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資金面均衡偏松，資金利率下行
　　上周公開(kāi)市場(chǎng)到期20275億元，均為逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)投放6522億元，均為逆回購(gòu)?fù)斗牛嫌?jì)凈投放13753億元。上周資金面均衡偏松，DR007均值為1.57%，較前一周下行8BP，R007均值為1.64%，較前一周下行18BP，DR001和R001均值分別為1.37%和1.58%。跨季過(guò)后，資金面轉(zhuǎn)松，資金利率中樞下行。交易所回購(gòu)利率下行，GC007均值為1.57%，較前一周下行35BP。截至上周最后一個(gè)交易日，逆回購(gòu)未到期余額為6522億元，較前一周下行。
　　存單利率和IRS收益率下行
　　上周存單合計(jì)到期2457.9億元，發(fā)行2437.1億元，凈融資規(guī)模-20.8億元。截至上周最后一個(gè)交易日，存單到期收益率（1年期AAA）為1.59%，較前一周下行。本周存單單周到期規(guī)模在5105.2億元左右，到期壓力較前一周增大。利率互換方面，上周1年期FR007利率互換均值為1.52%，較前一周下行。從存單和利率互換來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期邊際樂(lè)觀。
　　回購(gòu)成交量上行，大行融出規(guī)模上行
　　上周質(zhì)押式回購(gòu)成交量在5.2-8.7萬(wàn)億元之間，其中R001回購(gòu)成交量均值為68109億元，較前一周上行3098億元。截至上周最后一個(gè)交易日，未到期回購(gòu)余額為12.9萬(wàn)億元，絕對(duì)水平較前一周上行。分機(jī)構(gòu)看，大行融出規(guī)模上行，貨基融出規(guī)模下行。券商、基金、理財(cái)融入規(guī)模下行。截至周五，大行、貨基回購(gòu)余額為5.58萬(wàn)億元、2.07萬(wàn)億元，較前一周上行3355億元、下行419億元。券商、基金、理財(cái)正回購(gòu)余額分別為1.87萬(wàn)億元、2.44萬(wàn)億元、8445億元，分別較前一周下行116億元、67億元、517億元。
　　票據(jù)利率下行，美元兌人民幣匯率下行
　　上周五6M國(guó)股票據(jù)轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)0.94%，較前一周最后一個(gè)交易日下行。票據(jù)利率下行，顯示信貸需求減少，票據(jù)沖量需求增加，預(yù)計(jì)6月信貸需求一般。上周五美元兌人民幣匯率報(bào)7.16，較前一周小幅下行，中美利差走闊。上周四中美關(guān)系有所緩和，美國(guó)參眾兩院通過(guò)“大而美”法案，短期內(nèi)或利空美債走勢(shì)。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：我國(guó)6月CPI和PPI、6月金融數(shù)據(jù)（不定）等
　　本周公開(kāi)市場(chǎng)資金到期6522億元，均為逆回購(gòu)到期。周一將公布我國(guó)6月外匯儲(chǔ)備，關(guān)注外匯儲(chǔ)備變動(dòng)。周三將公布我國(guó)6月CPI、PPI，關(guān)注國(guó)內(nèi)通脹修復(fù)情況。周四將公布美聯(lián)儲(chǔ)FOMC貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，關(guān)注美國(guó)貨幣政策走向。本周或?qū)⒐?月金融數(shù)據(jù)，關(guān)注信貸社融表現(xiàn)。7月資金面擾動(dòng)因素在于政府債供給規(guī)模仍不小+繳稅大月，但核心還是看央行的態(tài)度。基本面內(nèi)生趨勢(shì)、融資需求和物價(jià)決定了貨幣政策支持性立場(chǎng)。預(yù)計(jì)資金面維持偏松，資金利率中樞位于低位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期