>> 華創(chuàng)證券-【宏觀快評】6月PMI數(shù)據(jù)點評：強在中游-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,陸銀波 |
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PMI數(shù)據(jù)：制造業(yè)PMI有所回升
6月制造業(yè)PMI為49.7%，前值為49.5%。具體分項來看：1）PMI生產指數(shù)為51.0%，前值為50.7%，回升0.3個百分點。2）PMI新訂單指數(shù)為50.2%，前值為49.8%。PMI新出口訂單指數(shù)為47.7%，前值為47.5%。3）PMI從業(yè)人員指數(shù)為47.9%，前值為48.1%。4）供貨商配送時間指數(shù)為50.2%，前值為50.0%。5）PMI原材料庫存指數(shù)為48.0%，前值為47.4%。
其他值得關注的分項：1）庫存：采購回升，庫存指數(shù)回升。6月，采購指數(shù)為50.2%，前值為47.6%。2）外貿：進出口指數(shù)均有所回升。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為47.7%和47.8%，比上月上升0.2和0.7個百分點。3）價格：價格指數(shù)回升，但依然低于榮枯線。6月，PMI出廠價格指數(shù)為46.2%，前值為44.7%。4）預期：建筑業(yè)預期有所回升。6月，制造業(yè)生產經營活動預期指數(shù)為52.0%，前值為52.5%。6月，建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)為53.9%，前值為52.4%。服務業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)為56.0%。前值為56.5%。
其他行業(yè)：1）建筑業(yè)：6月，建筑業(yè)商務活動指數(shù)為52.8%，比上月上升1.8個百分點。2）服務業(yè)：6月，服務業(yè)商務活動指數(shù)為50.1%，比上月略降0.1個百分點。3）綜合產出：6月份，綜合PMI產出指數(shù)為50.7%，比上月上升0.3個百分點。
PMI點評：強在中游
?。ㄒ唬┬袠I(yè)視角：中游產需兩端較為活躍
首先，PMI四大板塊來看，裝備制造業(yè)PMI指數(shù)最高，6月為51.4%，高于消費品制造業(yè)、高技術制造業(yè)、基礎原材料制造業(yè)。
其次，從裝備制造業(yè)供需兩端來看，均強于制造業(yè)整體。據(jù)統(tǒng)計局解讀，“裝備制造業(yè)生產指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于53.0%，相關行業(yè)產需兩端較為活躍?！?br> 再次，制造業(yè)PMI指數(shù)5-6月連續(xù)回升，從4月的49.0%回升至6月的49.7%，回升幅度最大的是裝備制造業(yè)。6月為51.4%，相比4月的49.6%回升1.8個百分點。
從原因來看，與出口依然有韌性（新出口訂單指數(shù)5-6月有所回升）、設備更新、以舊換新（5月耐用品消費偏強）等因素有關。
?。ǘ﹥r格視角：建筑鏈價格走勢偏弱
價格層面來看，指數(shù)有所回升，但出廠價格指數(shù)仍低于榮枯線。6月，PMI出廠價格指數(shù)為46.2%，前值為44.7%，連續(xù)13個月低于榮枯線。高頻數(shù)據(jù)來看，壓力在煤炭與建筑鏈。據(jù)統(tǒng)計局解讀，“受近期國際原油價格上漲等因素影響，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)明顯回升；此外，由于鐵礦石等原材料價格繼續(xù)下行及終端需求不足，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)兩個價格指數(shù)雙雙回落，相關行業(yè)市場價格走勢偏弱?！?br> 建筑鏈整體景氣度或依然偏低，從建材價格綜合指數(shù)來看，6月下跌0.8%。從PMI數(shù)據(jù)來看，6月高耗能行業(yè)PMI為47.8%，非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個指數(shù)繼續(xù)低于臨界點，市場活躍度仍顯不足。
風險提示：
物價偏弱，貿易摩擦加劇。
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