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我們認(rèn)為3月以來美元指數(shù)走弱源自歐元受到財(cái)政刺激計(jì)劃意外走強(qiáng)和美國市場(chǎng)交易“特朗普衰退”影響，一度引發(fā)市場(chǎng)猜想的“海湖莊園協(xié)議”敘事并非美元走弱的主因。另外，我們發(fā)現(xiàn)外匯市場(chǎng)對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂或不及2024年三季度的一半。特朗普政府經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席斯蒂芬·米蘭筆下的“海湖莊園協(xié)議”構(gòu)想預(yù)計(jì)美元走勢(shì)在關(guān)稅大棒和貨幣協(xié)議兩個(gè)階段作用下“先上后下”。若“海湖莊園協(xié)議”存在，根據(jù)特朗普上任后發(fā)言和施政內(nèi)容，當(dāng)前仍處在“強(qiáng)美元”的第一階段。不過，特朗普重返白宮后，匯率、通脹預(yù)期和他國反應(yīng)都未朝著米蘭設(shè)想的方向變化。往后展望，我們認(rèn)為“海湖莊園協(xié)議”敘事短期將不會(huì)再困擾市場(chǎng)。在美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩次降息的預(yù)期并不穩(wěn)固、美國經(jīng)濟(jì)硬數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯走弱的情況下，美元指數(shù)短期內(nèi)或難繼續(xù)大幅下行，如果特朗普關(guān)稅政策力度超預(yù)期疊加歐元重返歐洲基本面邏輯，美元指數(shù)或?qū)⒂兴厣?br>　　重點(diǎn)新聞：2月份美國PCE數(shù)據(jù)創(chuàng)下一年來最大環(huán)比升幅，3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)跌至逾兩年低點(diǎn)；特朗普最新表示，在俄羅斯和烏克蘭問題上取得進(jìn)展，目前還沒有實(shí)施；將對(duì)伊朗額外關(guān)稅做出決定；將對(duì)所有國家征收關(guān)稅；據(jù)悉歐盟著手制定讓步“條款清單”，以換取美國取消部分關(guān)稅；印度正在評(píng)估美國要求其降低農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅并大幅減少其他壁壘的要求；緬甸強(qiáng)震死亡的人數(shù)達(dá)到1,700人；財(cái)政部5,000億注資四大國有行；中國央行近日召開2025年金融穩(wěn)定工作會(huì)議；超級(jí)3月吸引逾340萬旅客訪港，同比增加約12%；長和公告未就全球電訊業(yè)務(wù)有關(guān)的任何交易作出決定。