>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
王學宏,劉恩妍 |
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今日焦點:
中國紡織業(yè)
美越關稅協(xié)定落地，利好具備越南產(chǎn)能的頭部企業(yè)
事件：美國上周與越南達成貿(mào)易協(xié)定，對越南輸美商品徵收20%的關稅，高於目前10%的水平，但較此前美國提出的46%懲罰性稅率有顯著下調(diào)。不過，並對原產(chǎn)於第三國、經(jīng)越南轉運至美國的貨品加徵40%「轉出口關稅」。根據(jù)協(xié)定，越南將對美國產(chǎn)商品免除所有進口關稅。
我們觀點：關稅談判的進展緩解了市場對關稅不確定性的擔憂。儘管市場反應相對平淡，但我們認為這主要是因為20%的關稅水準基本符合預期，且相關企業(yè)的股價表現(xiàn)已充分消化這一政策變動。隨著政策不確定性的消除，投資者的關注點將會轉向企業(yè)的經(jīng)營韌性上。
早已完成越南產(chǎn)能佈局的頭部企業(yè)，如申洲國際（2313 HK，股價57.55港元，市值865億港元）、裕元集團（551 HK，股價12.08港元，市值194億港元）和南旋集團（1982 HK，股價0.79港元，市值46.5億港元），有望從新關稅政策中受益。此前，部分中國企業(yè)採取將原材料或半成品運至越南進行貼標、包裝等簡單加工後再出口美國的策略，以降低關稅成本。依賴轉口貿(mào)易的中小企業(yè)將面臨生存壓力，其原有訂單預計會加速向合規(guī)經(jīng)營的頭部企業(yè)集中。
同時，頭部廠商有望優(yōu)先獲得當?shù)卦牧瞎?，進一步鞏固成本優(yōu)勢。而利潤空間小且嚴重依賴美國市場的中低端紡織企業(yè)，未來可能持續(xù)面臨轉型壓力。經(jīng)過這一輪市場整合後，行業(yè)競爭減緩，頭部代工企業(yè)的盈利能力有望通過規(guī)模效應和運營優(yōu)化得到持續(xù)提升。
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