>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250728
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
大小： |
2989KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
螺紋上周產(chǎn)量略增、需求環(huán)比回升，同比降幅收窄，庫(kù)存再次下降，基本面未明顯走弱，不過現(xiàn)階段基本面并非交易主線，一是未到基本面驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)，二是是否有擴(kuò)內(nèi)需政策還存疑，使得靜態(tài)基本面在目前重要性下降，目前政策預(yù)期的權(quán)重更高，這也導(dǎo)致伴隨交易所出臺(tái)政策，市場(chǎng)亢奮情緒降溫?；仡?016年，市場(chǎng)在1-4月交易了一輪較強(qiáng)的供給端政策，只是2016年房地產(chǎn)、汽車回升比較明顯，市場(chǎng)在此輪交易中也暫時(shí)忽視了政策內(nèi)容，2016年有明確的供給量化指標(biāo)，然后從估值看，雖然鋼廠目前利潤(rùn)不差、其他黑色品種也都有利潤(rùn)甚至有進(jìn)口利潤(rùn)，但如果資金仍是對(duì)標(biāo)2016年去交易，那么現(xiàn)在的漲幅是偏低的，所以目前要看有沒有新的政策接力，需要注意的是，2016年4月下旬到5月出現(xiàn)調(diào)整的原因包括交易所調(diào)控、鋼材產(chǎn)量回升及市場(chǎng)對(duì)政策執(zhí)行進(jìn)度存疑，近期看到了交易所提升風(fēng)險(xiǎn)，并出臺(tái)了相關(guān)政策對(duì)市場(chǎng)情緒進(jìn)行降溫，不過反內(nèi)卷預(yù)期尚在，后續(xù)政策還不明朗，這可能導(dǎo)致政策預(yù)期不會(huì)完全證偽，進(jìn)而限制價(jià)格回落空間。
【交易策略】
市場(chǎng)情緒有一定回落，但反內(nèi)卷交易可能未完全證偽，螺紋調(diào)整空間也不會(huì)過大。10合約短期壓力3300-3500元，下方支撐3050-3100元，短期若要博弈情緒降溫或后期政策可能不及預(yù)期，可帶止損輕倉(cāng)空配，目前過度追多或追空均不理性，套保頭寸可考慮輕倉(cāng)賣虛100元以上的看漲期權(quán)。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
從鋼聯(lián)數(shù)據(jù)看，基本面矛盾仍顯一般，熱卷上周產(chǎn)量下降、需求持穩(wěn)，庫(kù)存維持低位，現(xiàn)階段基本面只要不是太差就很難對(duì)市場(chǎng)有較大影響，畢竟一是未到交易基本面的時(shí)點(diǎn)，二是基本面是靜態(tài)的，市場(chǎng)更關(guān)注動(dòng)態(tài)的變化，因此，政策預(yù)期或情緒仍是目前主線，這樣使交易所出臺(tái)政策后，市場(chǎng)情緒降溫。
回顧2016年，市場(chǎng)在1-4月交易了一輪較強(qiáng)的供給端政策，市場(chǎng)目前進(jìn)化的一點(diǎn)是暫時(shí)忽視了需求，因?yàn)?016年房地產(chǎn)、汽車回升比較明顯，當(dāng)然市場(chǎng)現(xiàn)在也暫時(shí)忽視了政策內(nèi)容，2016年是有明確的量化指標(biāo)，然后從估值看，雖然鋼廠目前利潤(rùn)不差、其他黑色品種也都有利潤(rùn)甚至有進(jìn)口利潤(rùn)，但如果資金仍是對(duì)標(biāo)2016年去交易，那么現(xiàn)在的漲幅是偏低的，所以目前要關(guān)注的仍是政策延續(xù)性，有沒有政策接力，需要注意的是，2016年4月下旬到5月出現(xiàn)調(diào)整的原因包括交易所調(diào)控、鋼材產(chǎn)量回升及市場(chǎng)對(duì)供給端政策執(zhí)行進(jìn)度存疑，近期看到了交易所出臺(tái)政策對(duì)市場(chǎng)情緒進(jìn)行降溫，只是政策內(nèi)容仍不明朗，這可能使預(yù)期仍未證偽，價(jià)格回落幅度也相應(yīng)有限。
【交易策略】
基本面矛盾尚未顯現(xiàn)，短期市場(chǎng)亢奮情緒回落，但反內(nèi)卷的預(yù)期難言證偽，可能使價(jià)格回落的幅度不會(huì)過大。10合約關(guān)注3500-3600元壓力，下方支撐3200-3250元，近期情緒波動(dòng)較大，過度追漲或追空均有風(fēng)險(xiǎn)，短期建議帶止損輕倉(cāng)空配。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
短期伴隨市場(chǎng)情緒隨交易所政策降溫，鐵礦也跟隨調(diào)整，基本面變動(dòng)暫時(shí)有限?；仡櫳弦惠喒┙o側(cè)改革，鐵礦是黑色板塊中漲幅最小的品種，主要是政策對(duì)其供應(yīng)的直接影響有限，同時(shí)鐵礦還未走出全球增產(chǎn)周期，因此鐵礦近期上漲與市場(chǎng)整體情緒較好，同時(shí)相比2016-2017年，鐵礦目前處于新一輪增產(chǎn)初期，新產(chǎn)能尚未完全釋放，而上半年價(jià)格下跌使高成本礦減產(chǎn)，供應(yīng)不及預(yù)期。外礦7月前兩周發(fā)運(yùn)環(huán)比回落后，近期季節(jié)性回升，鐵水較高，港口累庫(kù)幅度較小，伴隨價(jià)格反彈，對(duì)外礦發(fā)運(yùn)的壓制可能下降，近兩周非澳巴發(fā)運(yùn)量同比轉(zhuǎn)增，關(guān)注持續(xù)性及8月外礦整體回升幅度，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量持穩(wěn)，產(chǎn)量尚未隨價(jià)格回升，短期鋼廠利潤(rùn)仍較高，使得主動(dòng)減產(chǎn)意愿不高，鐵水回落幅度也有限。整體看，短期基本面矛盾不大，鐵礦石仍以跟隨黑色商品整體走勢(shì)為主，在估值明顯回升及交易所出臺(tái)政策降溫后，亢奮情緒回落，鐵礦石價(jià)格也面臨調(diào)整，只是反內(nèi)卷引發(fā)的再通脹預(yù)期仍存在，使得鐵礦價(jià)格回落至6月低點(diǎn)的概率不大。
【交易策略】
市場(chǎng)樂觀情緒有一定降溫，但前期交易的政策預(yù)期或很難快速扭轉(zhuǎn)，價(jià)格立刻回落至6月低點(diǎn)的概率較小。09合約關(guān)注750-860元/噸左右的運(yùn)行區(qū)間，短期情緒波動(dòng)較大，若要押注后期政策不及預(yù)期，建議帶止損輕倉(cāng)空配。
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