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7月第一周，宏觀政策因素推動工業(yè)品價(jià)格提漲，但實(shí)物層面觀察需求端的拐點(diǎn)或仍需等待，房地產(chǎn)成交半年末沖刺效應(yīng)相對弱于2024年同期。通脹方面，食品價(jià)格跌幅略有擴(kuò)大。出口方面，出口集運(yùn)價(jià)格環(huán)比走弱，北美航線需求端缺乏增量，運(yùn)價(jià)跌幅較大。工業(yè)方面，本周開工率多有上行，“反內(nèi)卷”政策消息提振多數(shù)工業(yè)品漲價(jià)。投資方面，南方雨季結(jié)束進(jìn)入高溫天氣，施工條件客觀改善但需求增量相對有限，水泥價(jià)格延續(xù)下跌。地產(chǎn)方面，上周跨半年末，新房成交繼續(xù)沖刺，二手房成交邊際回落，二者單周同比增速均為負(fù)，顯示沖刺強(qiáng)度或不及去年同期。
　　對于債市而言，進(jìn)入7月宏觀政策的影響有所上升，關(guān)注債市情緒的擾動。海外方面，美國與其他經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易談判進(jìn)展存在較大不確定性，談判結(jié)果在一定程度上影響國內(nèi)預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好變化。國內(nèi)方面，7月政治局會議臨近，二季度基本面數(shù)據(jù)邊際走弱，前期既定政策或進(jìn)入加速落地階段。中央財(cái)經(jīng)委會議突出強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”提振供給預(yù)期收緊，本周工業(yè)價(jià)格普遍提漲，但當(dāng)前需求端的支撐相對有限，工業(yè)價(jià)格提漲持續(xù)性有待觀察。同時，育兒補(bǔ)貼、服務(wù)消費(fèi)專項(xiàng)再貸款等逐一落地，服務(wù)消費(fèi)或開始發(fā)力，持續(xù)跟進(jìn)補(bǔ)貼落實(shí)與數(shù)據(jù)驗(yàn)證情況。
　　通脹高頻：本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別-0.16%、-0.18%，跌幅略有擴(kuò)大。
　　進(jìn)出口高頻：集運(yùn)指數(shù)回調(diào)幅度擴(kuò)大。本周CCFI指數(shù)環(huán)比-1.9%，SCFI環(huán)比-5.3%，較前周表現(xiàn)進(jìn)一步走弱。港口運(yùn)量方面，6月23日-6月29日當(dāng)周，港口完成集裝箱吞吐量、完成貨物吞吐量環(huán)比+5.8%、+0.6%，環(huán)比分別0.7%、+4.0%；6月以來單周同比均值分別+3.1%、+0.7%，較5月的同比+6.5%、+4.4%增幅均明顯收窄。
　　工業(yè)高頻：“反內(nèi)卷”推進(jìn)，預(yù)期提振工業(yè)品上漲
　?。?）動力煤：動力煤價(jià)格延續(xù)上漲。高溫天氣支撐居民用電走高，電廠負(fù)荷抬升至接近九成，產(chǎn)地安檢結(jié)束、供給恢復(fù)，需求側(cè)銷量持續(xù)走高，提振煤價(jià)上漲。
　?。?）螺紋鋼：價(jià)格止跌回漲。本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比+0.97%。247家鋼廠高爐開工率83.4%，環(huán)比回落?！胺磧?nèi)卷”政策拉動情緒向好，疊加原材料成本上漲支撐，帶動螺紋鋼等建材價(jià)格全線上漲。
　?。?）銅：銅價(jià)漲幅擴(kuò)大。現(xiàn)貨成交延續(xù)弱平穩(wěn)狀態(tài)，銅價(jià)抬升略有壓制下游需求。
　　投資相關(guān)：銷售端新房改善、二手房小幅回落
　　1、水泥：水泥價(jià)格跌幅收窄。水泥價(jià)格環(huán)比-1.4%、前周環(huán)比-1.7%。雨水天氣結(jié)束，部分地區(qū)施工需求改善，但高溫天氣下需求抬升增量有限。
　　2、地產(chǎn)：（1）30城新房銷售小幅沖刺。6月27日-7月3日30城新房成交面積環(huán)比+16.1%，同比-11%。（2）二手房成交繼續(xù)回落。二手房成交環(huán)比12.9%、同比-8%，降幅擴(kuò)大，沖刺表現(xiàn)偏弱。
　　消費(fèi)相關(guān)：6月汽車零售保持韌性，同比增幅超5月
　　1、汽車：6月份乘用車零售環(huán)比+8%，同比+15%、較5月增幅略有擴(kuò)大（5月全月同比+13%）。
　　2、原油：油價(jià)止跌回穩(wěn)。周內(nèi)OPEC+預(yù)期夏季旺季石油需求上行，EIA數(shù)據(jù)顯示原油庫存連降5周，伊朗核問題仍有不確定性等，支撐油價(jià)上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：增量政策力度超預(yù)期。