>> 申萬宏源-轉(zhuǎn)債周度跟蹤：正股彈性釋放，轉(zhuǎn)債消化估值-250705
| 上傳日期： |
2025/7/5 |
大?。?/td>
| 822KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
徐亞,黃偉平,王明路 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
1.周觀點(diǎn)及展望
近一周萬得可轉(zhuǎn)債信息技術(shù)指數(shù)、可轉(zhuǎn)債AA+指數(shù)、可轉(zhuǎn)債低價(jià)指數(shù)、可轉(zhuǎn)債大盤指數(shù)領(lǐng)漲，正股漲幅明顯高于轉(zhuǎn)債，反應(yīng)了在權(quán)益市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下，轉(zhuǎn)債的漲幅相對(duì)落后，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在一定程度上進(jìn)入正股彈性釋放，消化轉(zhuǎn)債估值的階段。策略方面，建議投資者繼續(xù)維持啞鈴配置，一方面，隨著浦發(fā)轉(zhuǎn)債等類似的底倉轉(zhuǎn)債到期退出，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)對(duì)于底倉品種的配置需求將會(huì)進(jìn)一步溢出，大盤藍(lán)籌轉(zhuǎn)債供需關(guān)系更加失衡，建議繼續(xù)關(guān)注高等級(jí)、長(zhǎng)期基本面穩(wěn)健、短期經(jīng)營無憂的轉(zhuǎn)債，而對(duì)于目前價(jià)格處在低位的銀行類轉(zhuǎn)債，建議投資者戰(zhàn)略性增配；另一方面，小盤成長(zhǎng)轉(zhuǎn)債類將繼續(xù)受益于流動(dòng)性寬松、AI+產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)，建議投資者關(guān)注人形機(jī)器人、AI+、新消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下的機(jī)會(huì)。此外，隨著全市場(chǎng)的平均剩余期限逼近2年，建議投資者關(guān)注低價(jià)、高溢價(jià)率轉(zhuǎn)債的下修機(jī)會(huì)。
2.轉(zhuǎn)債估值
本周權(quán)益和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)上漲，正股表現(xiàn)強(qiáng)于轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)債估值大幅拉升后進(jìn)入消化階段。全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債百元溢價(jià)率為31%，單周小幅下行0.13%，最新分位數(shù)水平處于2017年以來83.40%百分位。高、低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債估值分化不大，均以震蕩為主。
本周轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲，到期收益率繼續(xù)大幅下行、報(bào)-3.70%。截止最新，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率指數(shù)、純債溢價(jià)率指數(shù)、到期收益率分別為45.28%、30.80%、-3.70%，較上周分別變化-1.30%、+1.69%和-0.31%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來的67.20、49.60和4.10百分位。
3.條款跟蹤
贖回：本周會(huì)通轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、齊魯轉(zhuǎn)債發(fā)布提前贖回公告。目前已發(fā)強(qiáng)贖公告、到期贖回公告且尚未退市的轉(zhuǎn)債共13只，尚未退市的轉(zhuǎn)債中，強(qiáng)贖和到期轉(zhuǎn)債的潛在到期或轉(zhuǎn)股余額為86億元。最新處于贖回進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有36只，下周有望滿足贖回條件的有12只，建議重點(diǎn)關(guān)注。本周共3只轉(zhuǎn)債發(fā)布不贖回公告。
下修：本周晶澳轉(zhuǎn)債提議下修，旗濱轉(zhuǎn)債、財(cái)通轉(zhuǎn)債、瑞達(dá)轉(zhuǎn)債公告下修，其中財(cái)通轉(zhuǎn)債未下修到底，旗濱轉(zhuǎn)債和瑞達(dá)轉(zhuǎn)債下修到底。截至最新，共有159只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，27只轉(zhuǎn)債因凈資產(chǎn)約束無法下修，2只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價(jià)仍低于下修觸發(fā)價(jià)但未出公告，43只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)下修日子，共有4只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會(huì)預(yù)案但未上股東大會(huì)。
回售：本周無轉(zhuǎn)債發(fā)布回售公告。截至到最新，本周共8只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)回售觸發(fā)日子，其中7只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，1只轉(zhuǎn)債提議下修。
4.一級(jí)發(fā)行
本周共2只轉(zhuǎn)債發(fā)行轉(zhuǎn)債公告。此外根據(jù)最新公告，下周無轉(zhuǎn)債待上市。截止最新，處于同意注冊(cè)進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有4只，待發(fā)規(guī)模90億元；處于上市委通過進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有3只，待發(fā)規(guī)模26億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
