>> 上海證券-固收&宏觀周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿，A股有望保持高風(fēng)險(xiǎn)偏好-250811
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
大小： |
450KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張河生 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
主要觀點(diǎn)
美股上漲，納斯達(dá)克中國(guó)科技股與恒生指數(shù)上漲。
過(guò)去一周（20250804-20250810），納斯達(dá)克、標(biāo)普500指數(shù)與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)分別變化3.87%、2.43%與1.35%，納斯達(dá)克中國(guó)科技股指數(shù)變化4.25%；同時(shí)期恒生指數(shù)變化1.43%。
A股普漲，成長(zhǎng)、藍(lán)籌均上漲。
過(guò)去一周（20250804-20250810）wind全A指數(shù)上漲1.94%，中證A100、滬深300、中證500、中證1000、中證2000與wind微盤(pán)股分別變化1.11%、1.23%、1.78%、2.51%、3.54%與4.49%。
從板塊風(fēng)格看，滬市中藍(lán)籌、成長(zhǎng)均上漲：上證50與科創(chuàng)板50分別變化1.27%與0.65%；深市藍(lán)籌、成長(zhǎng)同樣均上漲：深證100與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別變化0.69%與0.49%；北證50指數(shù)變化1.56%。
大多數(shù)行業(yè)上漲，有色、機(jī)械與國(guó)防軍工領(lǐng)漲。
從行業(yè)表現(xiàn)看，30個(gè)中信行業(yè)28個(gè)行業(yè)上漲，2個(gè)行業(yè)下跌。領(lǐng)漲的行業(yè)為有色、機(jī)械與國(guó)防軍工，周漲幅大于5%。
從ETF表現(xiàn)來(lái)看，黃金股、衛(wèi)星、機(jī)器人、礦業(yè)、游戲、有色金屬、軍工、稀土、工業(yè)母機(jī)等表現(xiàn)較好，周漲幅在5%以上。
過(guò)去一周利率債價(jià)格上漲，收益率曲線陡峭化。
過(guò)去一周（20250804-20250810）10年期國(guó)債期貨主力合約較2025年8月1日上漲0.19%。從現(xiàn)券來(lái)看，10年國(guó)債活躍券收益率較2025年8月1日下降1.68 BP至1.6891%；從曲線形態(tài)看，10年及以下期限品種收益率下降，20、30年期限品種收益率有所提升，曲線更為陡峭。
資金價(jià)格有所分化，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠。
資金價(jià)格有所分化，截至2025年8月8日R007為1.4538%，較2025年8月1日下降3.26 BP；DR007為1.4251%，提升0.09 BP，兩者利差收窄。
公開(kāi)市場(chǎng)操作方面（逆回購(gòu)操作與央票互換），央行過(guò)去一周（20250804-20250810）凈回籠5365億元。
債市杠桿水平提升。
當(dāng)前7天資金成本低于5年期限品種國(guó)債收益率，5Y、10Y與30Y的國(guó)債收益率與IRS007的差額截至2025年8月8日分別為8.54、22.91與50.00 BP。債市杠桿水平提升，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量（5日均值）由2025年8月1日的6.72萬(wàn)億元變?yōu)?025年8月8日的8.11萬(wàn)億元。
美債收益率提升，曲線整體上移。
過(guò)去一周（20250804-20250810）美債收益率提升，截至2025年8月8日，10年美債收益率較2025年8月1日提升4 BP至4.27%；從曲線形態(tài)看，過(guò)去一周（20250804-20250810）1年及以上期限品種收益率均提升，曲線整體上移。
美元貶值，黃金上漲。
過(guò)去一周（20250804-20250810）美元指數(shù)下降0.43%，美元兌歐元、英鎊與日元分別變化-0.47%、-1.29%與0.21%。美元兌人民幣匯率下降：美元兌離岸人民幣匯率下降0.05%至7.1890，美元兌在岸人民幣匯率下降0.39%至7.1826。
過(guò)去一周（20250804-20250810）黃金上漲，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格提升1.49%至3394.15美元/盎司；COMEX黃金期貨價(jià)格上漲1.29%至3403.5美元/盎司。國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格上漲，上海金現(xiàn)上漲2.07%至783.18元/克，期貨上漲2.27%至784.84元/克。
美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管副主席發(fā)表較市場(chǎng)主流預(yù)期更為鴿派的言論。
美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管副主席米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月9日發(fā)布在美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)上的講稿中表示支持今年降息三次。根據(jù)聯(lián)邦基金期貨8月9號(hào)最新數(shù)據(jù)顯示，12月會(huì)議聯(lián)邦基金利率在3.50-3.75%區(qū)間的概率（也即降息3次，每次25 BP）為44.2%，不到一半，因此我們認(rèn)為市場(chǎng)主流預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息次數(shù)仍然是2次。鮑曼的發(fā)言較市場(chǎng)預(yù)期更為鴿派。
A股有望保持高風(fēng)險(xiǎn)偏好。
展望后市，我們認(rèn)為A股當(dāng)前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好處于高位，繼續(xù)看好創(chuàng)新藥、人工智能與稀土等方面的投資機(jī)會(huì)。債市方面，我們認(rèn)為債市收益率或繼續(xù)維持低位窄幅震蕩。大宗方面，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿的態(tài)勢(shì)下黃金具備突破前高的可能性。
風(fēng)險(xiǎn)提示
穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期；
中美貿(mào)易沖突加劇；
中東地緣沖突存在大幅升級(jí)的可能；
中東地緣沖突存在大幅升級(jí)的可能；
|
|
