久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告導(dǎo)讀：
　　我們的觀點(diǎn)與邏輯：從全球角度來(lái)看，油品市場(chǎng)在需求端和供應(yīng)端都存在“此消彼長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)，因此供需總量之間的矛盾并不突出，市場(chǎng)波動(dòng)將出現(xiàn)在短期的供需錯(cuò)配上，而錯(cuò)配大概率將來(lái)自于供應(yīng)端?？v觀全球，需求端一方面受到中國(guó)、美國(guó)等傳統(tǒng)消費(fèi)大國(guó)需求增速放緩甚至需求總量收縮的拖累，另一方面也受到部分地區(qū)需求邊際回暖或保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭的支撐，在這樣的大背景下，需求端的局勢(shì)總體穩(wěn)定，供應(yīng)端將成為行情的主導(dǎo)。盡管年內(nèi)已經(jīng)有大型煉廠完成建設(shè)并逐步投入到全面生產(chǎn)中，歐美、中國(guó)的煉能退出和停工仍然將限制全球油品供應(yīng)的總體規(guī)模增長(zhǎng)。同時(shí)，貿(mào)易爭(zhēng)端、地緣沖突仍然是全球油品供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定因素，時(shí)刻存在導(dǎo)致部分地區(qū)油品生產(chǎn)和出口出現(xiàn)階段性激增或驟降的可能性。在這樣的大背景下，燃料油市場(chǎng)的強(qiáng)弱對(duì)比將隨著供應(yīng)端的變化而出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)變。對(duì)于高硫市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，上半年供應(yīng)明顯下降使得高硫的裂解和價(jià)格站上歷史高位，但下半年俄羅斯、中東的產(chǎn)量可能將隨著煉廠開(kāi)工回升和OPEC增產(chǎn)而逐步增加，可能將在需求淡季來(lái)臨時(shí)配合消費(fèi)下降一道對(duì)價(jià)格形成利空。低硫方面，地中海船燃新規(guī)的實(shí)行將使得歐洲0.5%規(guī)格的燃料油產(chǎn)量下降，而歐洲套利貨源的減少將對(duì)亞太低硫產(chǎn)生估值支撐，同時(shí)巴西的供應(yīng)對(duì)亞太低硫市場(chǎng)的影響力越來(lái)越大，下半年需要格外關(guān)注巴西煉廠的開(kāi)停工狀況。國(guó)內(nèi)LU的強(qiáng)弱仍由配額的松緊程度以及國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠的生產(chǎn)情況所主導(dǎo)，可能維持相對(duì)外盤(pán)的弱勢(shì)。
　　投資展望：關(guān)注需求淡旺季轉(zhuǎn)換時(shí)FU和LU在裂解、月差方面的空配機(jī)會(huì)，根據(jù)供應(yīng)端變化把握出入場(chǎng)時(shí)機(jī)