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“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注建材投資機(jī)會(huì)
　　本周中央財(cái)經(jīng)會(huì)議順利召開，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。此次“反內(nèi)卷”總體思路包括兩方面，一是加強(qiáng)行業(yè)自律管理，包括限制低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、自律限產(chǎn)等；二是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、落后產(chǎn)能去化。我們認(rèn)為，隨著“反內(nèi)卷”發(fā)展模式的不斷普及，建材行業(yè)也將持續(xù)跟進(jìn)并落實(shí)相關(guān)政策，行業(yè)基本面有望迎來(lái)較大改善。消費(fèi)建材板塊推薦：三棵樹（渠道下沉，零售擴(kuò)張）、東方雨虹（防水龍頭，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（經(jīng)營(yíng)優(yōu)質(zhì)，零售業(yè)務(wù)占比高）、堅(jiān)朗五金；受益標(biāo)的：北新建材（石膏板龍頭，多元化擴(kuò)張涂料、防水板塊業(yè)務(wù)）等。國(guó)家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《水泥行業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》要求到2025年底，水泥熟料產(chǎn)能控制在18億噸左右，能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰，水泥熟料單位產(chǎn)品綜合能耗比2020年降低3.7%，預(yù)計(jì)會(huì)加快節(jié)能降碳與能用設(shè)備的迭代更新。水泥板塊受益標(biāo)的：海螺水泥、華新水泥、上峰水泥等?！皩?duì)等關(guān)稅”有望利好在海外有生產(chǎn)基地的玻纖龍頭擇時(shí)提價(jià)，進(jìn)而鞏固玻纖盈利優(yōu)勢(shì)。LowDk電子布相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度升溫，產(chǎn)品主要應(yīng)用于5G通信、人工智能（AI）、IC封裝、智能手機(jī)、高速數(shù)據(jù)中心、航空航天等領(lǐng)域。玻纖板塊推薦：中國(guó)巨石；受益標(biāo)的：中材科技、長(zhǎng)海股份、國(guó)際復(fù)材等。“一致性評(píng)價(jià)+集采”政策促進(jìn)中硼硅藥用滲透率加速提升，藥用玻璃板塊推薦：力諾藥包、山東藥玻。
　　本周（2025年6月30日至7月4日）建筑材料指數(shù)上漲3.96%，滬深300指數(shù)上漲1.54%，建筑材料指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)2.42pct。近三個(gè)月來(lái)，滬深300指數(shù)上漲8.01%，建筑材料指數(shù)上漲2.47%，建材板塊跑輸滬深300指數(shù)5.55pct。近一年來(lái)，滬深300指數(shù)上漲16.06%，建筑材料指數(shù)上漲11.69%，建材板塊跑輸滬深300指數(shù)4.38pct。
　　板塊數(shù)據(jù)跟蹤
　　水泥：截至2025年7月4日，全國(guó)P.O42.5散裝水泥平均價(jià)為293.11元/噸，環(huán)比下跌1.97%；水泥-煤炭?jī)r(jià)差為208.61元/噸，環(huán)比下跌2.75%；全國(guó)熟料庫(kù)容比68.18%，環(huán)比下降1.18pct。
　　玻璃：截至2025年7月4日，全國(guó)浮法玻璃現(xiàn)貨均價(jià)為1201.35元/噸，環(huán)比上漲0.82元/噸，漲幅為0.07%；光伏玻璃均價(jià)為116.02元/重量箱，環(huán)比下跌4.69元/重量箱，跌幅為3.88%。浮法玻璃-純堿-石油焦價(jià)差為14.66元/重量箱，環(huán)比上漲4.23%；浮法玻璃-純堿-重油價(jià)差為6.76元/重量箱，環(huán)比上漲4.63%；浮法玻璃-純堿-天然氣價(jià)差為8.75元/重量箱，環(huán)比上漲3.25%；光伏玻璃-純堿-天然氣價(jià)差為63.24元/重量箱，環(huán)比下跌6.74%。
　　玻璃纖維：截至2025年7月4日，無(wú)堿2400tex直接紗報(bào)3400-4100元/噸（個(gè)別廠報(bào)價(jià)較高），無(wú)堿2400texSMC紗報(bào)4400-5000元/噸，無(wú)堿2400tex噴射紗報(bào)5400-6600元/噸，無(wú)堿2400tex氈用合股紗報(bào)4400-5400元/噸，無(wú)堿2400tex板材紗報(bào)4600-5400元/噸，無(wú)堿2000tex熱塑直接紗（普通級(jí)）報(bào)4100-4500元/噸。不同區(qū)域價(jià)格或有差異，實(shí)際成交存靈活空間。
　　消費(fèi)建材：截至2025年7月4日，原油價(jià)格為70.91美元/桶，周環(huán)比上漲3.59%，較2025年年初下跌7.59%，同比下跌19.27%；瀝青價(jià)格為4520元/噸，周環(huán)比持平，較2025年年初上漲1.80%，同比上漲1.12%；丙烯酸價(jià)格為7000元/噸，周環(huán)比上漲2.19%，較2025年年初下跌10.26%，同比上漲12.90%；鈦白粉價(jià)格為13400元/噸，周環(huán)比下跌1.47%，較2025年年初下跌6.29%，同比下跌11.55%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)銷售回暖進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)保交樓進(jìn)展不及預(yù)期；房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延壓力；基建落地進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。