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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點(diǎn)回顧摘要：
　　宏觀組。
　　1、2025年6月PMI點(diǎn)評.往后看，7月通常面臨年中生產(chǎn)淡季和高溫雨水天氣增多的影響，部分行業(yè)開工率可能季節(jié)性回落，這將對制造業(yè)PMI帶來一定影響，若無增量政策出臺，7月制造業(yè)PMI回升存在較大阻力。此外，需注意到價(jià)格指數(shù)仍有壓力，走出“低價(jià)”環(huán)境仍需要更進(jìn)一步的政策呵護(hù)。
　　2、2025年5月工業(yè)企業(yè)利潤分析結(jié)論：5月工業(yè)企業(yè)利潤增速下行既有經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足影響，又有出口脈沖退坡的拖累。盡管中游原材料加工、裝備制造業(yè)表現(xiàn)維持韌性，但由于“出口—制造業(yè)投資”鏈條出現(xiàn)阻滯，特別是裝備制造業(yè)內(nèi)卷加劇，行業(yè)利潤增速也明顯下滑；上游采掘、下游消費(fèi)正持續(xù)走弱，一方面是來自國際大宗商品下行的傳導(dǎo)，另一方面是居民消費(fèi)不足、“以價(jià)換量”負(fù)面效應(yīng)顯現(xiàn)。
　　策略組。
　　1、大勢研判和核心邏輯：展望7月，市場可能會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)突破上行，科技非銀等進(jìn)攻性板塊占優(yōu)的格局。從基本面的角度來看，財(cái)政指數(shù)的發(fā)力和消費(fèi)的韌性，使得二季度總需求增速進(jìn)一步邊際改善，使得即將到來的中報(bào)業(yè)績期，在科技、消費(fèi)、中游制造領(lǐng)域均存在業(yè)績邊際改善的可能，半年報(bào)披露窗口期成為A股有利的上行動(dòng)力。
　　2、從中長期角度，我們建議以周期為軸，供需為錨。關(guān)注新科技周期下，全社會(huì)智能化的進(jìn)展（國內(nèi)外大模型的持續(xù)迭代、算力基礎(chǔ)設(shè)施與AI生態(tài)的完善、AI商業(yè)模式的落地、以及AI對消費(fèi)電子、機(jī)器人、智能駕駛等賦能），國產(chǎn)替代周期下相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控（國產(chǎn)大模型、國產(chǎn)AI應(yīng)用與算力、國產(chǎn)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈），以及“雙碳”周期下碳中和全產(chǎn)業(yè)鏈的降本增效（光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、氫能、核電），電動(dòng)化智能化大趨勢下電動(dòng)智能汽車滲透率增加。
　　本報(bào)告為資料匯編，摘要部分風(fēng)險(xiǎn)提示，敬請關(guān)注相關(guān)報(bào)告。