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信用債重回強(qiáng)勢(shì)，3Y及以上品種收益率普遍下行5BP左右。本周利率債收益率震蕩回落，1Y、3Y、5Y和7Y期國(guó)開(kāi)債收益率分別下行3BP、2BP、1BP和4BP，10Y期收益率持平。信用債收益率重回下行態(tài)勢(shì)，3Y及以上各品種普遍下行5BP左右。1Y期AA+及以上等級(jí)信用債收益率下行2BP，AA級(jí)下行4BP，AA-級(jí)下行7BP；3Y期各等級(jí)信用債收益率下行4-6BP；5Y期各等級(jí)信用債收益率下行2-4BP；7Y期各等級(jí)收益率下行4BP；10Y期各等級(jí)收益率下行4-5BP。除部分高等級(jí)短久期品種外，信用利差多數(shù)下行。1Y期AA+及以上品種信用利差上行1BP，AA下行1BP，AA-下行4BP；3-5Y期各等級(jí)信用利差下行2-4BP；7Y期各等級(jí)信用利差下行1BP；10Y期各等級(jí)信用利差下行4-5BP。
　　城投債利差全面下行，各品種利差均下行約4BP。外部評(píng)級(jí)AAA、AA+和AA級(jí)平臺(tái)信用利差均下行約4BP。AAA級(jí)平臺(tái)信用利差多數(shù)下行3-4BP，遼寧下行9BP；AA+級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)下行3-5BP，青海下行2BP，遼寧持平；AA級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)下行3-6BP，遼寧下行13BP，云南下行7BP，天津下行2BP，山西下行1BP。分行政級(jí)別來(lái)看，省級(jí)、地市級(jí)和區(qū)縣級(jí)平臺(tái)信用利差均下行4BP。各省級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)下行2-5BP，江蘇下行7BP；各地市級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)下行3-6BP，青海下行2BP，內(nèi)蒙古持平；區(qū)縣級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)下行3-5BP，廣西下行7BP，云南下行8BP，遼寧下行13BP。
　　產(chǎn)業(yè)債利差多數(shù)下行，混合所有制地產(chǎn)債利差略有抬升。本周央國(guó)企地產(chǎn)債利差下行4BP，混合所有制地產(chǎn)債利差上行2BP，民企地產(chǎn)債利差抬升13BP。龍湖下行5BP，金地下行4BP，美的置業(yè)下行2BP，萬(wàn)科利差上行11BP，旭輝上行355BP。各等級(jí)煤炭債利差下行3BP；AAA和AA+級(jí)鋼鐵債利差分別下行3BP和4BP；各等級(jí)化工債利差下行4-5BP。陜煤利差下行1BP，河鋼利差下行2BP，晉控煤業(yè)下行4BP。
　　二永債收益率跟隨存單利率回落，中短端高等級(jí)品種利差壓縮幅度較大，整體表現(xiàn)強(qiáng)于普通信用債品種。1Y期AAA-二級(jí)資本債收益率下行9BP，利差壓縮6BP，其余等級(jí)二永債收益率下行8BP，利差壓縮4-5BP。3Y期AAA-二級(jí)資本債收益率下行9BP，利差壓縮7BP，其余等級(jí)二永債收益率下行6BP，利差下行4BP。5Y期各等級(jí)二永債收益率下行5-7BP，利差壓縮5-6BP。
　　產(chǎn)業(yè)永續(xù)債超額利差大致平穩(wěn)，3Y期城投永續(xù)債超額利差下行。產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差上行0.01BP至3.82BP，處于2015年以來(lái)的0.59%分位數(shù)，AAA5Y永續(xù)債超額利差持平于8.51BP，處于2015年以來(lái)的6.09%分位數(shù)；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行2.38BP至3.76BP，處于0.29%分位數(shù)；城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行0.10BP至9.91BP，處于9.32%分位數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，城投和地產(chǎn)政策超預(yù)期。