>> 華泰期貨-鋰鈷月報(bào)：鋰價(jià)不斷探底，關(guān)注礦端是否減產(chǎn)-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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策略摘要
碳酸鋰期貨：截至5月30日收盤，主力合約2505收59800元/噸，根據(jù)SMM現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，期貨升水電碳900元/噸，期貨價(jià)格5月內(nèi)下跌9.34%。整體來看，碳酸鋰產(chǎn)量小幅下滑，但仍處于高位，減產(chǎn)難以對(duì)供需過剩格局造成實(shí)質(zhì)性改變；不過跌至目前位置，需關(guān)注供應(yīng)端的擾動(dòng)。社會(huì)庫存環(huán)比減少，持續(xù)三個(gè)月的累庫趨勢暫停。
5月30日，碳酸鋰期貨主力合約當(dāng)日成交量為429284手，持倉量為261009手，較前一交易日減少26497手。5月30日，所有合約總持倉573701手，較前一交易日減少28896手。當(dāng)日合約總成交量較前一交易日增加48826手，成交量增加，整體投機(jī)度為1.05。截至5月30日，碳酸鋰倉單量33457手，較前一交易日減少427手。
碳酸鋰現(xiàn)貨：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，5月27日電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)為6.15萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)6.15萬元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)比上月小幅下跌。
鋰礦市場方面，當(dāng)前鋰礦市場延續(xù)疲軟態(tài)勢，礦石價(jià)格暫時(shí)持穩(wěn)，供應(yīng)端進(jìn)口量高企疊加庫存積壓，需求端采購冷清、買方主導(dǎo)市場，供需失衡格局下短期難破弱勢困局。
核心觀點(diǎn)
■ 2024年5月產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)情況梳理
原料端：5月鋰礦價(jià)格有所下跌，但鋰鹽價(jià)格也下跌較多，外采鋰礦成本壓力仍較大。
供應(yīng)端：5月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比下降，主因月內(nèi)大廠停產(chǎn)，部分廠家復(fù)產(chǎn)計(jì)劃延后，產(chǎn)量下降明顯。頭部企業(yè)長單出貨為主，中小企業(yè)前期套保出貨較多，廠家累庫速度放緩，月內(nèi)高位集中出貨。現(xiàn)貨市場電碳供應(yīng)充足，工碳及準(zhǔn)電供應(yīng)略顯緊缺。智利4月出口中國碳酸鋰1.55萬噸，5月進(jìn)口量預(yù)計(jì)在2萬噸左右。
消費(fèi)端：下游排產(chǎn)維持高位，但增量有限。下游頭部企業(yè)訂單份額集中，部分二三線開工有所上漲，三元材料中鎳產(chǎn)品增量，磷酸鐵鋰主要增在四代及五代產(chǎn)品。月內(nèi)下游采購仍以長協(xié)及客供為主，現(xiàn)貨散單成交較上月冷清，剛需比價(jià)采購，大廠多尋新貨。
成本端：鋰礦價(jià)格持續(xù)下滑，6%澳礦CIF均價(jià)跌至640美元/噸。外采鋰礦企業(yè)受礦價(jià)影響成本下行，但盈利困難，月中有期貨套保機(jī)會(huì)?；厥斩撕诜蹆r(jià)格下跌緩慢，回收企業(yè)多虧損，部分企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)。部分自有礦企業(yè)已虧損，鹽湖尚存利潤空間，行業(yè)整體利潤下行。
庫存端：截至5月29日，SMM庫存報(bào)13.26萬噸，環(huán)比上周減少208噸，下降幅度0.16%；產(chǎn)業(yè)鏈整體累庫速度放緩，鋰鹽廠逢高散單放貨，工廠庫存維持。下游維持安全庫存周期，部分廠家周期縮短至3-5天。貿(mào)易庫存小幅上漲。期貨倉單先增后減至3.5萬手，市場交倉意愿較差。
