>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-250711
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
大小： |
1147KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
王學(xué)宏,劉恩妍 |
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今日焦點(diǎn):
迅銷集團(tuán)（6288 HK，股價HK$24.65，市值7,830億港元）季度增速放緩
UNIQLO母公司迅銷集團(tuán)公佈2025財年前三季業(yè)績。雖然集團(tuán)表現(xiàn)創(chuàng)下歷史新高，但逐季增速有所放緩。Q1-Q3季度營收增幅分別為10%、14%與7.7%。公司預(yù)期2025財年總營收將達(dá)3.4萬億日圓，淨(jìng)利潤為4,100億日圓。此指引意味Q4營收預(yù)計(jì)同比增長6%至7,830億日圓，淨(jìng)利潤預(yù)計(jì)同比上升20%至710億日圓?；侗泵兰皻W洲市場表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，我們認(rèn)為，第四季度業(yè)績指引合理。但與此同時，需關(guān)注營收同比增速或?qū)⒀永m(xù)放緩態(tài)勢。
2025財年第三季業(yè)績保持強(qiáng)勁。Q3營收達(dá)8,260億日圓，同比+8%。毛利率下滑1.6個百分點(diǎn)至54.9%，主要由於成本上升及折扣力度加大以加快春季商品出清。淨(jìng)利潤同比下滑10%至1,060億日圓，為3Q23以來首次出現(xiàn)同比負(fù)增長，主要受毛利率走低及財務(wù)收入大幅下滑64%的拖累。前三季總營收達(dá)2.6萬億日圓，同比+11%，淨(jìng)利潤為3,390億日圓，同比+8%，雙創(chuàng)新高。
市場表現(xiàn)分化：大中華區(qū)疲軟，歐洲持續(xù)強(qiáng)勁。UNIQLO日本Q3維持10%穩(wěn)健增長。UNIQLO中國跌勢加劇，Q3營收同比-8%。北美與歐洲市場雖增速放緩至23%和29%，仍保持強(qiáng)勁動能。GU業(yè)務(wù)錄得低個位數(shù)增長。目前UNIQLO日本/中國/韓澳東南亞印度/北美/歐洲營收佔(zhàn)比分別為31%/18%/18%/8%/10%。
我們觀點(diǎn)：儘管公司整體業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，但季度數(shù)據(jù)已顯現(xiàn)放緩跡象，其中佔(zhàn)總營收18%的大中華區(qū)較爲(wèi)明顯。該區(qū)域需求持續(xù)疲弱，或與平價替代產(chǎn)品的競爭加劇相關(guān)。行業(yè)層面，Gap、H&M等快時尚品牌銷售增速已降至低個位數(shù)，Zara更出現(xiàn)同比下滑。此類需求疲軟態(tài)勢若持續(xù)，恐對國內(nèi)紡織代工產(chǎn)業(yè)造成影響。迅銷2025財年市盈率為35倍。
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