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中美互加關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美方宣布對(duì)所有貿(mào)易伙伴征收“對(duì)等關(guān)稅”，其中給中國(guó)的“對(duì)等關(guān)稅”稅率達(dá)到34%。4月4日，中國(guó)接連發(fā)布多項(xiàng)對(duì)美反制措施，包括自4月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。
　　對(duì)美出口方面：化工品出口至美國(guó)的占比約12%，整體影響有限。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2024年我國(guó)以化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品、塑料及其制品為代表的化工品出口總金額約為3707億美元，其中對(duì)美國(guó)出口的金額約為446以美元，占比約為12.03%。值得注意的是，此次美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策中，對(duì)于特定產(chǎn)品施行豁免條款，包括部分維生素、氨基酸、農(nóng)藥產(chǎn)品等。目前來(lái)看，我們判斷美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)中國(guó)出口占比較高的化纖、輪胎等商品的需求或存在一定影響，但部分中國(guó)輪胎企業(yè)已進(jìn)行了全球化布局，受到的關(guān)稅沖擊可能有望相應(yīng)減輕。
　　對(duì)美進(jìn)口方面：化工品進(jìn)口自美國(guó)的占比約11.6%，部分原料或受影響。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2024年我國(guó)以化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品、塑料及其制品為代表的化工品進(jìn)口總金額約為2539以美元，其中對(duì)美國(guó)出口的金額約為294億美元，占比約為11.58%。主要化工品中，乙烷、丙烷、丁烷等大宗化工原料進(jìn)口自美國(guó)的比重較高，可能會(huì)受到關(guān)稅影響而價(jià)格上漲，對(duì)相關(guān)下游化工產(chǎn)品的價(jià)格及供給影響較大。
　　投資策略：在中美互加關(guān)稅的大背景下，相關(guān)政策的不確定及反復(fù)可能會(huì)對(duì)部分化工品的需求及價(jià)格存在一定影響。對(duì)美出口方面，我們認(rèn)為化纖、輪胎等出口量較大的產(chǎn)品或受影響；部分添加劑（維生素、氨基酸）、農(nóng)藥由于豁免政策基本不會(huì)受到關(guān)稅沖擊。對(duì)美進(jìn)口方面，乙烷、丙烷、丁烷等大宗化工原料進(jìn)口自美國(guó)的比例較高，對(duì)相關(guān)下游化工產(chǎn)品的價(jià)格及供給影響較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)；原油等大宗能源品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；化工品需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。