>> 湘財證券-醫(yī)療服務(wù)行業(yè)周報：創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈再迎政策紅利-250705
| 上傳日期： |
2025/7/5 |
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| 951KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
本周醫(yī)藥生物上漲3.64%，漲跌幅排名位列申萬一級行業(yè)第4位
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周申萬一級行業(yè)醫(yī)藥生物上漲3.64%，漲幅排名位列申萬31個一級行業(yè)第4位。滬深300指數(shù)上漲1.54%，醫(yī)藥跑贏滬深300指數(shù)2.10個百分點。申萬醫(yī)藥生物二級子行業(yè)醫(yī)療服務(wù)II報收5287.50點，上漲4.47%；中藥II報收6303.03點，上漲1.27%；化學(xué)制藥Ⅱ報收12076.48點，上漲5.03%；生物制品Ⅱ報收6085.89點，上漲4.40%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報收4975.11點，上漲2.47%；醫(yī)療器械II報收6073.11點，上漲2.16%。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從醫(yī)療服務(wù)板塊公司的表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：創(chuàng)新醫(yī)療（+23.0%）、昭衍新藥（+16.9%）、皓元醫(yī)藥（+15.7%）、美迪西（+11.2%）、睿智醫(yī)藥（+9.2%）；表現(xiàn)靠后的公司有：ST中珠（-4.8%）、皓宸醫(yī)療（-4.8%）、數(shù)字人（-4.6%）、美年健康（-4.0%）、新里程（-3.1%）。從個股漲跌幅來看CXO相關(guān)公司漲幅較大。
醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）31.76 X，PB（lf）2.94 X
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至本周末，申萬醫(yī)療服務(wù)板塊PE為31.76 X，近一年P(guān)E最大值為40.18 X，最小值為20.92 X；當(dāng)前PB為2.94 X，近一年P(guān)B最大值為3.37 X，最小值為2.06 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）較前一周提升了1.36 X，PB（lf）較前一周提升了0.12 X。從近10年來看，醫(yī)藥行業(yè)估值位于歷史分位的50.89%，醫(yī)療服務(wù)板塊估值位于歷史分位的18.09%。
行業(yè)動態(tài)及重要公告
（1）兩部門印發(fā)支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施：國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委6月30日印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出了加強對創(chuàng)新藥研發(fā)支持、支持創(chuàng)新藥進入醫(yī)保目錄和商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄、鼓勵創(chuàng)新藥臨床應(yīng)用等5方面16條舉措。（來源：中國政府網(wǎng)）（2）2025年醫(yī)保目錄調(diào)整征求意見發(fā)布：國家醫(yī)保局7月1日發(fā)布了《2025年國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整工作方案（征求意見稿）》及相關(guān)文件，并向社會公開征求意見。（來源：醫(yī)藥網(wǎng)）（3）國家藥監(jiān)局發(fā)布十大舉措支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展：7月3日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于發(fā)布優(yōu)化全生命周期監(jiān)管支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)舉措的公告》，聚焦醫(yī)用機器人、高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、人工智能醫(yī)療器械和新型生物材料醫(yī)療器械等新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)鍵領(lǐng)域，以十大舉措構(gòu)建從研發(fā)審批到上市后監(jiān)管、再到出海的全鏈條支持體系。（來源：國家藥監(jiān)局）（4）長三角地區(qū)推進醫(yī)療健康協(xié)同發(fā)展：據(jù)醫(yī)藥網(wǎng)消息，記者3日獲悉，上海、江蘇、浙江、安徽等長三角省市建立衛(wèi)生健康委協(xié)商議事工作機制，在醫(yī)療服務(wù)均衡發(fā)展、公共衛(wèi)生聯(lián)防聯(lián)控、衛(wèi)生健康協(xié)同治理等多方面實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。（來源：醫(yī)藥網(wǎng)）
本周觀點：創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈再迎政策紅利
國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委6月30日印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出了加強對創(chuàng)新藥研發(fā)支持、支持創(chuàng)新藥進入醫(yī)保目錄和商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄、鼓勵創(chuàng)新藥臨床應(yīng)用等16條舉措。我們認(rèn)為，國家醫(yī)支持創(chuàng)新藥新政將有利于激發(fā)國內(nèi)藥企的創(chuàng)新積極性從而帶動整體研發(fā)投入的提升，進而驅(qū)動CXO行業(yè)需求提升。醫(yī)保數(shù)據(jù)開放將推動真實世界研究（RWS）需求激增，準(zhǔn)入周期大幅壓縮倒逼臨床效率升級，具備全球化資源的CXO將充分受益。而從CXO產(chǎn)業(yè)基本面來看，CXO作為創(chuàng)新藥研發(fā)“基礎(chǔ)設(shè)施”與“賣鏟人”的長期價值未變+行業(yè)景氣度觸底回升信號（投融資回暖、訂單向好、業(yè)績改善） +顯著低估（歷史低位、較海外龍頭折價）當(dāng)前值得重點關(guān)注，建議關(guān)注具備核心技術(shù)平臺、全球化能力、一體化優(yōu)勢的龍頭企業(yè)藥明康德等。
投資建議
當(dāng)前即將進入半年報業(yè)績披露期，市場有望由概念風(fēng)格轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動風(fēng)格，建議關(guān)注有望實現(xiàn)業(yè)績高增長的多肽CDMO以及業(yè)績有望逐季向好的CXO相關(guān)公司。從整個行業(yè)來看，近期醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較優(yōu)，尤其在國家鼓勵創(chuàng)新大背景下創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)活躍，雖然醫(yī)藥工業(yè)復(fù)蘇仍有待驗證，行業(yè)受醫(yī)?？刭M壓力仍在，但多層次的支付體系正在建立，醫(yī)療需求的剛性將共同推動行業(yè)企穩(wěn)回升，綜上我們維持醫(yī)療服務(wù)行業(yè)“買入”評級，建議關(guān)注高成長及預(yù)期改善兩大方向，具體而言：（1）高成長：醫(yī)藥外包服務(wù)中的ADCCDMO、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈多肽CDMO等方向公司藥明康德等。（2）預(yù)期改善：盈利能力有望觸底回升的第三方檢驗醫(yī)學(xué)實驗室，消費醫(yī)療中的眼科及口腔等方向的愛爾眼科、迪安診斷等。
風(fēng)險提示
政策變動不確定性；創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；行業(yè)及上市公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。
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