>> 申萬宏源-轉(zhuǎn)債周度跟蹤：繼YTM后，轉(zhuǎn)債百元估值同樣強(qiáng)勢(shì)破位-250719
| 上傳日期： |
2025/7/19 |
大?。?/td>
| 787KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
徐亞,黃偉平,王明路 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
1.周觀點(diǎn)及展望
周初轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回撤較為明顯，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升溫，后續(xù)情緒快速修復(fù)，轉(zhuǎn)債指數(shù)再創(chuàng)新高、轉(zhuǎn)債YTM再創(chuàng)新低，結(jié)構(gòu)上科技和創(chuàng)新藥等小盤板塊領(lǐng)漲，銀行和光伏轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較為震蕩，尤其是此前表現(xiàn)亮眼的銀行轉(zhuǎn)債有所退潮，已公告強(qiáng)贖的齊魯轉(zhuǎn)債跟隨正股同步大幅下跌，其他銀行轉(zhuǎn)債依靠溢價(jià)率支撐回撤幅度較小。2025年銀行板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)多歸因于保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)配置行為驅(qū)動(dòng)，目前銀行板塊走強(qiáng)基礎(chǔ)尚未動(dòng)搖，經(jīng)歷階段性調(diào)整后，可關(guān)注銀行轉(zhuǎn)債的修復(fù)機(jī)會(huì)。對(duì)于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)而言，伴隨價(jià)格不斷創(chuàng)新高，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體處于偏貴狀態(tài)，繼轉(zhuǎn)債YTM后，本周轉(zhuǎn)債百元估值同樣強(qiáng)勢(shì)破位，最新轉(zhuǎn)債百元估值已明顯突破2月底高點(diǎn)，當(dāng)前利好因素集中，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)或有短期上漲慣性，但也需防范潛在的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
2.轉(zhuǎn)債估值
本周權(quán)益和轉(zhuǎn)債繼續(xù)小幅上漲，轉(zhuǎn)債跟漲正股的能力較強(qiáng)，百元估值上行。全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債百元溢價(jià)率為31%，單周小幅上行0.33%，最新分位數(shù)水平處于2017年以來86.10%百分位。高、低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債估值略有分化，低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債稍強(qiáng)。
本周轉(zhuǎn)債跟隨正股繼續(xù)小幅上漲，到期收益率逼近歷史低點(diǎn)、報(bào)-4.39%。截止最新，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率指數(shù)、純債溢價(jià)率指數(shù)、到期收益率分別為43.25%、34.04%、-4.39%，較上周分別變化-0.73%、+1.66%和-0.39%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來的63.50、55.10和0.80百分位。
3.條款跟蹤
贖回：本周廣大、北陸、飛鹿、永安、聯(lián)得轉(zhuǎn)債等發(fā)布提前贖回公告。目前已發(fā)強(qiáng)贖公告、到期贖回公告且尚未退市的轉(zhuǎn)債共21只，尚未退市的轉(zhuǎn)債中，強(qiáng)贖和到期轉(zhuǎn)債的潛在轉(zhuǎn)股或到期余額為53億元。最新處于贖回進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有43只，下周有望滿足贖回條件的有9只，此外本周共3只轉(zhuǎn)債發(fā)布不贖回公告。
下修：本周靈康轉(zhuǎn)債提議下修，山石轉(zhuǎn)債公告下修、接近下修到底。截至最新，共有152只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，25只轉(zhuǎn)債因凈資產(chǎn)約束無法下修，2只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價(jià)仍低于下修觸發(fā)價(jià)但未出公告，36只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)下修日子，共有2只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會(huì)預(yù)案但未上股東大會(huì)。
回售：本周龍大轉(zhuǎn)債發(fā)布回售公告。截至到最新，2只轉(zhuǎn)債發(fā)布回售公告。共有7轉(zhuǎn)債正在累計(jì)回售觸發(fā)日子，其中5轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，2只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)下修日子。
4.一級(jí)發(fā)行
