>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報：醫(yī)改繼續(xù)深化，傳承創(chuàng)新機制與銀發(fā)經(jīng)濟的推進有助行業(yè)進一步發(fā)展-240723
| 上傳日期： |
2024/7/23 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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市場表現(xiàn)：上周中藥Ⅱ上漲1.91%，醫(yī)藥子板塊普漲，中藥漲幅居前
上周（2024.07.15-2024.07.19）醫(yī)藥生物報收6740.49點，上漲1.29%；中藥Ⅱ報收6284.05點，上漲1.91%；化學(xué)制藥報收9194.9點，上漲0.53%；生物制品報收5975.6點，上漲2.61%；醫(yī)藥商業(yè)報收4625.29點，上漲1.33%；醫(yī)療器械報收6004.58點，上漲1.12%；醫(yī)療服務(wù)報收4105.63點，上漲1.14%。醫(yī)藥二級子板塊普漲，生物制品漲幅最大，中藥板塊漲幅位居第二。自2024年以來，醫(yī)藥生物板塊整體累計下跌20.05%，其中，中藥板塊累計下跌11.18%，跌幅在二級子板塊中最小。
從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：ST大藥、ST龍津、ST百靈、片仔癀、ST吉藥；表現(xiàn)靠后的公司有：ST目藥、嘉應(yīng)制藥、東阿阿膠、康惠制藥、康美藥業(yè)。
估值：上周中藥板塊PE（ttm）為25.29X，PB（lf）為2.24X
上周中藥PE（ttm）為25.29X，環(huán)比上升0.48X，近一年P(guān)E最大值為30.00X，最小值為21.67X。PB（lf）為2.24X，環(huán)比上升0.04X，近一年P(guān)B最大值為2.73X，最小值為2.14X。PE處于近十年以來23.18%分位數(shù)，PB處于近十年以來4.63%分位數(shù)。中藥板塊相對滬深300估值溢價率為109.27%。
上游中藥材：天氣原因?qū)ξ锪鳟a(chǎn)生影響，進而影響供給，價格指數(shù)微漲
上周中藥材價格總指數(shù)為258.45點，周價格定基總指數(shù)較上一周微漲0.1%。從中藥材十二大類來看，呈現(xiàn)出8漲4跌的態(tài)勢，其中，樹脂類藥材價格指數(shù)漲幅居首。近期暴雨、洪澇等天氣災(zāi)害在一定程度上影響物流，進而影響市場供給，預(yù)計后續(xù)中藥材價格指數(shù)仍將小幅波動。
三中全會提出深化醫(yī)改，傳承創(chuàng)新機制與銀發(fā)經(jīng)濟推進有助行業(yè)進一步發(fā)展
近日第二十屆三中全會研究了進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化問題，新華社發(fā)布《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革推進中國式現(xiàn)代化的決定》?！稕Q定》提出深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，包括：實施健康優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，健全公共衛(wèi)生體系；促進醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥協(xié)同發(fā)展和治理；促進優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容下沉和區(qū)域均衡布局；深化以公益性為導(dǎo)向的公立醫(yī)院改革；引導(dǎo)規(guī)范民營醫(yī)院發(fā)展；健全支持創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械發(fā)展機制，完善中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展機制等。此外，在積極應(yīng)對人口老齡化方面，提出完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策機制，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟，促進醫(yī)養(yǎng)結(jié)合。
中藥行業(yè)自利好政策頻發(fā)以來迎來了黃金發(fā)展期，創(chuàng)新與傳承并重，行業(yè)研發(fā)熱情高漲，中藥創(chuàng)新藥及古代經(jīng)典名方復(fù)方制劑的新藥研發(fā)成果豐碩。中藥行業(yè)兼具“醫(yī)、藥、健、養(yǎng)”，“治未病”、“純天然”的特有優(yōu)勢為中藥以及中藥大健康產(chǎn)業(yè)鏈的延伸帶來廣闊空間，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈不斷拓展，創(chuàng)新+消費屬性愈發(fā)凸顯。我們認為，在中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展機制不斷完善、銀發(fā)經(jīng)濟逐步發(fā)展的背景下，中藥行業(yè)將具有更加廣闊的發(fā)展空間。
投資建議：聚力向“新”、提質(zhì)增效，關(guān)注三大主線
截至7月22日，有17家中藥上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中，凈利潤預(yù)增7家，預(yù)減10家。短期建議關(guān)注中藥2024H1業(yè)績預(yù)披露情況。
長期而言，創(chuàng)新與傳承是行業(yè)發(fā)展的核心與重點，傳承創(chuàng)新、轉(zhuǎn)化賦能成為引領(lǐng)中藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新質(zhì)生產(chǎn)力。以中藥創(chuàng)新藥為創(chuàng)新代表的“藥”創(chuàng)新和以品牌中藥為傳承代表的“藥”煥新，推動中藥行業(yè)聚力向“新”，實現(xiàn)“創(chuàng)新+質(zhì)優(yōu)”。此外，隨著國企改革的逐步推進，中藥行業(yè)有望受益于國企改革，實現(xiàn)提質(zhì)增效。維持行業(yè)“增持”評級，建議關(guān)注三大主線：
主線一：“藥”創(chuàng)新，關(guān)注中藥創(chuàng)新藥。在政策與臨床需求雙驅(qū)動之下，中藥創(chuàng)新再度加速，新藥上市節(jié)奏加快且1類新藥占比明顯提升。研發(fā)創(chuàng)新是核心，進入醫(yī)保基藥目錄是放量的重要條件，而下半年基藥目錄調(diào)整是大概率事件，或成為行業(yè)催化因素。建議關(guān)注：（1）具有較強研發(fā)實力、在研產(chǎn)品豐富且研發(fā)進展較快、中醫(yī)理論與臨床結(jié)合較好（尤其是能通過循證醫(yī)學(xué)改寫臨床診治指南）、布局大品類有獨家品種的企業(yè)；（2）2023版醫(yī)保目錄新增品種和解禁品種及相關(guān)企業(yè)；（3）“醫(yī)保+非基藥”品種及相關(guān)企業(yè)。
主線二：“藥”煥新，關(guān)注品牌中藥。配方優(yōu)勢、原材料優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢共同構(gòu)筑了品牌中藥的高競爭壁壘。市場及模式創(chuàng)新，打通了“防+治+養(yǎng)”全產(chǎn)業(yè)鏈，進一步凸顯品牌中藥消費屬性。治已病、治未病、康養(yǎng)保健的全程覆蓋，疊加銀發(fā)經(jīng)濟的利好，體現(xiàn)出品牌中藥“治療+消費”屬性，增加了中藥消費需求的層次性，拓展了市場增量。建議關(guān)注：（1）擁有配方優(yōu)勢、原材料優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢的產(chǎn)品力強的品牌中藥；（2）通過市場及模式創(chuàng)新，積極探索新業(yè)態(tài)模式、拓展產(chǎn)業(yè)鏈、拓寬市場領(lǐng)域的品牌中藥。
主線三：國企改革，關(guān)注提質(zhì)增效的國有控股企業(yè)。中藥行業(yè)的央企國資控股、省屬國資控股以及其他國有控股比例均高于行業(yè)水平，中藥行業(yè)在醫(yī)藥子行業(yè)中受益于國企改革的程度明顯較高，有望通過國企改革實現(xiàn)提質(zhì)增效。
風(fēng)險提示
?。?）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致中藥產(chǎn)品價格大幅下
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