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近期市場(chǎng)主要交易“反內(nèi)卷”和基建板塊，不過這兩條邏輯均偏中長(zhǎng)期。當(dāng)行情發(fā)生波動(dòng)時(shí)，部分交易型資金也可能隨之轉(zhuǎn)移，而科技板塊作為長(zhǎng)期政策主線之一，疊加產(chǎn)業(yè)敘事持續(xù)強(qiáng)化，有望成為部分配置需求的“落腳之處”。
　　科技邏輯扎實(shí)，有望承接從反內(nèi)卷&基建板塊流出的資金
　　牛市氛圍下，資金愈發(fā)勇敢。6月底以來融資余額持續(xù)回升，指向這段上漲行情與4-5月的修復(fù)行情存在明顯不同：6月底的大漲，推動(dòng)了更大范圍的資金入市，并在一定程度上催化了市場(chǎng)的FOMO心理。
　　7月以來，市場(chǎng)主要圍繞“反內(nèi)卷”和基建板塊交易，但這兩條線索邏輯均偏中長(zhǎng)期。這意味著，若這些板塊行情加速過快，發(fā)生波動(dòng)的可能性將放大；同時(shí)，若行情擴(kuò)散范圍過廣，相關(guān)性較小的品種在一段時(shí)間后或面臨調(diào)整。在這種情況下，交易型資金或?qū)⒘鞒觯⒗^續(xù)尋找參與機(jī)會(huì)。
　　科技板塊存在熱度退坡&產(chǎn)業(yè)敘事持續(xù)強(qiáng)化的矛盾，有望承接從反內(nèi)卷&基建流出的資金。一方面，科技敘事暫時(shí)讓位于反內(nèi)卷&基建敘事，關(guān)注度相對(duì)不高；另一方面，AI、機(jī)器人等科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)展并未停歇，在擁擠度偏低的情況下，更可能作為超預(yù)期利好推動(dòng)行情上漲。
　　此外，通脹預(yù)期并不會(huì)對(duì)科技邏輯產(chǎn)生影響。以史為鑒，歷史上科技板塊顯著占優(yōu)的時(shí)段，PPI同比上升和下降兩種情況均有出現(xiàn)，意味著無論P(yáng)PI同比能否回升，均不影響科技板塊的配置邏輯。
　　關(guān)注半導(dǎo)體、AI、機(jī)器人、深?？萍己罄m(xù)行情
　　半導(dǎo)體有望迎來補(bǔ)漲?？苿?chuàng)50仍處于2月科技牛啟動(dòng)時(shí)的位置，但科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)展已然發(fā)生，意味著這一價(jià)格存在被低估的可能。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)摩爾線程和沐曦股份獲IPO受理、政府采購(gòu)預(yù)期同樣有利于相關(guān)品種行情走強(qiáng)。
　　AI板塊在大漲之后仍然值得關(guān)注。一方面，AI產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍在加劇，Grok4近日發(fā)布，GPT-5或?qū)⒂诮衲晗募景l(fā)布。另一方面，H20芯片解禁，有助于國(guó)內(nèi)企業(yè)加大AI研發(fā)力度。另外，AIAgent對(duì)用戶黏性至關(guān)重要，或?qū)⑼苿?dòng)AI企業(yè)加大對(duì)Agent的研發(fā)力度。
　　機(jī)器人、深海科技同樣值得關(guān)注。宇樹科技開啟上市輔導(dǎo)，推動(dòng)資金對(duì)機(jī)器人的關(guān)注度明顯提升；海洋經(jīng)濟(jì)是中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議強(qiáng)調(diào)的方向之一，關(guān)注其與軍工、資源品、機(jī)器人概念的聯(lián)動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格加速輪動(dòng)；科技產(chǎn)業(yè)發(fā)生超預(yù)期事件。