>> 國信證券-通信行業(yè)周報2025年第15周：“對等關(guān)稅”擾動，信創(chuàng)受益；光模塊迎“關(guān)稅豁免”-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
袁文翀,徐文輝 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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核心觀點
行業(yè)要聞追蹤：“對等關(guān)稅”擾動全球貿(mào)易格局。4月10日，美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關(guān)稅”稅率提高至125%。北京時間4月11日白天，國務(wù)院宣布會對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關(guān)稅稅率提高至125%。美東時間4月11日晚間，美國海關(guān)宣布，根據(jù)特朗普總統(tǒng)當(dāng)日簽署備忘錄，對集成電路、通信設(shè)備、智能手機、顯示模組等豁免征收“對等關(guān)稅”。
“自主可控及信創(chuàng)”產(chǎn)業(yè)受益。（1）信創(chuàng)服務(wù)器及芯片?！皩Φ汝P(guān)稅”擾動全球貿(mào)易背景下，國內(nèi)以信創(chuàng)為代表的科技方向有望迎來全面發(fā)展。信創(chuàng)技術(shù)推進幫助央國企擺脫對國外技術(shù)的過度依賴，保障國家的戰(zhàn)略安全。信創(chuàng)1.0焦點是“從無到有”，目前信創(chuàng)2.0階段已升級為“從有到用”。面向計算機終端和服務(wù)器中所涉及的CPU、操作系統(tǒng)以及數(shù)據(jù)庫等基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品均受益國內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國資委在2022年9月提出，2027年100%央國企完成信息化系統(tǒng)的信創(chuàng)改造工作。（2）國家推動建設(shè)自主可控、安全可信的北斗系統(tǒng)。4月11日，工信部電子信息司在《新型工業(yè)化》發(fā)布《踐行新時代北斗精神高質(zhì)量發(fā)展北斗產(chǎn)業(yè)》一文。該文為北斗產(chǎn)業(yè)規(guī)劃了清晰的發(fā)展路徑：以自主可控為核心，以規(guī)模化應(yīng)用為驅(qū)動，通過政策引導(dǎo)、技術(shù)創(chuàng)新和生態(tài)優(yōu)化，實現(xiàn)從“追趕者”到“領(lǐng)跑者”的轉(zhuǎn)變。
美國4月11日宣布，部分科技產(chǎn)品“豁免關(guān)稅”?；砻猱a(chǎn)品包括電腦、存儲設(shè)備、通信設(shè)備、平板電腦、筆記本電腦、液晶屏、投影儀等。其中產(chǎn)品稅號8517.62.00的通信設(shè)備主要包括光模塊、服務(wù)器、5G基站控制器、激光器等，目前我國光模塊、光通信產(chǎn)品全球領(lǐng)先，是AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的必要環(huán)節(jié)，“豁免關(guān)稅”有望緩解近期“關(guān)稅”帶來的負面影響。
行情回顧:本周通信（申萬）指數(shù)下跌7.67%，滬深300指數(shù)下跌2.87%，相對收益-4.8%，在申萬一級行業(yè)中排名第30名。分領(lǐng)域看，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、軍工信息化、運營商表現(xiàn)相對靠前。
投資建議：關(guān)注信創(chuàng)及出海光通信企業(yè)，兼顧運營商高股息價值
1）算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)受益全球AI發(fā)展，“豁免關(guān)稅”緩解前期負面影響。推薦關(guān)注算力基礎(chǔ)中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、博創(chuàng)科技、仕佳光子等；信創(chuàng)服務(wù)器重要供應(yīng)商中興通訊等。
2）長期視角，中國移動和中國電信規(guī)劃2024年起3年內(nèi)將分紅比例提升至75%以上，高股息價值凸顯，建議關(guān)注三大運營商紅利資產(chǎn)屬性。
2025年第15周重點推薦組合：中際旭創(chuàng)、中興通訊、廣和通。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、數(shù)字經(jīng)濟投資建設(shè)不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境變化。
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