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策略摘要
　　鋅市場(chǎng)基本面供需雙弱，礦端緊缺邏輯延續(xù)，短期內(nèi)冶煉廠原料庫(kù)存低位的情況較難緩解，預(yù)計(jì)鋅錠產(chǎn)量維持低位，鋅價(jià)下方存一定支撐，但下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)差，短期建議以高拋低吸思路對(duì)待。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　鋅價(jià)震蕩運(yùn)行，基本面暫無(wú)明顯變動(dòng)。截至6月21日當(dāng)周，倫鋅價(jià)格較上周變動(dòng)+2.44%至2858.0美元/噸，滬鋅主力較周初變動(dòng)+1.02%至23780元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-51.9美元/噸變動(dòng)至-57.08美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國(guó)產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周減少200元/金屬噸至2300元/金屬噸，SMM進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)較上周減少5美元/干噸至10美元/干噸。國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)達(dá)到近年新低，部分地區(qū)加工費(fèi)在2000元/金屬噸左右，國(guó)內(nèi)冶煉廠原料供應(yīng)偏緊，雖然目前鋅精礦進(jìn)口窗口開(kāi)啟，后續(xù)進(jìn)口礦流入量或?qū)⒃黾樱紤]到海外礦山暫無(wú)增量，預(yù)計(jì)流入國(guó)內(nèi)的礦量相對(duì)有限。冶煉方面，目前冶煉維持虧損，煉廠生產(chǎn)積極性較低，據(jù)SMM調(diào)研，7月開(kāi)始西礦、振興、中色、金利、興安等冶煉廠陸續(xù)檢修。
　　消費(fèi)方面：傳統(tǒng)消費(fèi)淡季背景下，下游企業(yè)基本按需采購(gòu)為主，觀察后續(xù)宏觀利好政策對(duì)消費(fèi)的刺激情況。具體來(lái)看，其中鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率較上周下降6.11%至57.31%，受強(qiáng)降雨和高溫天氣影響，需求端繼續(xù)承壓，市場(chǎng)交投較為疲軟；壓鑄鋅合金開(kāi)工率較上周上漲0.5%至54.54%，近期廠家新增訂單較少，下游逢低采購(gòu)為主；氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率較上周上漲1.57%至59.79%，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高。
　　庫(kù)存：根據(jù)SMM，截至6月20日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為19.03萬(wàn)噸，較6月13日降低0.57萬(wàn)噸，較6月17日降低0.66萬(wàn)噸，周內(nèi)低價(jià)點(diǎn)價(jià)較多，國(guó)內(nèi)庫(kù)存降低。LME鋅庫(kù)存較上周減少1.17萬(wàn)噸至24.25萬(wàn)噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦山及冶煉復(fù)產(chǎn)2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。