本周無轉(zhuǎn)債發(fā)行公告。此外根據(jù)最新公告，下周利柏轉(zhuǎn)債待上市（2025/7/22）。截止最新，處于同意注冊(cè)進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有5只，待發(fā)規(guī)模59億元；處于上市委通過進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有2只，待發(fā)規(guī)模15億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)等。
1.周觀點(diǎn)及展望
周初轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回撤較為明顯，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升溫，后續(xù)情緒快速修復(fù)，轉(zhuǎn)債指數(shù)再創(chuàng)新高、轉(zhuǎn)債YTM再創(chuàng)新低，結(jié)構(gòu)上科技和創(chuàng)新藥等小盤板塊領(lǐng)漲，銀行和光伏轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較為震蕩，尤其是此前表現(xiàn)亮眼的銀行轉(zhuǎn)債有所退潮，已公告強(qiáng)贖的齊魯轉(zhuǎn)債跟隨正股同步大幅下跌，其他銀行轉(zhuǎn)債依靠溢價(jià)率支撐回撤幅度較小。2025年銀行板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)多歸因于保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)配置行為驅(qū)動(dòng)，目前銀行板塊走強(qiáng)基礎(chǔ)尚未動(dòng)搖，經(jīng)歷階段性調(diào)整后，可關(guān)注銀行轉(zhuǎn)債的修復(fù)機(jī)會(huì)。對(duì)于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)而言，伴隨價(jià)格不斷創(chuàng)新高，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體處于偏貴狀態(tài)，繼轉(zhuǎn)債YTM后，本周轉(zhuǎn)債百元估值同樣強(qiáng)勢(shì)破位，最新轉(zhuǎn)債百元估值已明顯突破2月底高點(diǎn)，當(dāng)前利好因素集中，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)或有短期上漲慣性，但也需防范潛在的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
2.轉(zhuǎn)債估值
本周權(quán)益和轉(zhuǎn)債繼續(xù)小幅上漲，轉(zhuǎn)債跟漲正股的能力較強(qiáng)，百元估值上行。全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債百元溢價(jià)率為31%，單周小幅上行0.33%，最新分位數(shù)水平處于2017年以來86.10%百分位。高、低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債估值略有分化，低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債稍強(qiáng)。
本周轉(zhuǎn)債跟隨正股繼續(xù)小幅上漲，到期收益率逼近歷史低點(diǎn)、報(bào)-4.39%。截止最新，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率指數(shù)、純債溢價(jià)率指數(shù)、到期收益率分別為43.25%、34.04%、-4.39%，較上周分別變化-0.73%、+1.66%和-0.39%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來的63.50、55.10和0.80百分位。
3.條款跟蹤
贖回：本周廣大、北陸、飛鹿、永安、聯(lián)得轉(zhuǎn)債等發(fā)布提前贖回公告。目前已發(fā)強(qiáng)贖公告、到期贖回公告且尚未退市的轉(zhuǎn)債共21只，尚未退市的轉(zhuǎn)債中，強(qiáng)贖和到期轉(zhuǎn)債的潛在轉(zhuǎn)股或到期余額為53億元。最新處于贖回進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有43只，下周有望滿足贖回條件的有9只，此外本周共3只轉(zhuǎn)債發(fā)布不贖回公告。
下修：本周靈康轉(zhuǎn)債提議下修，山石轉(zhuǎn)債公告下修、接近下修到底。截至最新，共有152只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，25只轉(zhuǎn)債因凈資產(chǎn)約束無法下修，2只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價(jià)仍低于下修觸發(fā)價(jià)但未出公告，36只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)下修日子，共有2只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會(huì)預(yù)案但未上股東大會(huì)。
回售：本周龍大轉(zhuǎn)債發(fā)布回售公告。截至到最新，2只轉(zhuǎn)債發(fā)布回售公告。共有7轉(zhuǎn)債正在累計(jì)回售觸發(fā)日子，其中5轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，2只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)下修日子。
4.一級(jí)發(fā)行
本周無轉(zhuǎn)債發(fā)行公告。此外根據(jù)最新公告，下周利柏
|
|
