>> 國海證券-愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)2024年及2025Q1業(yè)績點評：2025Q1業(yè)績高增，新品儲備豐富，關(guān)注AI應(yīng)用內(nèi)測-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
大小： |
256KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊仁文,譚瑞嶠 |
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事件:
2025年4月26日，公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.2億元，yoy+19.2%，歸母凈利潤16.3億元，yoy+11.4%。2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入13.5億元，yoy+3.5%，歸母凈利潤5.2億元，yoy+21.6%。
投資要點:
2025Q1業(yè)績增長亮眼
?。?） 2024年：實現(xiàn)營業(yè)收入51.2億元，yoy+19.2%，公司2024年移動游戲收入40.6億元，yoy+13.4%，網(wǎng)頁游戲收入1.2億元，yoy+123.9%。2024年歸母凈利潤16.3億元，yoy+11.4%，扣非歸母凈利潤16億元，yoy+18.4%。
（2） 2025Q1：實現(xiàn)營業(yè)收入13.5億元，yoy+3.5%，公司存量游戲運營穩(wěn)健，2025年上線新游《龍之谷世界》等表現(xiàn)優(yōu)秀。歸母凈利潤5.2億元，yoy+21.6%，歸母凈利率38.3%，同比+5.7pct，投放規(guī)?？s減釋放利潤。
?。?）公司2024年合計現(xiàn)金分紅4.3億元，股利支付率26.2%。
產(chǎn)品儲備豐富、有望開啟新一輪產(chǎn)品周期。
?。?） 2025Q1上線新品：2月20日上線《龍之谷世界》，游戲暢銷榜最高排名第14，4月28日排名第52，據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，該游上線首月預(yù)估流水超3億。2月14日上線《彩虹橙》，1月20日上線放置RPG游戲《生存大作戰(zhàn)》。
?。?）儲備產(chǎn)品豐富：
冒險游戲《數(shù)碼寶貝：源碼》4月25日正式公測，4月27日游戲暢銷榜排名第94?！侗I墓筆記：啟程》4月10日開啟不計費刪檔測試，《斗羅大陸：誅邪傳說》1月23日首測結(jié)束，策略對戰(zhàn)游戲《鋼鐵蒼穹》，環(huán)保游戲《小小萬事屋》待上線，《納薩力克：崛起》《小兵打天下》《代號：BLEACH》《大富翁：頭號贏家》等產(chǎn)品待測試?！豆琵埲簜b傳》《三國特攻隊》《蒸汽堡壘》《三國：天下歸心》等產(chǎn)品已獲版號。
關(guān)注女性向3DAI陪伴產(chǎn)品《EVE》內(nèi)測節(jié)奏
公司參投公司自然選擇（持股）旗下產(chǎn)品3DAI陪伴產(chǎn)品《EVE》于4月25日宣布即將開啟iOS測試渠道，該產(chǎn)品集聊天、社交、游戲功能于一體，面向20-40歲年輕用戶群體，可實現(xiàn)多模態(tài)協(xié)同運作、高質(zhì)量快速響應(yīng)。
盈利預(yù)測和投資評級：公司聚焦游戲“研發(fā)、發(fā)行、投資+IP”主業(yè)，2025年產(chǎn)品矩陣豐富，有望為公司業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)，建議關(guān)注后續(xù)新品測試和上線情況。我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入為60.7/68.9/77.3億元，歸母凈利潤為21.0/24.2/27.4億元，PE為17/15/13x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新品上線進度及表現(xiàn)不及預(yù)期、流量成本上升、老產(chǎn)品生命周期不及預(yù)期、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、匯率波動、政策監(jiān)管趨嚴、版號獲取進度不及預(yù)期、核心人才流失、玩家偏好改變、公司治理/資產(chǎn)減值/解禁減持、市場風(fēng)格切換、行業(yè)估值中樞下行、海外市場相關(guān)風(fēng)險等。
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