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本周（9.8-9.12）關(guān)注要點(diǎn)：本周資金利率上行，大行融出日均環(huán)比下行，基金降杠桿；存單到期增加，各期限存單到期收益率上行；現(xiàn)券成交來看，買盤主力來自大行，凈買入規(guī)模較上周顯著增加，主要增持1-5Y利率債，保險(xiǎn)增配20-30Y利率債，農(nóng)商行增持7-10Y，券商減持利率債，基金是主力賣盤，主要減持7-10Y利率債。
　　貨幣資金面
　　本周（9.8-9.12，下同）共有10684億元逆回購到期。周一至周五央行分別投放逆回購1915、2470、3040、2920、2300億元，期間累計(jì)投放12645億元逆回購，全周凈投放流動(dòng)性1961億元。下周一投放6000億元買斷式逆回購。本周資金價(jià)格普遍上行。截至9月12日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.4%、1.47%、1.36%、1.46%，較9月5日分別變動(dòng)3.7BP、0.85BP、4.83BP、2.03BP，分別位于17%、7%、15%、3%歷史分位數(shù)。
　　大行融出日均環(huán)比下行。9月8日-9月12日大行融出規(guī)模合計(jì)20.31萬億元，單日最高融出規(guī)模4.2萬億元，日均融出規(guī)模4.1萬億元，環(huán)比前一周日均值減少0.1萬億元。
　　質(zhì)押式回購交易量上行，日均成交量為7.49萬億元，單日最高達(dá)7.64萬億元，較前一周日均值增加2.46%。隔夜回購成交占比上行，日均占比為88.4%，單日最高達(dá)89.1%，較前一周的日均值上行0.08個(gè)百分點(diǎn)，截至9月12日位于86.7%分位數(shù)。
　　同業(yè)存單與票據(jù)
　　本周（9.8-9.12，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比上升，凈融資額環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)?？偘l(fā)行量為7,820.60億元，較前一周增加2003.6億元；到期總量12,520.20億元，較前一周增加9,219.7億元。凈融資額為-4,699.6億元，較前一周減少7,214.1億元。
　　本周存單到期收益率普遍上行。截至9月12日，評(píng)級(jí)為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為1.55%、1.56%、1.64%、1.67%、1.67%，較9月5日分別變動(dòng)10.6BP、1BP、0.95BP、0.55BP、0.5BP。
　　本周票據(jù)利率多數(shù)上行。截至9月12日，3M期國股直貼利率、3M期國股轉(zhuǎn)貼利率、6M期國股直貼利率、6M期國股轉(zhuǎn)貼利率分別為1.27%、1.15%、0.83%、0.79%，較9月5日分別變動(dòng)1BP、-3BP、5BP、6BP。
　　機(jī)構(gòu)行為跟蹤
　　廣義基金杠桿率下降。截至9月12日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險(xiǎn)杠桿率和廣義基金杠桿率分別為103.5%、187.9%、130.6%、104.5%，環(huán)比9月5日分別變動(dòng)0.02BP、-0.33BP、2.51BP、-0.41BP，截至9月12日分別位于27%、1%、83%、8%歷史分位數(shù)水平。
　　基金降久期，保險(xiǎn)農(nóng)商加久期。截至9月12日基金凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為-3.00年，較9月5日的3.42年轉(zhuǎn)負(fù)，位于4%的歷史分位數(shù)水平；理財(cái)凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為1.28年，較9月5日表現(xiàn)上行，位于63%的歷史分位數(shù)水平；農(nóng)商行凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為1.78年，較9月5日表現(xiàn)上行，位于63%的歷史分位數(shù)水平；保險(xiǎn)凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為13.17年，較9月5日表現(xiàn)上行，位于93%歷史分位數(shù)水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）央行超預(yù)期收緊貨幣政策；2）流動(dòng)性超預(yù)期變化；3）機(jī)構(gòu)行為大幅趨同形成正反饋；4）第三方數(shù)據(jù)失真；5）數(shù)據(jù)更新不及時(shí)。