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核心觀點(diǎn)
　　一、戰(zhàn)略定位：“十五五”是現(xiàn)代化建設(shè)的關(guān)鍵攻堅(jiān)期。會(huì)議明確“十五五”時(shí)期為“基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期”，我們認(rèn)為其規(guī)劃核心是為中國(guó)式現(xiàn)代化謀長(zhǎng)遠(yuǎn)、打基礎(chǔ)，為未來(lái)五年及更長(zhǎng)時(shí)期高質(zhì)量發(fā)展定調(diào)：
　　1.歷史定位：承前啟后的關(guān)鍵跨越期?！笆奈濉保?021-2025年）即將收官，“十五五”將向“全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)”轉(zhuǎn)型，我們認(rèn)為是從“量的積累”轉(zhuǎn)向“質(zhì)的躍升”的核心階段，對(duì)實(shí)現(xiàn)2035年“基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化”遠(yuǎn)景目標(biāo)至關(guān)重要。
　　2.外部環(huán)境：復(fù)雜挑戰(zhàn)中的戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)。會(huì)議指出，我國(guó)發(fā)展面臨“戰(zhàn)略機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多”的環(huán)境，我們認(rèn)為在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、貿(mào)易摩擦頻發(fā)、地緣政治沖突等外部環(huán)境下，需在不確定性中錨定發(fā)展確定性。
　　3.內(nèi)部條件：優(yōu)勢(shì)與短板的辯證統(tǒng)一。會(huì)議強(qiáng)調(diào)我國(guó)“長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有變”，明確四大核心優(yōu)勢(shì)：制度優(yōu)勢(shì)（集中力量辦大事）、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)（超大規(guī)模市場(chǎng)）、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)（完整工業(yè)體系）、人才優(yōu)勢(shì)（豐富人才資源），傳遞戰(zhàn)略定力；同時(shí)也指出，要持續(xù)推動(dòng)科技創(chuàng)新、做好民生保障工作等，體現(xiàn)了對(duì)各領(lǐng)域的針對(duì)性破解。
　　二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷：穩(wěn)中有進(jìn)，仍需鞏固回升勢(shì)頭。會(huì)議對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)工作給予肯定：在黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，宏觀政策“更加積極有為”，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“穩(wěn)中有進(jìn)”，高質(zhì)量發(fā)展“取得新成效”，具體體現(xiàn)為主要指標(biāo)向好、新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展、改革開(kāi)放深化、風(fēng)險(xiǎn)化解有力、民生保障加強(qiáng)等，為下半年工作奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，會(huì)議不回避問(wèn)題，明確“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)”，要求“增強(qiáng)憂患意識(shí)、堅(jiān)持底線思維”。下半年核心任務(wù)是“鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭”，目標(biāo)是“完成全年發(fā)展任務(wù)，實(shí)現(xiàn)‘十四五’圓滿收官”，傳遞“增強(qiáng)必勝信心”的導(dǎo)向，為政策發(fā)力提供信心支撐。
　　三、下半年經(jīng)濟(jì)工作部署：聚焦“高質(zhì)量發(fā)展”，六大領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力。會(huì)議圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、惠民生”，明確六大工作主線：
　　1.宏觀政策：持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力。財(cái)政政策：“更加積極”，加快政府債券發(fā)行使用，提高資金效率，兜牢基層“三?！保ū；久裆⒈９べY、保運(yùn)轉(zhuǎn)）底線。貨幣政策：保持“適度寬松”，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下行，用好結(jié)構(gòu)性工具（支持科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、提振消費(fèi)等），強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)大省“挑大梁”作用。政策協(xié)同：強(qiáng)調(diào)“宏觀政策取向一致性”，我們認(rèn)為其有助于形成合力以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
　　2.擴(kuò)內(nèi)需：消費(fèi)與投資雙輪驅(qū)動(dòng)。消費(fèi)領(lǐng)域：實(shí)施“提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)”，擴(kuò)大商品消費(fèi)（例如汽車、家電等）與服務(wù)消費(fèi)（例如文旅、養(yǎng)老、教育等），在民生保障中挖掘潛力。投資領(lǐng)域：聚焦“兩重”建設(shè)，激發(fā)民間投資活力，擴(kuò)大有效投資，我們認(rèn)為可以通過(guò)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、破除準(zhǔn)入壁壘等渠道提升投資效率。
　　3.改革創(chuàng)新：以新質(zhì)生產(chǎn)力重塑動(dòng)能?？萍紕?chuàng)新：“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”，我們認(rèn)為培育人工智能、生物醫(yī)藥、新能源等新興支柱產(chǎn)業(yè)，有利于推動(dòng)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。體制改革：推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，治理企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理，規(guī)范地方招商引資；堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，激發(fā)國(guó)企、民企等活力。
　　4.對(duì)外開(kāi)放：擴(kuò)大高水平開(kāi)放，穩(wěn)住外貿(mào)外資。幫扶外貿(mào)企業(yè)，強(qiáng)化融資支持，推進(jìn)內(nèi)外貿(mào)一體化，優(yōu)化出口退稅，建好開(kāi)放平臺(tái)，夯實(shí)外貿(mào)外資基本盤。
　　5.風(fēng)險(xiǎn)防范：堅(jiān)守底線，重點(diǎn)化解三大領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。地方債務(wù)：嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)，推進(jìn)融資平臺(tái)出清，穩(wěn)妥化解風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)：高質(zhì)量發(fā)展“城市更新”；資本市場(chǎng)：增強(qiáng)吸引力與包容性，鞏固回穩(wěn)向好勢(shì)頭。
　　6.民生保障：突出就業(yè)優(yōu)先，筑牢民生底線。強(qiáng)化三大重點(diǎn)群體就業(yè)支持；落實(shí)惠民政策，健全分層分類救助體系；夯實(shí)“三農(nóng)”基礎(chǔ)（糧食安全等），鞏固脫貧攻堅(jiān)成果；抓好防汛救災(zāi)、安全生產(chǎn)、能源保供等。
　　投資建議
　　把握政策導(dǎo)向，聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。本次政治局會(huì)議既立足當(dāng)前“十四五”收官，又著眼“十五五”長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，是一次在關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)召開(kāi)的重要會(huì)議。我們認(rèn)為其不僅為即將到來(lái)的二十屆四中全會(huì)和“十五五”規(guī)劃制定奠定了基調(diào)，也描繪了未來(lái)五年發(fā)展的宏偉藍(lán)圖和關(guān)鍵路徑，同時(shí)為下半年的經(jīng)濟(jì)工作提供了清晰的路線圖。我們認(rèn)為會(huì)議釋放的核心信號(hào)是：在清醒認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的同時(shí)，牢牢把握戰(zhàn)略機(jī)遇，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，保持戰(zhàn)略定力與政策定力，通過(guò)深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放、強(qiáng)化創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)、保障民生等一系列精準(zhǔn)有力的政策措施，鞏固當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，確?！笆奈濉眻A滿收官，并為“十五五”時(shí)期推動(dòng)中國(guó)式現(xiàn)代化取得重大突破奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。債市方面，短期波動(dòng)可能加大，建議以票息策略為主，靈活調(diào)整久期，把握流動(dòng)性寬松及“預(yù)期差”帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)通脹超預(yù)期；政策不確定性。