>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報(bào)-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
王學(xué)宏,劉恩妍 |
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今日焦點(diǎn):
中國太陽能產(chǎn)業(yè)：政策主導(dǎo)價(jià)格反彈(2025年第28週)
太陽能供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格顯現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。根據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，多晶硅價(jià)格上漲至人民幣35元/公斤，主流區(qū)間為人民幣37至38元/公斤。TOPCon 183mm電池片價(jià)格上漲至人民幣0.25元/W，而矽片價(jià)格則大幅上漲至人民幣1.00–1.35元/片。在反不正當(dāng)競爭政策的影響下，組件價(jià)格也出現(xiàn)了溫和上調(diào)。儘管年初至今跌幅顯著，但近期的減產(chǎn)和價(jià)格自律努力有助於使平均價(jià)格更接近成本水平。與去年同期相比，多晶硅、矽片、電池片和組件的價(jià)格分別下跌約12%、26%、21%和19%。
上游產(chǎn)品價(jià)格上漲-上游價(jià)格在持續(xù)高庫存和市場摩擦中反彈。主流N型多晶硅價(jià)格攀升至人民幣35元/公斤，而顆粒硅交易價(jià)格為人民幣32.5至33.0元/公斤。部分頭部生產(chǎn)商已將報(bào)價(jià)提高至人民幣45元/公斤以上，儘管成交價(jià)多集中於低端。庫存水平仍高企，超過37萬噸。在矽片環(huán)節(jié)，價(jià)格大幅跳升，N型M10矽片交易價(jià)為人民幣1.00元/片，G12為人民幣1.35元/片。龍頭製造商已啟動新一輪漲價(jià)，價(jià)格高達(dá)人民幣1.93元/片。隨著減產(chǎn)和產(chǎn)出紀(jì)律的實(shí)施，庫存去化加速，矽片價(jià)格已開始回升至現(xiàn)金成本水平之上。
中游價(jià)格亦同步回升-太陽能電池片方面，210N和210RN交易價(jià)為人民幣0.26元/W，而183N則上漲至人民幣0.25元/W。183N需求較弱限制了其漲幅。一線組件製造商更願(yuàn)意接受較高價(jià)格，而較小規(guī)模的業(yè)者則保持謹(jǐn)慎或暫停採購。電池片庫存維持在約10天的健康水平。組件環(huán)節(jié)，部分龍頭企業(yè)試探性小幅提價(jià)人民幣0.01至0.02元/W，TOPCon組件交易價(jià)主要在人民幣0.64至0.68元/W。然而，許多三線業(yè)者仍以人民幣0.59至0.63元/W的價(jià)格銷售以鎖定訂單。由於電價(jià)下跌及項(xiàng)目內(nèi)部收益率（IRR）承壓，終端用戶對組件價(jià)格進(jìn)一步上漲的容忍度有限，價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)依然疲弱。
行業(yè)動態(tài)–據(jù)報(bào)導(dǎo)，七月中旬舉行了一次高級別行業(yè)會議，討論價(jià)格和產(chǎn)能問題。據(jù)悉會上提議，多晶硅和矽片價(jià)格不應(yīng)低於全成本水平——多晶硅（含稅）為人民幣43.87元/公斤，N183/N210R/NG210矽片分別為人民幣1.45/1.65/1.93元/片。據(jù)稱亦制定了加強(qiáng)審計(jì)執(zhí)法和監(jiān)控產(chǎn)能利用率的措施，違規(guī)者可能面臨處罰。會議鼓勵(lì)整個(gè)價(jià)值鏈協(xié)調(diào)實(shí)施基於成本的定價(jià)。若此類政策有效落實(shí)，可能加速行業(yè)整合並促進(jìn)更有序的市場環(huán)境。
我們的觀點(diǎn)：近期的價(jià)格反彈似乎更多是政策驅(qū)動的短期修正，而非由有機(jī)供需動態(tài)支撐的結(jié)構(gòu)性趨勢逆轉(zhuǎn)。監(jiān)管推動，特別是避免低於成本生產(chǎn)的指令，已迅速導(dǎo)致多晶硅和矽片環(huán)節(jié)的價(jià)格上漲。這使部分生產(chǎn)商得以改善現(xiàn)金流，並開始將價(jià)格向下游傳導(dǎo)。然而，電池片和組件環(huán)節(jié)的需求仍然疲軟，成本傳導(dǎo)持續(xù)面臨阻力。整個(gè)價(jià)值鏈能否維持盈利能力，將取決於政策執(zhí)行的力度與一致性，以及配套監(jiān)管機(jī)制的實(shí)際落實(shí)情況。在此政策驅(qū)動但尚待驗(yàn)證的復(fù)甦期，我們建議關(guān)注具備成本優(yōu)勢、且明確受惠於供給側(cè)改革和庫存週期拐點(diǎn)機(jī)會的環(huán)節(jié)龍頭，即：協(xié)鑫科技(3800 HK,港幣1.24元,市值353億港元)：多晶硅領(lǐng)域價(jià)格自律和供給側(cè)改革的關(guān)鍵受益者；信義光能(0968.HK,港幣2.93元,市值266億港元)：有望受惠於光伏玻璃庫存正?；袄麧櫬驶謴?fù)。（研究部）
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