>> 交銀國際-每月金股五月研選：海外不確定性緩和，穩(wěn)中求進(jìn)-250502
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
交銀國際 |
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市場要點(diǎn)
特朗普”對等關(guān)稅”出臺后，中方多措并舉維護(hù)資本市場穩(wěn)定。受4月初特朗普新一輪“對等關(guān)稅”影響，亞太市場普遍歷經(jīng)大幅回調(diào)，港股跟隨全球主要股指調(diào)整。但經(jīng)歷調(diào)整后，港股后續(xù)走勢具韌性，主要得益于多方面支持。中國央行等部門積極表態(tài)給予資本市場支持，以中央?yún)R金為代表的中國版“平準(zhǔn)基金”入市，托底資本市場，疊加上百家國企積極增持和回購，迅速穩(wěn)定市場走勢，并增強(qiáng)市場信心。同時，南向資金逆流而上，持續(xù)凈買入。
關(guān)稅沖擊在4月下旬已放緩，海外不確定性減弱，全球股指普遍迎來修復(fù)。特朗普在出臺對等關(guān)稅后約兩周左右，宣布暫緩對等關(guān)稅90天，并宣布對通信設(shè)備、半導(dǎo)體等產(chǎn)品豁免“對等關(guān)稅”。中國亦豁免部分對美進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅。我們判斷關(guān)稅造成的最大情緒沖擊已經(jīng)過去，在海外不確定性緩和下，全球主要權(quán)益市場普遍實(shí)現(xiàn)修復(fù)。港股市場情緒亦迎來積極改善，此前受損板塊有望實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性修復(fù)。但仍需警惕特朗普政策反復(fù)持續(xù)擾動資本市場，中美雙方逐步放緩并下調(diào)關(guān)稅預(yù)計仍將持續(xù)一段時間，且特朗普關(guān)稅政策反復(fù)可能仍將持續(xù)，從而導(dǎo)致市場情緒搖擺，預(yù)計資本市場維持較高波動仍將持續(xù)一段時間。
4月政治局會議直面“外部沖擊影響加大”挑戰(zhàn)，提出了一系列更具前瞻性和針對性的政策預(yù)案。會議強(qiáng)調(diào)“加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，提出適時降準(zhǔn)降息、創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，并加快地方政府專項債券、超長期特別國債發(fā)行使用，體現(xiàn)出政策的靈活性與協(xié)同性，特別是在擴(kuò)大消費(fèi)、促進(jìn)民生等關(guān)鍵領(lǐng)域。預(yù)計相關(guān)穩(wěn)增長、促消費(fèi)等內(nèi)需政策將加快落地以應(yīng)對外部不確定性，且在“底線思維”下，市場下行風(fēng)險預(yù)計相對有限。
“高彈性+高股息”均衡配置，應(yīng)對不確定性
繼續(xù)看好港股AI及科網(wǎng)板塊，AI基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商、云計算服務(wù)商和AI應(yīng)用相關(guān)標(biāo)的正迎來估值重構(gòu)窗口，建議重點(diǎn)布局具備技術(shù)積累和商業(yè)化能力的龍頭企業(yè)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈亦值得關(guān)注，尤其是在產(chǎn)業(yè)鏈本地化進(jìn)程加速背景下，具備進(jìn)口替代潛力的內(nèi)地芯片設(shè)計企業(yè)機(jī)會明顯。
盡管關(guān)稅政策近期略有緩和，但由于特朗普政策不確定性仍較大，預(yù)計避險情緒或持續(xù)維持在相對高位。建議仍以高股息板塊作為防御性底倉，重點(diǎn)關(guān)注電力公用事業(yè)、電信運(yùn)營商、銀行等現(xiàn)金流穩(wěn)定、股息率具備吸引力的板塊。
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