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本期投資提示：
　　本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。2025年6月27日至2025年7月4日期間，申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)下滑0.6%，表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。其中，申萬(wàn)化妝品指數(shù)下滑1.5%，弱于申萬(wàn)A指2.7pct；申萬(wàn)個(gè)護(hù)用品指數(shù)上漲0.7%，弱于申萬(wàn)A指數(shù)0.4pct。
　　周觀點(diǎn)：25H1收官?lài)?guó)貨表現(xiàn)分化，毛戈平等領(lǐng)銜增長(zhǎng)。據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)，6月抖音國(guó)貨品牌持續(xù)分化，韓束、毛戈平、綻家等品牌繼續(xù)高速增長(zhǎng)，618結(jié)束后銷(xiāo)售勢(shì)頭不減，6月取得超50%的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)助力公司25Q2業(yè)績(jī)不負(fù)眾望?？蓮?fù)美、璦爾博士等品牌6月GMV下滑，預(yù)計(jì)于25Q3繼續(xù)調(diào)整。綜合25年前兩季度表現(xiàn)，預(yù)計(jì)上美股份歸母雙位數(shù)增長(zhǎng)，毛戈平業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　本周重點(diǎn)回顧：新消費(fèi)長(zhǎng)坡厚雪，美護(hù)板塊強(qiáng)者恒強(qiáng)：化妝品醫(yī)美行業(yè)25Q2業(yè)績(jī)前瞻。1）上美股份：預(yù)計(jì)25H1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+16%/+25%，預(yù)計(jì)符合市場(chǎng)預(yù)期。2）丸美股份：預(yù)計(jì)25Q2營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+22%/+28%。3）珀萊雅：預(yù)計(jì)公司25Q2營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+10%/+15%，預(yù)計(jì)符合市場(chǎng)預(yù)期。4）毛戈平：預(yù)計(jì)公司25H1整體營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+38%/+35%。5）若羽臣：預(yù)計(jì)公司25Q2整體營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+70%/+75%。6）巨子生物：預(yù)計(jì)25H1整體營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+25%/+20%。7）孩子王：預(yù)計(jì)公司25Q2營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+10%/+70%。
　　新聞回顧：植物醫(yī)生亮相CCTV-1綜合頻道《大國(guó)品牌》欄目。2025年7月，主打“高山植物、純凈美肌”的植物醫(yī)生攜品牌成長(zhǎng)故事片登上CCTV-1《大國(guó)品牌》。品牌深耕高山植物護(hù)膚，與中國(guó)科學(xué)院昆明植物研究所組建研發(fā)中心，10年專(zhuān)注高山植物研究，以現(xiàn)代科技融合傳統(tǒng)草本智慧。例如，其從鐵皮石斛中提取的石斛寡糖可抗衰老、促進(jìn)膠原蛋白分泌，選用的“昆植1號(hào)”鐵皮石斛多糖含量高出藥典標(biāo)準(zhǔn)約15%。植物醫(yī)生打造“一個(gè)中心，五大基地”研發(fā)架構(gòu)，截至目前獲專(zhuān)利212項(xiàng)，2022-2024年研發(fā)投入占營(yíng)收超3%，其石斛蘭系列獲“全球石斛蘭護(hù)膚品零售額第一”認(rèn)證。此次登央視是對(duì)其科研與傳承植物文化的認(rèn)可，也開(kāi)啟了“讓世界愛(ài)上中國(guó)化妝品”新征程。
　　巴黎歐萊雅聯(lián)手Meta，美妝AI將接入WhatsApp。7月1日，據(jù)Beauty Packaging報(bào)道，巴黎歐萊雅推出首個(gè)專(zhuān)有人工智能工具Beauty Genius，這是與Meta戰(zhàn)略合作成果，并即將接入WhatsApp。該工具由代理式AI驅(qū)動(dòng)，能提供24小時(shí)“一對(duì)一”美妝指導(dǎo)。它融合歐萊雅科研成果與前沿代理型AI技術(shù)，可進(jìn)行皮膚/膚色診斷、提供虛擬試妝，依托品牌臨床研究等給出精準(zhǔn)產(chǎn)品推薦，還能解答各類(lèi)美妝疑問(wèn)。其具備持續(xù)學(xué)習(xí)和記憶能力，能記住用戶(hù)偏好。
　　投資分析意見(jiàn)：化妝品：推薦：1）品牌矩陣完善，GMV高基數(shù)高增長(zhǎng)，PE倍數(shù)相對(duì)較低的上美股份、珀萊雅；2)充分享受抖音流量紅利，子品牌接力增長(zhǎng)的丸美生物；3）把握細(xì)分賽道強(qiáng)心智，享受?chē)?guó)潮美妝崛起、重組膠原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性?xún)r(jià)比消費(fèi)邏輯，產(chǎn)品創(chuàng)新力強(qiáng)的潤(rùn)本股份、福瑞達(dá)。5）嬰童連鎖：孩子王。建議關(guān)注：上海家化、貝泰妮、華熙生物、水羊股份、逸仙電商。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強(qiáng)的上游環(huán)節(jié)公司，重點(diǎn)看好大單品驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品管線(xiàn)布局廣泛的標(biāo)的；推薦：愛(ài)美客；建議關(guān)注：朗姿股份。電商代運(yùn)營(yíng)+自有品牌板塊推薦：若羽臣；建議關(guān)注：南極電商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加??；市場(chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)。