行幅度較大-240622
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張靜靜 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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權(quán)益：
1）A股市場(chǎng)：震蕩回調(diào)，滬指跌破3000點(diǎn)。
本周A股五個(gè)交易日內(nèi)除周二有所反彈外，整體呈弱勢(shì)回調(diào)狀態(tài)，周五滬指跌破3000點(diǎn)位。整體看，上周五公布的社融數(shù)據(jù)偏弱和本周公布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未超市場(chǎng)預(yù)期，房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大，MLF、LPR未降息，削弱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股整體回調(diào)；短期來(lái)看，若無(wú)大的政策刺激或新增資金入市，市場(chǎng)或繼續(xù)維持震蕩調(diào)整的格局，但當(dāng)前科創(chuàng)板表現(xiàn)出的較強(qiáng)韌性值得市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注；長(zhǎng)期來(lái)看，隨著三中全會(huì)召開，在中長(zhǎng)期政策利好下權(quán)益市場(chǎng)有望再度上行。
2）港股市場(chǎng)：微量反彈，行情略好于A股。
本周港股除周三有所反彈外，其余交易日均下跌，恒生指數(shù)沖高回落，微漲0.48%。細(xì)分板塊來(lái)看，除港股通中國(guó)科技外，其余板塊均下跌。展望后市，一方面，前期內(nèi)地系列政策的效果還未得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，市場(chǎng)對(duì)增量政策或資金入場(chǎng)仍有期待；另一方面，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏預(yù)期的博弈或?qū)⒊掷m(xù)，而好壞參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也較難指出一個(gè)明確路徑，港股整體延續(xù)震蕩盤整期概率較大。
3）美股和其他：美股三大指數(shù)、歐洲股市上漲。
美國(guó)方面，周一多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論打壓降息預(yù)期，但三大指數(shù)仍在科技板塊的帶動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)上漲。周二當(dāng)天公布的5月零售銷售數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，市場(chǎng)仍對(duì)降息前景保持樂(lè)觀，三大指數(shù)延續(xù)上漲。后半周公布的公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)參差不齊，降息預(yù)期反復(fù)波動(dòng)；市場(chǎng)受期權(quán)期貨合約到期的沖擊較大，納指、標(biāo)普下跌，道指上漲。歐洲方面，前半周市場(chǎng)對(duì)法國(guó)政治局勢(shì)動(dòng)蕩的擔(dān)憂有所緩解，法國(guó)股指修復(fù)帶動(dòng)歐洲股市上行。周中瑞士央行宣布再次降息，提振了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行進(jìn)一步降息的樂(lè)觀預(yù)期，歐洲股市整體上行。周五6月歐元區(qū)和主要經(jīng)濟(jì)PMI指數(shù)均明顯低于預(yù)期，歐洲股市回調(diào)。
債券：
1）國(guó)內(nèi)：短端和長(zhǎng)端利率均下行。
本周受稅期擾動(dòng)，資金由寬松轉(zhuǎn)偏緊，央行持續(xù)釋放流動(dòng)性的態(tài)度明確，但資金價(jià)格仍然走高。周初MLF沒(méi)有降息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱于4月，再加上官媒發(fā)文提到存款利率仍有調(diào)降空間，長(zhǎng)端利率開始下行。周中，市場(chǎng)主要交易陸家嘴金融論壇上央行行長(zhǎng)講話釋放的信號(hào)，潘行長(zhǎng)既提到貨幣政策仍有空間，市場(chǎng)對(duì)LPR和OMO均有調(diào)降預(yù)期，長(zhǎng)短端利率均明顯下行，在LPR和OMO公布保持不變后，市場(chǎng)出現(xiàn)小幅調(diào)整。周五，在長(zhǎng)端利率下行點(diǎn)位略超央行提到的風(fēng)險(xiǎn)位置后，止盈情緒擾動(dòng)下，長(zhǎng)端利率開始上行。短期來(lái)看，資產(chǎn)荒邏輯仍在延續(xù)，在稅期擾動(dòng)結(jié)束后，短端利率仍有下行空間，但長(zhǎng)端利率下行動(dòng)力可能不足。
2）海外：美國(guó)10債收益率上行、歐元區(qū)主要國(guó)家10債收益率分化
美國(guó)方面，前半周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言偏鷹，但同時(shí)公布的5月零售銷售數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期表明消費(fèi)者需求疲弱，美債收益率先上后下。后半周公布的數(shù)據(jù)中存在明顯分歧，降息預(yù)期反復(fù)波動(dòng)，美債收益率整體小幅上行。歐洲方面，前半周市場(chǎng)對(duì)法國(guó)政治局勢(shì)動(dòng)蕩的擔(dān)憂情緒有所平復(fù)，法國(guó)國(guó)債收益率回落，而德國(guó)、意大利國(guó)債收益率則有所回升。后半周瑞士央行再次降息提振市場(chǎng)對(duì)歐洲央行的降息預(yù)期，同時(shí)歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)也出現(xiàn)超預(yù)期下行；但歐洲央行對(duì)法國(guó)、意大利等經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字的批評(píng)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)部分國(guó)家政府債務(wù)的擔(dān)憂，德國(guó)國(guó)債收益率下行，法國(guó)、意大利國(guó)債收益則出現(xiàn)回升。
大宗：
國(guó)際原油價(jià)格上漲、黃金價(jià)格震蕩回落。
本周原油價(jià)格漲幅較大。周初，市場(chǎng)延續(xù)對(duì)原油需求前景的樂(lè)觀預(yù)期，疊加俄烏、中東地區(qū)的地緣政治沖突升級(jí)、美元指數(shù)出現(xiàn)明顯回落，原油價(jià)格較大幅度上漲。周三，API數(shù)據(jù)顯示截至6月14日當(dāng)周原油庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升，原油價(jià)格升勢(shì)暫緩，小幅回落。后半周EIA公布的數(shù)據(jù)顯示上周美國(guó)商用原油庫(kù)存由升轉(zhuǎn)降，原油價(jià)格再度得到提振。本周金價(jià)窄幅震蕩回落。周一，多位美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表的言論基調(diào)偏鷹，黃金價(jià)格回落。周中公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，降息預(yù)期又得到提振；俄烏、中東地區(qū)沖突局勢(shì)有所升級(jí)，避險(xiǎn)需求也驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格反彈。周五，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)成屋售價(jià)升至歷史高位，Markit制造業(yè)和非制造業(yè)PMI明顯高于預(yù)期，黃金價(jià)格明顯回落。
外匯：
美元震蕩上行，人民幣匯率小幅回落。
本周美元震蕩上漲。周一，多位美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表鷹派言論，美元盤中走強(qiáng)；但同時(shí)歐元出現(xiàn)明顯的觸底回升，使美元指數(shù)相對(duì)走弱、整體回落。周中公布的美國(guó)5月零售銷售數(shù)據(jù)環(huán)比和房地產(chǎn)指數(shù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)疲弱使降息預(yù)期得到提振，美元指數(shù)進(jìn)一步下行。周四公布的申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、新屋開工數(shù)據(jù)和制造業(yè)指數(shù)均反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，降息預(yù)期延續(xù)回升；但當(dāng)天公布的英國(guó)CPI數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行降息的預(yù)期有所回升，英鎊走弱使美元上漲。周五，Markit制造業(yè)和非制造業(yè)PMI指數(shù)超預(yù)期上行，降息預(yù)期回調(diào)驅(qū)動(dòng)美元上漲。人民幣方面，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍然呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，受美元走強(qiáng)影響，本周人民幣小幅貶值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期。
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