>> 方正中期期貨-鋼礦周度策略報(bào)告-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
中央城市工作會(huì)議雖未提供更多利多，但短期市場(chǎng)情緒仍偏強(qiáng)，有月底將召開(kāi)政治局會(huì)議的原因，也有黑色目前基本面尚可的支撐，高鐵水產(chǎn)量下，盤(pán)面繼續(xù)走壓縮利潤(rùn)邏輯，成本也對(duì)鋼價(jià)形成支撐。工信部指出鋼鐵等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，2023-2024年也有相似的政策文件，主要集中在消費(fèi)升級(jí)等工作，考慮今年提出了反內(nèi)卷，因此今年的政策是否有所不同，還需關(guān)注。從6月以來(lái)上漲的邏輯看，一是基本面矛盾有限下的低估值、二是供給側(cè)改革預(yù)期、三是近期出現(xiàn)的地產(chǎn)刺激預(yù)期，伴隨價(jià)格反彈，從原料和鋼廠利潤(rùn)看，估值已不算低，供給側(cè)改革未有進(jìn)一步的消息，在短期價(jià)格中已有體現(xiàn)，需求預(yù)期暫時(shí)落空，短期上漲驅(qū)動(dòng)可能減弱，但月底仍有政治局會(huì)議，外加美國(guó)關(guān)稅政策并不明朗，基本面上螺紋和黑色整體走弱程度還有限，原料供應(yīng)回升幅度較小，基本面缺乏負(fù)反饋的壓力，價(jià)格也面臨偏強(qiáng)支撐。
【交易策略】
需求刺激預(yù)期暫時(shí)落空，結(jié)合原料價(jià)格及鋼廠盈利看，螺紋短期估值已不低，但基本面矛盾有限外加政策預(yù)期仍在，使得價(jià)格面臨偏強(qiáng)支撐。10合約短期壓力3300-3350元，下方支撐3000-3050元，短期暫時(shí)觀望。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
短期情緒仍偏好，盤(pán)面壓縮利潤(rùn)，成本支撐熱卷價(jià)格。工信部領(lǐng)導(dǎo)指出鋼鐵等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，2023-2024年也有相似的政策，考慮到今年提出了反內(nèi)卷，因此還需跟蹤今年政策是否會(huì)與國(guó)外不同，短期對(duì)市場(chǎng)情緒仍有提振。熱卷表需持穩(wěn)，產(chǎn)量小幅下降，庫(kù)存下降，矛盾較小。6月涉及以舊換新的行業(yè)消費(fèi)增速仍較高，資金尚有余量，預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)仍有支撐，考慮需求透支及資金使用或更為謹(jǐn)慎，提振力度或減弱。6月以來(lái)市場(chǎng)交易了三個(gè)邏輯，一是低估值、二是供給側(cè)、三是城市工作會(huì)議帶來(lái)的需求預(yù)期，伴隨價(jià)格反彈，從原料和鋼廠盈利看，已不算低估，供給側(cè)改革預(yù)期尚未證偽但未有進(jìn)一步的政策，利多在價(jià)格中已有體現(xiàn)，需求刺激預(yù)期則暫時(shí)落空，因此短期上漲驅(qū)動(dòng)可能減弱，只是從基本面看熱卷及黑色整體走弱程度有限，外需仍有韌性，原料供應(yīng)回升速度偏慢，使得黑色負(fù)反饋驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，月底政治局會(huì)議和美國(guó)關(guān)稅政策存在不確定，因此情緒還未轉(zhuǎn)弱，熱卷短期高位震蕩看待。
【交易策略】
近期供需未有新的利多政策，但市場(chǎng)情緒仍偏好同時(shí)熱卷基本面持穩(wěn)，對(duì)價(jià)格仍有偏強(qiáng)支撐。10合約關(guān)注3400-3450元壓力，下方支撐3100-3180元，短期暫時(shí)觀望。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
鋼廠目前盈利尚好，外加鐵水產(chǎn)量維持高位，中央城市工作會(huì)議雖未提供進(jìn)一步利多，但市場(chǎng)情緒尚未回落，使得黑色繼續(xù)走壓利潤(rùn)邏輯，鐵礦在原料中補(bǔ)漲。工信部日間指出鋼鐵等十大行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案將出臺(tái)，之前有過(guò)類(lèi)似的政策，考慮今年有反內(nèi)卷的大方向在，因此還需跟蹤今年政策細(xì)節(jié)?；久婵?，外礦7月發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落，港口累庫(kù)幅度較小，同比繼續(xù)下降，伴隨價(jià)格反彈，對(duì)外礦發(fā)運(yùn)的壓制可能下降，下半年鐵礦供應(yīng)仍不宜過(guò)于悲觀，后期關(guān)注8月發(fā)運(yùn)。短期鋼材需求端刺激預(yù)期落空，同時(shí)未有進(jìn)一步的政策利多消息，鐵礦現(xiàn)階段估值已不算低，因此謹(jǐn)慎看待繼續(xù)上漲空間，考慮到黑色系整體基本面走弱程度有限，外加月底國(guó)內(nèi)政治局會(huì)議和美國(guó)關(guān)稅政策還不明朗，市場(chǎng)情緒可能不會(huì)立刻轉(zhuǎn)向，鐵礦由于基本面在黑色中偏好，價(jià)格也面臨偏強(qiáng)支撐。
【交易策略】
鐵礦基本面在黑色中偏健康，支撐當(dāng)前價(jià)格，但估值已經(jīng)不低，外加供需未見(jiàn)到進(jìn)一步的利多政策，因此謹(jǐn)慎看待短期上漲空間。操作上，短期謹(jǐn)慎追高，09合約暫時(shí)關(guān)注750-820元/噸左右的運(yùn)行區(qū)間。
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