>> 西部證券-A股TTM&全動態(tài)估值全景掃描：A股估值擴(kuò)張，通信行業(yè)領(lǐng)漲-250719
| 上傳日期： |
2025/7/19 |
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| 2734KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周A股總體估值擴(kuò)張，通信行業(yè)領(lǐng)漲。本周光模塊龍頭業(yè)績預(yù)喜，通信行業(yè)集體走強(qiáng)。隨著國際貿(mào)易壁壘降低，通信設(shè)備出海預(yù)期保持強(qiáng)勁，而隨著國內(nèi)外AI應(yīng)用發(fā)展，算力需求預(yù)計(jì)仍將保持高速增長，通信設(shè)備行業(yè)景氣有望延續(xù)。當(dāng)前通信設(shè)備行業(yè)全動態(tài)PE位于歷史39%分位數(shù)，從估值角度看，仍有一定提升空間。
創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）擴(kuò)張幅度高于主板低于科創(chuàng)板。算力基建剔除運(yùn)營商/資源類的相對估值擴(kuò)張。算力基建剔除運(yùn)營商/資源類的相對PE（TTM）從上周的4.32倍升至本周的4.44倍，相對PB（LF）從上周的3.51倍升至本周的3.60倍。
觀察行業(yè)絕對估值與相對估值的歷史分位數(shù)——
?。?）從靜態(tài)的PE（TTM）角度，大類行業(yè)中，可選消費(fèi)、大消費(fèi)等行業(yè)偏高，必需消費(fèi)、資源類等行業(yè)估值偏低；一級行業(yè)中，計(jì)算機(jī)、紡織服飾、建筑材料等行業(yè)估值偏高，鋼鐵等行業(yè)估值偏低。
?。?）從PB（LF）角度，大類行業(yè)中，可選消費(fèi)資源類等估值偏高，而必需消費(fèi)估值偏低。一級行業(yè)中，汽車估值相對較高；建筑裝飾、農(nóng)林牧漁、建筑材料等行業(yè)估值偏低。
（3）從全動態(tài)PE角度，大類行業(yè)中，可選消費(fèi)、大消費(fèi)估值相對較高，TMT、資源類估值偏低。一級行業(yè)中，房地產(chǎn)、汽車、計(jì)算機(jī)等行業(yè)估值相對較高；食品飲料、社會服務(wù)等行業(yè)估值偏低。
綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當(dāng)前，通信、有色金屬、公用事業(yè)、石油石化、農(nóng)林牧漁等行業(yè)同時具有低估值高盈利能力的特征。
綜合比較賠率（全動態(tài)PE）與勝率（25-26一致預(yù)期凈利潤復(fù)合增速）：當(dāng)前，建筑材料、電力設(shè)備、有色金屬、基礎(chǔ)化工、傳媒、計(jì)算機(jī)等行業(yè)兼具低估值與高業(yè)績增速。
本周股市相對債市性價比不變：A股非金融ERP從上周的1.44%降至本周的1.39%；股債收益差維持上周的0.17%不變。A股非金融重點(diǎn)公司全動態(tài)ERP從上周的3.93%降至本周的3.84%。
風(fēng)險提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價走勢；盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動。
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