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上半年，紙漿面臨的壓力一是成品紙繼續(xù)走弱，及木漿進口量回升；二是4月突然出現(xiàn)的關(guān)稅沖突；三是其他交割品與俄針價差擴大到極致后，所帶來的交割壓力，5月雖有反彈，但除了進口回落外，其他兩點原因并未改變。
　　下半年，關(guān)稅對海外經(jīng)濟及中國出口的影響或顯現(xiàn)，但程度需要跟蹤，國內(nèi)“以舊換新”等消費端的政策支持力度若未繼續(xù)加大，需求可能走弱，從海外及中國市場看，成品紙需求好轉(zhuǎn)空間可能有限，需要見到經(jīng)濟回升。供應端，在生產(chǎn)商下調(diào)對中國報價后，可能影響對中國的出口意愿，進而減輕國內(nèi)壓力，但海外經(jīng)濟如果走弱，北美及其他地區(qū)可能也難以承接，歐洲在降息及財政寬松后，需求可能好轉(zhuǎn)。交易所雖停止布針入庫交割，但烏針仍可交割，因此交割品修改短期能提振盤面價格，但長期仍需要看現(xiàn)貨供需能否改善。最后，國內(nèi)成品紙在產(chǎn)能寬松的情況下，價格漲幅或仍受限，進而壓制紙廠盈利及對紙漿的補庫意愿，因此需要看紙廠是否有主動減產(chǎn)。
　　綜合看，紙漿從估值看并不高，針葉漿供應不高且已接近部分加拿大企業(yè)成本，但闊葉漿和成品紙偏弱，壓制針葉漿價格反彈高度，下半年若想由弱轉(zhuǎn)強，需要見到國內(nèi)外政策寬松后經(jīng)濟明顯好轉(zhuǎn)，中國名義增長改善，供應端則需要見到更多闊葉漿減產(chǎn)，而在此之前，紙漿盤面及針葉漿現(xiàn)貨雖已跌至加拿大部分企業(yè)成本并可能階段性獲得支撐，但反彈高度也比較受限。