市場價(jià)格方面：據(jù)百川，截止5月27日，國內(nèi)工業(yè)級(jí)碳酸鋰（99.0%為主）的市場主流成交價(jià)格6.0-6.1萬元/噸，市場均價(jià)6.15萬元/噸，較上月同期價(jià)格下跌10.37%。國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）市場主流報(bào)價(jià)區(qū)間在6.05-6.25萬元/噸，市場均價(jià)6.15萬元/噸，較上月同期價(jià)格下跌10.22%。碳酸鋰價(jià)格大幅下行，期貨主力合約低位跌破6萬關(guān)口，月內(nèi)雖因關(guān)稅影響價(jià)格有所反彈，但難以長期維持上漲驅(qū)動(dòng)，市場整體仍看空趨勢。現(xiàn)貨價(jià)格跟隨下行，期現(xiàn)商報(bào)價(jià)基差小幅走強(qiáng)，電碳報(bào)價(jià)升水集中在100-1000元區(qū)間，部分準(zhǔn)電升水報(bào)價(jià)，但高升水出貨困難，下游散單仍以剛需采購為主，多比價(jià)尋合適基差，壓價(jià)心態(tài)較濃。鋰鹽廠捂貨心態(tài)較濃，長協(xié)價(jià)格偏高，部分廠家散單高升水出貨，月中期貨高位時(shí)散單放貨較多。
策略
整體來看，碳酸鋰產(chǎn)量仍處于高位，減產(chǎn)難以對(duì)供需過剩格局造成實(shí)質(zhì)性改變，鋰價(jià)或仍偏弱運(yùn)行；不過跌至目前位置，繼續(xù)向下易引發(fā)供應(yīng)端的擾動(dòng)，需關(guān)注供應(yīng)端變化。策略方面，震蕩偏弱為主，逢高賣出套保，期權(quán)關(guān)注賣出虛值看漲或熊市期權(quán)價(jià)差。
鈷：據(jù)百川，5月國內(nèi)鈷市行情維持平淡，鈷產(chǎn)品價(jià)格下跌。月內(nèi)國際市場報(bào)價(jià)震蕩下調(diào)，國內(nèi)生產(chǎn)成本隨之調(diào)整。國際市場行情延續(xù)小幅波動(dòng)，實(shí)際需求表現(xiàn)平淡，對(duì)國內(nèi)走勢影響有限。整體來看，鈷市行情下跌幅度有限仍存上漲空間。
需求方面，新能源汽車市場雖整體增長，但三元電池裝機(jī)占比持續(xù)下降，磷酸鐵鋰電池主導(dǎo)地位未改，儲(chǔ)能領(lǐng)域因國內(nèi)光伏裝機(jī)增速放緩，需求釋放不及預(yù)期，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向海外戶儲(chǔ)市場，但整體增量有限。當(dāng)前數(shù)碼3C訂單需求相對(duì)穩(wěn)定，執(zhí)行前期訂單為主，新單商談?dòng)邢?，剛需小單采購，下游受買漲不買跌心態(tài)影響，市場成交氛圍平平。
成本方面，據(jù)百川，5月硫酸鈷成本承壓。月內(nèi)鈷中間品價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，截至目前鈷中間品市場報(bào)價(jià)為11.70-12.40美元/磅，均價(jià)為12.05美元/磅，月度價(jià)格維穩(wěn)，國內(nèi)生產(chǎn)成本壓力不減。四氧化三鈷成本震蕩整理。月內(nèi)國際市場報(bào)價(jià)小幅調(diào)整，目前標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷報(bào)價(jià)15.20-16.25美元/磅，合金級(jí)鈷報(bào)價(jià)18.75-21.00美元/磅，原料系數(shù)上調(diào)至75.0%-79.0%，國內(nèi)廠家成本壓力增加。
庫存方面，5月，硫酸鈷庫存壓力仍存。鈷鹽原料價(jià)格居高不下，于廠家生產(chǎn)成本支撐力度依舊，低價(jià)出貨意愿較低，而下游三元需求表現(xiàn)萎靡，市場活躍度不高，交易重心有所下移，市場氛圍冷淡。四氧化三鈷廠家?guī)齑鎵毫θ源妗Ｔ聝?nèi)四鈷終端需
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