>> 中泰證券-輕工制造及紡服服飾行業(yè)周報(bào)：量子之歌WAKUKU熱度攀升，期待波司登下半年新品表現(xiàn)-250707
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
大小： |
2903KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
郭美鑫,張瀟,鄒文婕 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
2025/6/30-2025/7/4上證指數(shù)1.4%，深證成指1.25%，輕工制造指數(shù)0.58%，在28個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中排名第19；紡織服裝指數(shù)1.36%，在28個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中排名第11。輕工制造指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：家居用品（1.3%），造紙（1.02%），文娛用品（0.41%），包裝印刷（-0.54%）。紡織服裝指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：飾品（3.85%），服裝家紡（1.04%），紡織制造（0%）。
量子之歌旗下IPWAKUKU熱度持續(xù)攀升，截至7月1日的天貓及京東潮玩盲盒熱銷榜中，WAKUKU毛毛潮趣系列盲盒均位居前五。此外，WAKUKU在小紅書、抖音、微博等各大社交平臺(tái)以及各大線下門店的聲量也日漸擴(kuò)大，WAKUKU新品在線下門店發(fā)售后，多次引發(fā)排隊(duì)搶購(gòu)熱潮。公司自和樂(lè)華娛樂(lè)圍繞WAKUKU合作以來(lái)，樂(lè)華掌門人杜華和旗下藝人持續(xù)在社交平臺(tái)上曝光該IP。近期熱度明顯攀升，后續(xù)來(lái)看預(yù)計(jì)暑期為新品催化高峰期，預(yù)計(jì)每月進(jìn)行新品發(fā)布和宣傳，短期產(chǎn)能瓶頸已基本理順，線下專賣店陸續(xù)落地。
波司登發(fā)布2024/25財(cái)年年報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期，期待下半年新品表現(xiàn)。2024/25財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入259.02億元，同比+11.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.14億元，同比+14.3%。公司全年毛利率57.3%，同比-2.3pct，凈利率達(dá)13.6%，同比+0.4pct。主品牌羽絨服穩(wěn)健增長(zhǎng)，全季化品類拓展成效初顯。24/25財(cái)年品牌羽絨服業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收216.68億元（+11.0%），其中波司登品牌收入同比+10.1%至184.81億元；貼牌加工（OEM）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.73億元（+26.4%）；女裝業(yè)務(wù)受市場(chǎng)環(huán)境影響，營(yíng)收同比-20.6%至6.51億元；多元化服裝業(yè)務(wù)收入同比+2.8%至2.09億元。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以來(lái)，全方位夯實(shí)羽絨服專家體系，品牌力產(chǎn)品力持續(xù)向上。在整體消費(fèi)環(huán)境仍面臨諸多挑戰(zhàn)以及暖冬影響下，公司24/25財(cái)年業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期，期待下半年新品及營(yíng)銷重點(diǎn)發(fā)力羽絨主航道，積極煥活雪中飛+冰潔子品牌。
持續(xù)關(guān)注新消費(fèi)高景氣賽道。1）建議關(guān)注IP潮玩及高成長(zhǎng)的新國(guó)貨標(biāo)的：建議關(guān)注泡泡瑪特、布魯可，A股持續(xù)推薦IP文具及衍生品相關(guān)的晨光股份，建議關(guān)注廣博股份。2）個(gè)護(hù)領(lǐng)域高成長(zhǎng)，建議關(guān)注豪悅護(hù)理、百亞股份。3）海瀾之家：主品牌5月起低基數(shù)下有望恢復(fù)，奧萊加速拓展第二增長(zhǎng)曲線。
紡織制造：出口仍存在一定不確定性，Q2企業(yè)報(bào)表預(yù)計(jì)體現(xiàn)第一輪筑底，建議低位關(guān)注份額具有持續(xù)提升能力的其他細(xì)分龍頭：1）關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)較低、新客戶逐步放量的運(yùn)動(dòng)鞋制造龍頭【華利集團(tuán)】；2）全球毛精紡紗龍頭、積極踐行寬帶戰(zhàn)略、有望受益于行業(yè)增長(zhǎng)與集中度提高的【新澳股份】；同時(shí)關(guān)注【申洲國(guó)際】、【健盛集團(tuán)】、【南山智尚】、【興業(yè)科技】等。
品牌服飾：建議關(guān)注1）京東奧萊開(kāi)店短期有所遞延，但長(zhǎng)期邏輯不變，看好線下特賣打開(kāi)第二曲線的【海瀾之家】；2）功能性鞋服消費(fèi)【安踏體育】、【李寧】和【波司登】等；3）家紡龍頭【羅萊家紡】【富安娜】、【水星家紡】；4）細(xì)分賽道成長(zhǎng)性突出、渠道數(shù)量&店效提升可期的【報(bào)喜鳥(niǎo)】、【比音勒芬】。
家居：補(bǔ)貼持續(xù)落地，估值修復(fù)空間顯現(xiàn)。我們認(rèn)為伴隨補(bǔ)貼門檻提升，家居邊際需求改善&格局改善可期。軟體板塊推薦估值低位的軟體龍頭【喜臨門】、【顧家家居】、【敏華控股】、【慕思股份】。定制板塊推薦【索菲亞】、【歐派家居】、【志邦家居】。智能家居賽道建議關(guān)注【公牛集團(tuán)】、【好太太】、【瑞爾特】。
造紙：持續(xù)推薦太陽(yáng)紙業(yè)。持續(xù)推薦文化紙林漿紙一體化優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大的【太陽(yáng)紙業(yè)】，預(yù)計(jì)公司25Q1文化紙盈利環(huán)比改善；25Q2預(yù)計(jì)兗州溶解漿搬遷項(xiàng)目完成，溶解漿產(chǎn)量環(huán)比增加，貢獻(xiàn)增量利潤(rùn)；【仙鶴股份】細(xì)分賽道景氣度較高，業(yè)績(jī)改善明顯；持續(xù)推薦從國(guó)內(nèi)裝飾原紙龍頭走向國(guó)際裝飾原紙龍頭的【華旺科技】；同時(shí)建議關(guān)注業(yè)績(jī)困境反轉(zhuǎn)的【博匯紙業(yè)】【中順潔柔】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)政策變動(dòng)、測(cè)算結(jié)果偏差、研報(bào)使用信息更新不及時(shí)、歷史規(guī)律失效等風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
