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紡織制造：美越達(dá)成關(guān)稅協(xié)議，對(duì)我國紡織出口有所影響。上周，越南和美國正式達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美國對(duì)越關(guān)稅從46%降至20%，越南對(duì)美全面0關(guān)稅。另外，對(duì)于任何轉(zhuǎn)運(yùn)貨物，美方征收40%的關(guān)稅。美越貿(mào)易協(xié)議可能導(dǎo)致部分美國采購商將訂單進(jìn)一步向越南轉(zhuǎn)移。代工端：代工制造企業(yè)如鞋、服等供應(yīng)商，相對(duì)屬于勞動(dòng)密集型生產(chǎn)模式，由于勞動(dòng)力成本、貿(mào)易壁壘等原因，在中國產(chǎn)能占比下降較早，大部分已經(jīng)布局在東南亞。重點(diǎn)企業(yè)方面，申洲國際海外產(chǎn)能占比接近6成，分布于越南和柬埔寨；華利集團(tuán)產(chǎn)能全部在海外，主要是越南，少部分在印尼。次輪美越談判有利于這些企業(yè)的訂單穩(wěn)定。原材料端：雖然此次貿(mào)易談判對(duì)轉(zhuǎn)口貿(mào)易提出了限制，但越南對(duì)中國原材料依賴度高，越南紡織企業(yè)仍需大量從中國進(jìn)口棉花、棉紗、坯布、面料等原料。但是長(zhǎng)期看，越南將通過一些產(chǎn)業(yè)政策減少對(duì)中國工業(yè)進(jìn)口的依賴。我們認(rèn)為紗線、面料企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將持續(xù)。
　　服裝家紡：戶外行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)火熱。2025亞洲（夏季）運(yùn)動(dòng)用品與時(shí)尚展開幕。數(shù)據(jù)顯示，本屆展會(huì)的“品牌新勢(shì)力”和“騎行生活”等主題展區(qū)品牌參與數(shù)量較去年有顯著增長(zhǎng)。其中，新增設(shè)的跑步訓(xùn)練體驗(yàn)區(qū)國際品牌占比超過30%，反映出國際市場(chǎng)對(duì)中國運(yùn)動(dòng)戶外消費(fèi)潛力的持續(xù)看好。國內(nèi)品牌方面，探路者、CAMEL等品牌均有參展。我們認(rèn)為，戶外行業(yè)保持著景氣的成長(zhǎng)，近年來，《戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》等文件密集出臺(tái)，推動(dòng)露營(yíng)地、步道等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加速了行業(yè)發(fā)展，文件提出到2025年戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過3萬億元的目標(biāo)。行業(yè)格局方面，目前中高端戶外品牌仍以國外品牌為主，但近幾年國產(chǎn)品牌憑借黑科技頻頻出圈，市場(chǎng)份額有所提升。國產(chǎn)戶外品牌享受行業(yè)成長(zhǎng)，包括探路者、牧高笛、伯希和等。
　　家居：期待地產(chǎn)政策向好。根據(jù)新華社消息，住建部調(diào)研組近日赴廣東、浙江兩省調(diào)研，調(diào)研組提及“更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，地產(chǎn)利好政策有望加大力度。30大中城市商品房成交面積當(dāng)周同比+19.4%，恢復(fù)增長(zhǎng)，但持續(xù)性情況仍需跟蹤，該數(shù)據(jù)自年初以來同比-0.3%，依然承壓。家居自然需求依然受竣工下行壓制，預(yù)期改善仍需等待地產(chǎn)需求企穩(wěn)。國補(bǔ)助力填平家居需求低谷，重點(diǎn)公司PE普遍低位且具備較高分紅意愿，具備配置價(jià)值，建議關(guān)注股息率高，且具備渠道、品牌優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的龍頭公司，包括顧家家居、索菲亞、志邦家居、歐派家居等。
　　輕工出口：關(guān)注可能到來的關(guān)稅政策變化。美國所謂“對(duì)等關(guān)稅”90天暫緩期將于7月9日結(jié)束，關(guān)稅政策或?qū)⒂瓉碜兓?。美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體發(fā)文說，美國政府將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7日中午12時(shí)起公布與貿(mào)易伙伴的關(guān)稅信函或關(guān)稅協(xié)議。若協(xié)議超過市場(chǎng)預(yù)期，則可能對(duì)出口預(yù)期造成進(jìn)一步擾動(dòng)。美國家居需求仍存增長(zhǎng)空間，我國具備成本制造優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍有競(jìng)爭(zhēng)力，但短期存在政策變化擾動(dòng)。業(yè)績(jī)穩(wěn)定、估值低位的優(yōu)質(zhì)出口企業(yè)如建霖家居、匠心家居值得跟蹤。
　　市場(chǎng)回顧
　　當(dāng)周紡織服裝行業(yè)上漲1.36%，輕工制造上漲0.58%，商貿(mào)零售下降0.16%，社會(huì)服務(wù)上漲0.74%，美容護(hù)理下降0.55%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中分別排第12、21、27、17、29名。指數(shù)方面，上證指數(shù)上漲1.40%，深證成指上漲1.25%。
　　重點(diǎn)推薦：
　　泡泡瑪特、顧家家居、索菲亞、志邦家居、歐派家居、安踏體育、李寧
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)消費(fèi)需求下行，全球購買力下行、關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)。