>> 東吳證券-有色金屬行業(yè)跟蹤周報：美國通脹預(yù)期反復(fù)擾動，CBO上調(diào)美國本財年赤字預(yù)期，黃金價格階段性反復(fù)但不改長期上行趨勢-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
大?。?/td>
| 1529KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
回顧本周行情（6月17日-6月21日），有色板塊本周下跌1.40%，在全部一級行業(yè)中漲幅靠前。二級行業(yè)方面，周內(nèi)申萬有色金屬類二級行業(yè)中貴金屬板塊上漲2.15%，工業(yè)金屬板塊下跌0.58%，金屬新材料板塊下跌1.67%，小金屬板塊下跌2.41%，能源金屬板塊下跌5.82%。工業(yè)金屬方面，短期工業(yè)金屬價格受到美國降息預(yù)期的反復(fù)擾動以及國內(nèi)傳統(tǒng)需求淡季來臨的影響維持窄幅震蕩，后續(xù)需進一步觀察經(jīng)濟前景及需求的邊際變化。貴金屬方面，當下美國通脹預(yù)期反復(fù)擾動，黃金價格受此影響將出現(xiàn)階段性震蕩；美國國會預(yù)算辦公室上調(diào)本財年美國赤字27%，我們認為美國財政赤字的擴張對于中期黃金價格的穩(wěn)步上漲具有主導(dǎo)作用。
周觀點：
銅：宏觀預(yù)期反復(fù)擾動疊加供需雙弱背景并未改善，銅價難以出現(xiàn)趨勢性方向。截至6月21日，倫銅報收9,680美元/噸，周環(huán)比下跌0.95%；滬銅報收79,310元/噸，周環(huán)比下跌0.30%。供給端，本周進口銅礦TC均價0.75美元/噸，較上周均價轉(zhuǎn)正，但整體仍處極低位置。英美資源本周聲稱，由于檢修需求，該公司位于智利的LosBronces銅礦明年的產(chǎn)量預(yù)計將比歷史平均水平下降近三分之一；需求方面，本周銅價有所下降，下游小幅按需補庫，滬銅庫存小幅去庫,下游需求承接乏力低價補庫意愿并不強烈。本周整體宏觀情緒稍有轉(zhuǎn)暖，隨著美國CPI、PPI，以及零售數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，利率交易員對年內(nèi)降息預(yù)期轉(zhuǎn)為樂觀，然而周五公布的超預(yù)期美國制造業(yè)PMI又扭轉(zhuǎn)了市場情緒，預(yù)計短期銅價難以出現(xiàn)趨勢性方向，短期維持震蕩走勢。
鋁：云南與內(nèi)蒙持續(xù)貢獻新增產(chǎn)能，需求淡季背景下鋁價略有下跌。截至6月21日，本周LME鋁報收2,513美元/噸，較上周下跌0.40%；滬鋁報收20,470元/噸，較上周下跌0.46%。供應(yīng)端，本周云南及內(nèi)蒙古持續(xù)有增產(chǎn)行為，全國電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能達4323.60萬噸，較上周增加7萬噸；需求端，鋁加工逐步進入需求淡季，本周鋁棒開工率環(huán)比減少0.53%、鋁板帶箔開工率環(huán)比減少0.52%，電解鋁的理論需求有所回落。本周國內(nèi)公布了不及預(yù)期的1至5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資以及1至5月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)，市場對下游需求的擔憂情緒較濃，疊加氧化鋁價格支撐力度也有減弱，現(xiàn)貨鋁價下跌，預(yù)計鋁價短期維持震蕩走勢，長期需進一步觀察經(jīng)濟的復(fù)蘇狀況。
黃金：美國通脹預(yù)期反復(fù)擾動，CBO上調(diào)美國本財年赤字預(yù)期，黃金價格階段性反復(fù)但不改長期上行趨勢。截至6月21日，COMEX黃金收盤價為2373.60美元/盎司，周環(huán)比上漲1.41%；SHFE黃金收盤價為559.43元/克，周環(huán)比上漲2.05%。美國5月新屋開工年化月率錄得-5.5%，低于預(yù)期的1.1%；美國5月核心零售銷售月率錄得-0.1%，低于預(yù)期的0.2%；歐元區(qū)6月SPGI制造業(yè)PMI初值錄得45.6%，低于預(yù)期的47.9%；美國6月SPGI制造業(yè)PMI初值錄得51.7%，高于預(yù)期的51%。本周上半周受到美國CPI、PPI以及零售數(shù)據(jù)下降的利好刺激，黃金金屬價格有所回暖，周五由于美國公布了超預(yù)期的6月制造業(yè)PMI，國內(nèi)外黃金價格有所回落。我們認為當下美國通脹預(yù)期反復(fù)擾動，黃金價格受此影響將出現(xiàn)階段性震蕩，但不改長期上行趨勢，此外本周美國國會預(yù)算辦公室（CBO）表示，本財年聯(lián)邦預(yù)算赤字預(yù)計將上調(diào)27%，達到約1.9萬億美元，我們認為美國財政赤字的擴張對于中期黃金價格的穩(wěn)步上漲具有主導(dǎo)作用。
風險提示：美元持續(xù)走強；下游需求不及預(yù)期。
|
|
