>> 華西證券-中小科創(chuàng)2025年中期投資策略：科創(chuàng)奇點(diǎn)已至，關(guān)注新一代信息科技技術(shù)投融資機(jī)會(huì)-250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共48頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王秀鋼 |
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市場(chǎng)復(fù)盤(pán)：板塊估值率先修復(fù)，關(guān)注業(yè)績(jī)端回暖
2025年上半年，市場(chǎng)在特朗普政策頻繁變調(diào)中呈“V”型震動(dòng)。年初，DeepSeek的強(qiáng)勢(shì)破圈重塑了全球?qū)χ袊?guó)科技企業(yè)的認(rèn)知，并帶動(dòng)宇樹(shù)、強(qiáng)腦等科創(chuàng)企業(yè)受市場(chǎng)關(guān)注，中小科創(chuàng)股領(lǐng)漲。然而，特朗普濫施“對(duì)等關(guān)稅”引發(fā)全球股市波動(dòng)，A股中小科創(chuàng)受挫，但隨著中國(guó)的強(qiáng)勢(shì)反制以及雙方談判的進(jìn)行，市場(chǎng)已修復(fù)至關(guān)稅沖擊前水平。與此同時(shí)，科創(chuàng)板整體營(yíng)收及毛利已出現(xiàn)底部特征，盈利端以結(jié)構(gòu)性弱復(fù)蘇為主要特征，業(yè)績(jī)回暖正在路上。此外，股權(quán)投資市場(chǎng)投資規(guī)模降幅收窄，半導(dǎo)體、IT、機(jī)械制造等行業(yè)已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。
未來(lái)展望：建議聚焦新興產(chǎn)業(yè)、高成長(zhǎng)細(xì)分龍頭
展望下半年，特朗普“對(duì)等關(guān)稅”與地緣政治擾動(dòng)仍具有不確定性，企業(yè)盈利的全面復(fù)蘇仍需逆周期調(diào)節(jié)政策的傳導(dǎo)，科創(chuàng)板下半年將以結(jié)構(gòu)性行情為主。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、流動(dòng)性偏寬松，以及新一輪并購(gòu)重組浪潮的背景下，中小科創(chuàng)預(yù)計(jì)占優(yōu)，建議關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)、高成長(zhǎng)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，以及高科技水平的初創(chuàng)非上市公司。
四大方向：AI+、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)、國(guó)產(chǎn)替代
建議關(guān)注趨勢(shì)性新興產(chǎn)業(yè)方向（技術(shù)+需求+政策共振）相關(guān)投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)包括：1）AI+：DeepSeek強(qiáng)勢(shì)突圍，國(guó)產(chǎn)大模型能力持續(xù)迭代、生態(tài)日趨繁榮，建議關(guān)注“AI+應(yīng)用”側(cè)投資機(jī)會(huì)；2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：新基建，產(chǎn)業(yè)處加速期，建議關(guān)注制造&應(yīng)用配套市場(chǎng)；3）低空經(jīng)濟(jì)：低空經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入規(guī)劃建設(shè)期，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最具確定性，建議關(guān)注數(shù)字基建及數(shù)據(jù)服務(wù)類(lèi)投資機(jī)會(huì)；4）國(guó)產(chǎn)替代：以美國(guó)為代表的科技逆全球化主義抬頭下，國(guó)產(chǎn)替代的迫切性提高，建議關(guān)注CAE、高端科學(xué)儀器等卡脖子領(lǐng)域。
受益標(biāo)的：螢石網(wǎng)絡(luò)、浩瀚深度、凌云光、中科星圖、開(kāi)普云、索辰科技、合合信息、星圖測(cè)控、上海瀚訊等上市公司，以及極光星通、恪賽科技、笛思科技、坤恒順維、觸點(diǎn)互動(dòng)等非上市公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等
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