>> 國泰君安-家用電器行業(yè)：政策組合拳催化，超跌板塊有望迎來反彈-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐,謝叢睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
調(diào)降存量房貸利率，利好地產(chǎn)端改善，超跌的地產(chǎn)后周期家電個股迎來反彈機(jī)會。9月24日國新辦舉行新聞發(fā)布會：1）宣布降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例。引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預(yù)計平均降幅大約在0.5個百分點(diǎn)左右。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當(dāng)前的25%下調(diào)到15%。將5月份人民銀行創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%，增強(qiáng)對銀行和收購主體的市場化激勵。家電板塊中，大家電更新需求較高，降低存量房貸利率有利于住宅端銷量環(huán)比改善，從而拉動大電更新。我們預(yù)計，安裝屬性更強(qiáng)且前期受地產(chǎn)端壓制比較強(qiáng)的廚電板塊優(yōu)先受益。受益標(biāo)的華帝股份、老板電器。
證監(jiān)會加速引導(dǎo)中長期資金入市，超跌且破凈個股有望迎來反彈，高分紅高股息的股票有望優(yōu)先受益。創(chuàng)設(shè)股票回購、增持專項再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。從破凈改善的角度，受益標(biāo)的有日出東方、奧佳華、帥豐電器、陽光照明，參考凈現(xiàn)金/市值比以及分紅股息率角度考慮，受益標(biāo)的有海信視像、海信家電、美的集團(tuán)、格力電器等。
以舊換新政策政策拉動效果仍在不斷顯現(xiàn)，預(yù)計年后仍有繼續(xù)補(bǔ)貼的可能性。隨著以舊換新政策細(xì)節(jié)開始逐漸落實到位后，已看到明確的拉動效果。截至24號，全國約386萬名消費(fèi)者購買8大類家電產(chǎn)品超520萬臺，享受46.7億元中央補(bǔ)貼，帶動銷售額超243億元，1-8月，限額以上家電類商品零售額同比增長2.5%。后續(xù)隨著宣傳力度加大，疊加雙十一促銷季的到來，我們預(yù)計Q4基本面有望持續(xù)改善。回顧歷史，參考中央加碼的補(bǔ)貼政策很少僅半年就結(jié)束，續(xù)作的概率仍會有。
投資建議：我們認(rèn)為家電板塊仍是長跑型選手，中期維度，建議布局出海布局有優(yōu)勢且能有一定的品牌經(jīng)營能力和管理層改善動力。推薦以舊換新受益、全年經(jīng)營穩(wěn)健、股息率具有配置價值的美的集團(tuán)（13.7x）、TCL電子（9.3x）。長期角度，考慮到品牌出?？臻g仍然較大，結(jié)合三季報預(yù)期的考量，具備海外經(jīng)營能力及產(chǎn)品優(yōu)勢的企業(yè)有望優(yōu)先受益。受益標(biāo)的海信視像（10.6x）、海信家電（11.9x）、石頭科技（16.1x）、科沃斯（16.7x）、極米科技（18.8x）。
風(fēng)險提示：政策拉動效果不及預(yù)期、市場競爭加劇。
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